广脉科技:构建5G数字生态系统,北交所上市后股价会翻倍吗?
广脉科技将于10月8日发行申购,本次发行的股票数量为 1,400 万股,募资约7000万元,用于“信息通信服务运营基地建设项目”、“社区微脑平台研发项目”。公司发行底价为5.5元,停牌前股价为8.6元,2021年动态市盈率22.6倍。广脉科技本次发行价 格5.8元,市盈率为16.14倍,与发行底价差不多。 1、为电信运营商、铁塔公司、中国通号等大型国企提供服务。公司是一家致力于提供信息通信技术服务综合解决方案的高新技术企业,立足信息通信产业,依托核心技术,为电信运营商、铁塔公司、中国通号等大型国企提供技术先进、 安全可靠的信息通信技术服务整体解决方案,提供网络建设、优化及全面的行业应用,并同时针对运营商拓展用户群体及提升用户价值的需求,提供数字内容运营服务。 报告期内,公司主营业务可分为信息通信系统集成、ICT行业应用、资产运营服务、 数字内容服务四大业务板块。公司四大业务板块涉及运营商的工程建设、政企业务、市场 等部门,触及到运营商的全业务链经营,满足运营商对于信息通信综合技术服务以及营销 服务的全方位需求。 自2012年3月成立以来,公司业务由浙江省向全国领域发展,目前已在全国9个省 市设有办事机构,在全国15个以上的省市开展了相关业务。 2、构建5G数字生态系统。近三年,公司紧紧围绕国家发展战略谋划5G产业布局,依托四大业务板块,构建从5G基础网络优化、物联网应用、智慧城市、大数据、云平台、再到数字内容服务的完整5G数字生态系统,先后完成了杭州湖滨国际步行街5G智慧街区、省府周边治安动态视频监控系统、城市客厅杭州书房5G多功能文化综合体、城市大脑滨江智慧襄庄等重大项目。公司目前具有通信工程施工总承包壹级、电子与智能化工程专业承包贰级、浙江省安全技术防范行业资信壹级等行业资质。 3、为融合CT、IT技术。CT、IT技术的融合能力是公司ICT业务领域的核心竞争力,公司在研发立项上有一定的倾向性。报告期内公司(含子公司)投入研发经费的研发项目共23项,研发成果应用于IT与CT融合领域的研发项目有17项,占比达到73.91%,分别为:无线智能视频监控系统、智慧社区消防系统、智慧社区安防系统、智慧社区综合管理平台、物联网络设计、5G智慧灯杆、区域感知系统、智慧校园校务服务平台、智慧社区数据驾驶舱系统、智慧社区物业管理平台、智慧社区微信服务平台、智慧社区消息中心系统、独居老人在线服务平台、未来社区综合化管理系统、智慧社区人员治理系统、智慧校园物联网管控平台、智慧社区民生服务平台。通过项目研发,既实现了IT和CT相关技术的积累,又推动了公司内复合型技术人才的培养。 4、营业收入持续较快增长。报告期内,公司营业收入分别为12,336.50万元、20,286.18万元、33,272.99万元和17,351.46万元,受益于我国信息通信行业的快速发展及公司的不懈努力,公司营业收入保持了持续较快增长的趋势。公司营业收入全部来自于主营业务收入,无其他业务收入。 2019年度、2020年度及2021年1-6月公司营业收入同比分别增长64.44%、64.02%和17.77%,主要原因系公司积极布局5G相关领域业务,促进公司ICT行业应用业务、资产运营服务业务及数字内容服务业务收入快速增长。 2021年半年度报告,报告期内公司实现营业收入175,335,073.88元,同比增长15.16%;归属于挂牌公司股东的净利润13,155,758.80元,同比增长16.38%。公司项目从开工到验收有一定周期性,上年同期的开工金额一定程度受到新冠疫情的影响,从而影响到报告期的验收金额(即确认收入金额);且按照本行业收入实现的季节性特性,上半年的收入实现普遍较下半年低。 广脉科技发布2020年年度报告称,公司实现营业收入3.44亿元,较上年同期增长81.12%,完成年度营业收入目标的114.74%;实现净利润3102.98万元,较上年同期增长184.59%,完成年度净利润目标的124.12%。 5、公司资产运营业务为公司提供稳定的收入来源。 公司于 2016 年起开展资产运营服务业务,各站址服务期限一般为 5-10 年,服务周期 较长。截至目前,公司站址资源服务各项目均处在服务期内,在手订单充足,在未来一段 时间内可持续为公司提供稳定的收入来源。另一方面,公司对于自行建设投入的资产运营 项目(通信站址资源项目及平安城市项目)较为谨慎并制定了较高的立项标准,即只有投 资回报率较高的项目才可予以立项,使得该类业务毛利率处于较高水平。因此公司此业务 下相关资产为可提供长期、高毛利润的稳健型优质资产。 1、客户集中。公司主要客户为中国移动、中国联通、中国电信三大电信运营商以及铁塔公司、 中国通号的省市级分公司或专业子公司。