有了前车之鉴，谁还信这位“贾老板”？

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曾为梦想窒息的贾跃亭，才刚凭借法拉第未来（FF）成功上市火了一阵子后，结果却又在阴沟里翻了船。

据市场最新消息讯，当地时间10月7日，美国知名做空机构J Capital Research发布了一份关于FF公司的沽空报告，其直言“不认为FF公司能卖出哪怕一辆汽车”。

依稀记得FF91量产跳票早已经不是一两回，一开始曾信誓旦旦地声称在2018年底正式交付，但怎奈迄今为止，FF公司仍未交付一辆汽车，并再次表示明年交付，彼时市场持怀疑态度自然已雷声四起。

那么，贾跃亭到底是真造车，还是假造车？FF91又能否在未来12个月内真实量产？

造车能力备受质疑

做空机构J Capital Research表示，今年9月20日，FF公司曾发布一份报告称它在制造方面已取得相应的进展。

而据媒体报道，法拉第未来近日表示，随着FF公司近期完成在纳斯达克上市，FF汉福德工厂的生产设备安装准备工作已全面提速。

日前汉福德工厂建设投产的全部资源已经到位，为实现在今年7月完成合并上市后12个月内交付FF 91的生产目标，FF公司如今正在全力推进汉福德工厂的施工和设备安装准备流程。

然而正在彼时，J Capital Research发布沽空报告表示，通过走访FF公司前工程主管并不认为公司的电动汽车已准备好投入生产。

J Capital Research在报告中称，FF公司曾承诺在7个月内重新启动其位于美国加州的汉福德工厂并大规模生产电动汽车，然而J Capital Research在8-9月三次参观工厂，发现其几乎没有什么动作，公司的负责人也表示仍有工程问题需解决。

J Capital Research还在报告中指出，FF公司违背了在美国及中国五个地方建厂的承诺，对第六个工厂建设也一再推迟。

此外，根据FF公司披露数据显示，到2024年公司将需要额外14亿美元现金来实现自身财务目标，J Capital Research对此提出质疑，“是否还会有人愿意给该公司继续放贷。”

融资与量产交付难以达成一致

据悉，FF已于7月22日通过SPAC方式登陆纳斯达克市场，而上市首日公司股价盘中即出现了破发。

此外招股书还显示，成立7年至今，FF公司暂未录得任何收入，且一直处于经营亏损的状态。净亏损方面，2019年、2020年FF分别录得净亏损1.42亿美元、1.47亿美元。这也就意味着，多年来FF的生存与发展极度依赖于外部融资环境。

根据企查查《近十年新能源汽车投融资数据报告》显示，FF公司自成立以来共披露了8次融资事件，融资总金额达309.6亿元人民币，在国内新能源汽车品牌中仅次于蔚来汽车，高居行业第二位。

不过与主流造车新势力已发布数款车型，并且路上也随处可见这些车型身影不同的是，FF公司虽已成立数年，但其一直没有车型正式上市。

其实早在2017年1月的CES电子展上，贾跃亭就已完成了旗下首款车型FF91的亮相，但耐人寻味的是，FF91至今仍没有实现量产与交付。作为一家定位高端汽车的公司，根据上市文件显示，该车售价应该为18万美元，即约115万人民币。

可即便作为定位百万的豪车，FF公司的研发投入与主流造车新势力每年数亿美元的研发投入相比，并无法媲美。2019、2020年，FF公司研发投入仅分别为2828万美元、2018万美元。

J Capital Research在其沽空报告中认为，“到目前为止，FF公司不过是一个从美国投资者那里募集资金的桶，然后把钱倒进其创始人、中国最知名的证券诈骗犯贾跃亭创造的债务黑洞。”

在报告中，J Capital Research还详细梳理了贾跃亭及其相关公司在中国境内受到的处罚以及相应的诉讼情况。根据企查查显示，贾跃亭当前被执行总金额多达90.35亿元。而在此前7月，FF公司旗下乐视汽车（北京）有限公司也曾遭法院强制执行，标的总额达3000万元。

翻盘还是个未知数

根据FF公司中文网站显示，贾跃亭是公司的创始人、合伙人、首席产品及用户生态官。而这家公司的成败，也被外界视为贾跃亭翻盘的唯一希望。

在FF成功上市之际，对大众最为关心的债务问题，在纳斯达克交易所外，贾跃亭也曾对媒体回应表示，“会彻底解决的。”而面对是否回国一事，其更表示出“必须的”语气。可实际上，多年来“贾跃亭下周回国”早已成为坊间笑谈。

另一方面，根据资料显示，目前FF早期股东（seller rolloer equity）共计持股50.3%，增发股份募集配套资金的认购者（PIPE shareholders）持股23.5%，贾跃亭债权人信托持股17.2%。其中贾跃亭债权信托设立于2020年。

2020年7月初，贾跃亭曾在某社交平台发布了一篇名为《打工创业、重启人生，带着我的致歉、感恩和承诺》的公开信，其表示已完成在美申请的个人破产重组程序，目前重组方案正式生效，同时还设立了债权人信托并正式开始运营。

而根据重组方案显示，贾跃亭将无需承担其所负债的29.6亿美元的债务，所有债务将装进FF股权的信托基金中。这也就是说，贾跃亭所欠的债务，将以FF的股权偿还，其成功把债权人变成了FF的股东。

值得注意的是，随着FF合伙人制的实施和其个人破产重组方案的生效，贾跃亭也已经不再持有FF的股权，而是成了全体债权人的打工人。但这并不意味着贾跃亭能把债还了，因为只有等到FF市值达到一定程度，债权人才能从信托当中套现。

目前有市场消息预估，贾跃亭的债务约为50亿美元。据此推算，也就是说，FF的总市值需达到约300亿美元，贾跃亭才可能还清债权人的债务。然而截至10月8日，FF的总市值仅为27.25亿美元。

如今FF的成功与否，俨然成为了贾跃亭翻盘以及债权人股东重获权益的重要利剑。可是，FF虽然成功上市，但目前其面临的财务问题仍十分严峻。

数据显示，截至2020年12月31日，FF公司已累积亏损23.9亿美元。此外，FF公司的账面现金也仅有112万美元，但其负债总额却高达约6亿美元。

显然，就这么一个连年亏损，资不抵债的公司，未来如果要继续干下去，不断融资或必不可少。可在被指是“新兴的电动汽车骗局”后，贾跃亭又还能让人们继续为他的梦想买单吗？