文 / 晴天

出品 / 节点财经

2009年，创业板刚刚开板，资本市场有了新的退出渠道，一时间A股市场开始热闹起来。这一年A股震荡上行，散户赚钱机会增加，根据当年的一项数据显示，有61.25%的散户表示09年在股市赚到了钱。在赚钱效应之下，股民们数量倍增。

但在2009年，互联网的发展仍处在中早期，信息传递远远不敌今日的快速、便捷和海量。当年的数据统计，有超过21.25%的散户表示，他们对产品不太了解或非常不了解。这一背景之下，炒股软件就成了一种刚需。

同一时间，在四川股民中颇有名气的炒股软件同花顺向创业板发起冲刺。以帮助股民炒股为商业模式，同花顺开启了A股的十年增长。在同花顺上市之前，国内财经类互联网公司中，只有“金融界”于2004在于美国挂牌上市，这更让同花顺的上市显得稀缺。

同花顺上市前，业内有人预测，同花顺创始人易峥身家有望达到10亿元以上。今年5月发布的新财富500富人榜中，易峥以239.9亿元的身家登榜。上市十年，易峥的身家已经翻了20余倍，而同花顺的市值也超过了700亿元。

值得一提的是，与他一起上榜单，还有他的老对手，东方财富董事长其实，以619.5亿元位居证券行业榜的首位。

证券信息软件这个细分赛道在过去十年，是精彩纷呈、竞争激烈的十年，也是财报业绩暴涨的十年。

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借助股市发家

易峥身家10年翻20倍

同花顺的成长史，伴随着中国股市的发展。

早在1993年，易峥还未毕业，当时，杭州工商银行底下的一家证券公司找到易峥，让他帮忙编写个证券分析软件。当时他意识到，这一条路或许酝酿着极大的机会。

90年代初期，期货开始火热起来，在财富效应的吸引下，早期率先积累了财富的一批人开始炒期货。易峥出资40万，带着团队做出了一个名叫“龙虎榜”的软件，通过这个软件，操盘者能看到一些席位持仓的情况。当时，市场上还没有U盘等设备，软件都还安装在软盘里，龙虎榜软件一套要价12万，但仍有不少炒期货的富商，用塑料袋提着钱来买，受欢迎程度可见一斑。

不过，龙虎榜借助期货市场崛起，同样因期货市场环境的改变而门可罗雀。这种借大势增长，又因大势下跌的情况，也在此后多次印证在同花顺身上。在期货行情急转直下后，易峥在1997年找到了新的方向，开始研发证券网上交易系统。

同花顺的早期阶段，也经过了不少波折。“当时国内做网上交易的公司有很多,我们公司在里面,无论人力、物力、财力都是最弱的一家。”经过一个半月的封闭式开发,“天网网上证券分析交易系统”1.0版面世了。

有了龙虎榜的经验在先，“天网网上证券分析交易系统”的设计在思路和方向上都走在了当时同类软件的最前线。1999年，证券交易系统发生了著名的“5·19”行情。

“5·19”行情发动的当天，上午股市还相当平静，变化起自下午。大量涌入的场外资金不断推高指数，成交量大幅放出，以综艺股份、上海梅林为首的科技网络股领涨，市场骤然升温。此后连续3天，市场量能梯次推进，从75亿元到102亿元，再到145亿元。

市场做多信心迅速膨胀，场外资金蜂拥入场，直到放出沪市单日445亿元的成交天量、指数上攻至最高1756.18点才告一段落。

“5·19”行情的发展过程中，经历了科技网络股、高科技股、银行股、除权股、权重股、绩优股等多个热点板块的猛烈炒作，几乎市场上95%以上股票的涨幅超过了50%，呈现出十足的牛市特征。可以说在“5·19”行情中，几乎所有的股民都赚得盆满钵溢。

而已经运营两年的天网网上证券分析交易系统在这一时期，承受了前所未有的大容量访问，自此，同花顺的发展进入了快车道。

根据早年的报道，1998年,同花顺完成了近280万元的销售额。2年后的2000年，收入就已经接近3000万。2009年底，同花顺登陆创业板，开始在资本市场上拼杀。

同花顺上市后的几年时间，营收浮动不大。直到2015年，业绩突然暴增至14.42亿元，较前一年（2014年）的2.66亿翻了近7倍。2015年，牛市来临，同花顺各项业务实现爆发式增长，手机炒股日活跃用户突破1400万。

回顾同花顺业绩的增长，几乎每一次都与二级市场的行情有关。在2017-2018年，二级市场波动较大，同花顺的业绩也随之波动，营收跌回2015年的水平。直到2020年，因公募基金的火热，同花顺实现了28.44亿的营收，这几乎是2018、2019年两年的营收之和。

可以说，如今，同花顺的业绩已经和二级市场紧密相关。

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顶级流量的变现之路

从业务模式看，早期的同花顺曾走过一段免费之路。如今，同花顺积累了大量流量，要追溯开端，就是同花顺最初“平台免费、增值服务收费”模式带动的。

截至目前为止，同花顺积累了大量的活跃流量，并通过流量，促进购买增值服务。

上市后的同花顺，在产品上也几经迭代。比如2010年推出iFinD金融数据终端，包含了一百多万宏观行业数据及金融品种信息。并在2012年获得第三方互联网基金销售牌照，涉足公众理财服务。

2013年，推出了基于人工智能技术的财经搜索引擎“i问财”。2014年，同花顺开户平台上线，已支持众多证券公司的在线开户。

2015年，牛市起点时，同花顺借助多年积累的经验和行情资讯方面的全面迅速，一跃成为行业的NO.1。同花顺几乎涵盖90%的券商，并支持手机在线交易、随身炒股，也是首家推出手机上Level-2数据查询的炒股软件。