2018 年度、2019 年度、2020 年度及 2021 年 1- 6 月公司来自前五大客户(同一控制合并)的收入占当期营业收入比例分别为 85.56%、87.77%、86.29%和 91.56%,公司客户较为集中。 2、业务区域集中。公司自成立以来,项目主要集中在华东区域,主要服务于华东地区的电信运营商。 2018 年度、2019 年度、2020 年度及 2021 年 1-6 月,公司在华东区域的营业收入占总体 营业收入的比例分别为 72.08%、74.76%、81.35%和 82.14%。 按照中国证监会发布的《上市公司分类与代码》(2012年修订)的行业目 录及分类原则,公司所处行业为“I信息传输、软件和信息技术服务业”中的“I65软件和信息技术服务业”。截至2021年9月27日,中证指数有限公司发布的“I65软件和信息技术服务业”最近一个月平均静态市盈率为58.23倍。本次发行价格5.80元/股,对应未行使超额配售选择权时,发行人对应的2020年扣除非经常性 损益前后孰低净利润摊薄后市盈率为16.14倍;假设全额行使超额配售选择权时, 发行人对应的2020年扣除非经常性损益前后孰低净利润摊薄后市盈率为16.50倍,均低于行业最近一个月平均静态市盈率。 以2021年9月27日前20个交易日(含2021年9月27日)的均价(前复权)及最 新股本摊薄的2020年每股收益(2020年净利润按扣除非经常性损益前后孰低计 算)计算,上述同行业可比公司2020年静态市盈率均值为48.48倍。本次发行价 格5.80元/股,对应未行使超额配售选择权时,发行人对应的2020年扣除非经常性 损益前后孰低净利润摊薄后市盈率为16.14倍。假设全额行使超额配售选择权时, 发行人对应的2020年扣除非经常性损益前后孰低净利润摊薄后市盈率为16.50 倍,均低于同行业可比公司2020年平均静态市盈率。 主要竞争对手简介 : (1)纵横通信杭州纵横通信股份有限公司(股票代码 603602)注册地杭州市,成立于 2006 年,是 一家通信网络技术服务提供商,为中国移动、中国电信、中国联通、铁塔公司等业内主要客户服务,针对大型公共设施、通信基站、住宅和商业建筑、交通网络等多种物理建筑及 通信设施,提供移动通信技术和无线互联技术的系统解决方案和组网应用服务。 目前总市值19亿,市盈率117倍。近五年业绩不断下滑,利润从近6000万下滑到1660万,股价也不断下跌。 (2)中贝通信武汉贝斯特通信集团股份有限公司(股票代码 603220)注册地武汉市,成立于 1999 年,是专业从事通信网络技术服务的高新技术企业,业务以通信网络建设为主,同时兼顾 通信与信息化系统集成、通信网络优化与维护、通信网络规划与设计业务。 目前总市值51亿,市盈率89倍。去年业绩严重下滑,利润从近1.52亿下滑到5693万。 (3)君逸数码四川君逸数码科技股份有限公司(股票代码 836106)注册地成都市,成立于 2002 年, 所处行业为软件和信息技术服务业。公司主营业务包括智慧城市行业综合解决方案涵盖 智慧城市项目的技术咨询、方案设计、软硬件开发、系统集成和运营维护等。 目前在创新层,总市值8.6亿,市盈率14倍。业绩稳定增长,近几年利润从500多万到6000多万。 (4)益邦智能上海益邦智能技术股份有限公司(股票代码 837271)注册地上海市,成立于 2000 年, 所处行业为信息系统集成服务。公司以物联网技术为基础,结合人工智能技术应用,通过 大数据、云计算、物联网等高新技术将信息服务广泛应用于建筑、园区、医疗、城市运行 管理等领域。 (5)掌中无限江西掌中无限网络科技股份有限公司(股票代码 836196)注册地南昌市,成立于 2012 年,公司业务范围涵盖移动互联网聚合类产品、能力平台和内容流量智能聚合大数据精准 营销平台。通过将移动互联网服务和内容聚合成为免流量产品,通过汇聚移动互联网主流 VIP 会员权益能力,通过第三方渠道和大数据精准营销平台为内容提供商、广告服务商提 供精准的流量变现能力。 后两个在新三板,没有成交量,没有多少参考价值。其它几个参考公司,在A股的业绩下滑严重,市盈率过高,都在100倍左右,不能作为定价参考。本次发行价格5.8元,发行后总股本81,173,914 股,合计总市值为4.7亿。公司有5g业务,有题材,同时业绩增速较高,去年增长148%,今年上半年业绩增长14%,估计估值能到30多倍。另外,公司总市值较小,只有4.7亿。而精选层在北交所宣布成立后大涨,目前总市值最小的殷图网联总市值也有6.68亿。因此,广脉科技上市之后股价很可能翻倍,涨幅在100%以上。一、亮点:构建5G数字生态系统
二、缺陷:客户与业务区域集中
三、估值与可比公司:
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