创纪录大回购之后，格力电器再放大招。

9月28日晚，格力电器发布公告称，公司将注销第三期回购股票的70%（2.21亿股股份），以减少注册资本，剩余的30%继续用于员工持股计划。据悉，这已经是格力近期连续第二次注销股票了。

受此消息影响，9月29日格力股价上涨3.12%，报收39.3元/股。那么，9倍市盈率的格力电器到底了吗？市场对于格力巨额回购为什么不愿意买账？

实际上，我们首先要弄清楚，格力电器下跌到底是因为外因还是内因。

从经营层面上而言，今年上半年格力营收920.11亿元，同比增长30.32%；净利润94.57亿元，同比增长48.64%，虽然对比2019年上半年业绩仍有下降，但是对于疫情上升还是比较明显的。

那么，我们在横向对比同行业的美的集团，根据其上半年财报显示，今年上半年美的营收为1748.47亿元，同比增长25.14%；净利润为 150.09亿元，同比增长7.76%，目前其市值为4905亿元。通过财报我们可以发现，美的集团不管从营收还是净利润都要强于格力电器。

我们再对比一下小米集团，根据财报显示，今年上半年小米集团营收为 1646.71亿元，净利润为160.61亿元，其目前市值为5520亿港元（约合人民币4581亿元）。

小米作为国际出货量第二的手机厂商，制造业名牌企业，加上今年切入新能源赛道，业绩叠加概念其本来应该强于美的集团，但我们发现市场同样不太买账，这点格力电器也一样。

根据统计显示，小米集团今年下跌幅度为33%，美的集团今年下跌幅度为27%，格力电器今年下跌幅度为33%。

由此可见，格力电器下跌自身原因并不是主因。格力电器之所以没有得到市场的认可，我认为有三大原因：

第一，地产周期叠加，导致目前家电市场整体都不太乐观；

第二，从去年底开始，全球大宗商品以及原材料的价格均出现了快速的上涨，传导到企业端导致产品价格的上升；

第三，格力电器相比于美的集团和小米集团，产品过于单一，其除了主打的空调之外，不管是手机还是小家电，在整个营收的占比中依旧比较小。

所以，市场对于格力电器预期会比对美的集团以及小米集团预期要低一些。但是这并不妨碍格力电器仍然是一家赚钱的好公司，因为不管从分红还是盈利能力来说，格力电器都要强过A股95%以上的上市公司。

此外，从2020年开始，格力电器目前已经启动了三轮回购计划，且全部都是顶格完成，三期合计耗资270亿元，是A股名副其实的“回购之王”。

高瓴资本张磊曾经说过：“企业的护城河永远就只有一条，就是不断地创造价值，长期主义就是支撑价值的核心”。因此，2019年高瓴资本接手格力电器15%的股权，成为了格力的第一大股东，最重要的是高瓴资本并不干涉格力电器的经营。

按照格力电器最新的股价，目前高瓴资本也是被“套”其中，但是我认为这都是短暂的，目前市场的风格更倾向于给一些风口上的企业给予相当高的估值，例如，蔚来其2020年营收只有162亿，但是市值却为574亿美元（约合人民币3708亿元），明显高于格力电器的2364亿元。由此可见，市场的风格并不是十分“健康”。

我认为，当下造成格力电器不断下跌的除了资金偏好的原因，市场情绪也是其主导因素之一，不是格力不优秀，而是市场风口还没有来到。作为有价值的企业，在“低谷”期要做的就是深耕主业，静待市场风格切换。