截至目前，同花顺已经形成了四大主营业务板块。分别是增值电信服务、软件销售及维护、广告及互联网业务推广服务、基金销售及其他交易手续费。

从产品贡献营收看，过去，增值电信服务一直都是同花顺最赚钱的业务。今年上半年，增值电信业务实现营收7.8亿，占总营收的58.78%。

这一业务就是通过同花顺移动端APP、PC端软件等产品吸引用户免费使用，然后向用户提供有偿的增值服务。过去，同花顺推出了不少工具产品，比如上述提到的股票Level-2行情、大研究内参、财富先锋、短线宝、大战略、金融大师等都是这一业务的范畴。

简单理解，这一业务就类似于视频网站的会员，也分为不同级别的收费标准。

从价格看，有低档的88元/年的level-2行情，中低档的2998元/年的短线宝，中档的32800元/年的财富先锋，高档的80000元/年的金融大师等。

这类业务给同花顺带去一个优势，就是收现率和现金流表现很好。不同于To G、To B类业务，这种工具类服务，是实打实的现金奶牛。

处在第二位的是广告及互联网业务推广服务。上半年实现营收2.73亿，占比20.54%；基金销售及其他交易手续费营收为1.85亿，占比13.92%，最后是软件销售及维护，实现营收8976万，占比6.76%。

广告及互联网业务很好理解，为券商引流，以及通过自己的APP或PC端投放广告业务。值得一提的是，增值电信服务、广告及互联网业务，两者的毛利率也是四个板块里最高的。前者在90％左右，后者维持在97％以上。

细看同花顺营收较重的两个业务，主要都是基于线上流量的变现。流量对同花顺的重要性不言而喻，这也恰恰是它的优势。

与东方财富依靠社区讨论引流不同，同花顺主要依靠为投资者提供辅助交易的分析软件获得流量。通过多年的积累，同花顺已经奠定了自己的流量特性——为炒股而生。这种特质的带动下，让同花顺拥有了顶级流量。

在证券类APP中，第三方平台的流量远超证券公司APP，同花顺更是头部中的头部。

正是依托于流量的优势，同花顺实现了多个渠道的变现。在To B方面，同花顺的产品及服务覆盖国内90%以上的证券公司和大量的基金公司等机构客户，极具性价比优势的iFinD在WIND等竞品涨价下具备较大份额提升空间，2021年H1软件销售业务实现收入0.9亿元，同比增长26.1%；To C方面，同花顺APP月活量长期保持在3000万人以上，大幅领先排名二、三位的东方财富（1400万+）、大智慧（800万+）。

同花顺，通过顶级流量的带动，正在实现更高速的增长。

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ALL IN AI

精准把握散户

除了在增值电信服务和广告业务，同花顺还有一个潜在的盈利点——基金销售业务。同花顺开展的基金代销业务，主要通过旗下的“爱基金”接入公募基金产品。

从去年开始，公募基金大火，不少公募基金经理更是成了网红，屡次登上热搜。这也带动了同花顺、东方财富等软件活跃度的提升。

不过，虽然行业上行，但今年上半年，同花顺基金销售及其他交易手续费收入为1.85亿元，同比减少2.7%。值得一提的是，上半年，基金销售业务收入同比增长113%，但因为业务战略调整，其他业务代销费用下降导致该业务整体出现小幅下降。

过去同花顺的业绩曾在2016年达到一个小高峰，原因就在于当年股市的大热，而此后，股市行情下滑导致不少股民不再买单。如今基金业绩大火，带动基金销售业务的提升，未来也有可能因基金行情不好，影响业绩的下滑。

与此同时，更激烈的竞争也在持续，除了老对手东方财富、WIND之外，同花顺还需要面对支付宝、基金公司自建平台等新的竞争格局。

从目前的战略看，同花顺更趋向于通过AI赋能以应对竞争和变化。

实际上从几年前开始，同花顺已就已经开始AII IN AI。一家软件起家的企业，做AI有什么理由、又带来怎样的效果？

从业务上看，同花顺先后上线了投资助手小花、人工智能量化投资平台MindGo、小象来电助理、智能外呼机器人。在AI的加持下，同花顺又拿下了保险、私募基金牌照，并在2019年进入期货领域。

在上市十周年庆祝活动上，易峥提了两个关键词：“AI”和“全球化”。

易峥的野心不小，他想象中的同花顺的未来，不仅仅是股票这个单一项目。他曾提到，未来，同花顺的人工智能应用将不局限于证券，还要拓展到基金、银行、保险等整个金融工程，还要覆盖生活、医疗、交通等更多领域。

而通过多年的AI赋能，同花顺已经有所成效。基金和期货等业务的增长，就是佐证。

西南证券指出，“近年来，居民资产配置持续向偏股型基金迁移，公司利用深厚的数据积累赋予智慧投顾AI选基功能，基金代销业务实现爆发式增长，2021年H1相比去年同期新增4800余基金产品，收入增速高达113.1%。”

截至2021年6月30日，“爱基金”平台接入基金公司及证券公司162家，代销基金产品及资管产品12586支;“期货通”平台接入期货公司48家，月活跃用户为60.2万人，较2020年12月，月活用户数增长超过50%。

近两年，资本市场进入高峰期，股市演绎了新的精彩故事。同花顺能否借助AI的力量，在新的高峰期实现更高速的增长，很大程度取决于同花顺如何持续不断的加强流量变现的能力、更大幅度提升流量转化效率。

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