之前家里开超市卖烟酒，父亲的一些亲戚朋友总是赊账，年底也很难要回来，母亲碍于面子不好开口，于是就成了坏账，现在网上流行的一句话，欠钱的都是大爷，的确，要账的都变成了弱势群体。这种强弱势关系也反映在了资产负债表里。

应收账款及票据作为资产负债表里非常重要的科目，体现的是企业对产业链下游企业的议价能力，企业护城河越宽，产品竞争力越大，应收账款及票据金额就越少。

为了方便理解，给大家举个简单的例子

客户家大业大，我作为供应商为了挣点钱促销不敢不赊给你，这叫应收账款；金额过大，银行过来作为中间人，两家企业以票据的形式清算，这叫应收票据，但应收票据好歹是比应收账款多了个票据，也就相应少了很多坏账准备，这是因为：

应收票据是一种载有一定付款日期、付款地点、付款金额和付款人的无条件支付的流通证券，也是一种可以由持票人自由转让给他人的债权凭证。

应收票据也分为两种：

目前很多报表都把应收账款和应收票据合在一起了，那应该是重点关注财务报表中关于应收账款及票据的哪些内容呢？那我们今天以蒙牛乳业（02319）和伊利股份（600887）两大乳制品行业巨头为例来给大家分析一下。

1.首先是应收账款及票据在营业收入中的占比

一般来说，应收账款及票据和营业收入具有正相关关系，应收账款及票据的增加会带来销售收入的增长，如果在企业经营良好的情况下，应收账款及票据的增幅往往会小于营业收入的增幅，如果大于营业收入的增幅，说明企业赊销占比较大，可能会增加企业经营风险和潜在的财务负担，出现坏账，影响资金回笼。

从以上数据可以看出，2016年至2020年，伊利股份的营业收入每年呈递增趋势，已经迈入900亿大关，蒙牛乳业营业收入低于伊利，应收账款及票据金额高于伊利，所以伊利应收账款及票据占营业收入的比重相对于蒙牛来说低很多，并且增幅不及营业收入增幅大，这说明当前伊利股份经营状况比蒙牛乳业更好一些，企业竞争力强，销售端更加顺畅。

2.其次关注两个指标：应收账款周转率和周转天数

应收账款周转率是企业一定时期内主营业务收入净额与应收账款平均余额的比例。一般情况下，应收账款周转率越高，说明企业对外赊账越少，收账速度越快，资产流动性越强，可以减少坏账损失。同时应收账款周转率的高低也侧面反映了企业对下游企业的议价能力。

从以下数据中可以看出，伊利股份的应收账款周转率相当于蒙牛乳业的两倍，伊利的议价能力更具强势，二者渠道销售模式不同，伊利基本上都是先款后货，经销商资金实力强，蒙牛是先货后款，多级分销，显然伊利股份的竞争力更强，对渠道控制力更强。

与应收账款周转率相对应的就是应收账款周转天数：

应收账款周转天数=365/应收账款周转率

一般来说，应收账款周转天数越短越好，这说明资金被外单位占用的的时间越短，天数越长，说明债务人拖欠债务时间越长，说侧面说明企业催收账款能力低下，但是如果天数太短，说明企业政策比较紧，可能会减少营业收入。

从上图可以清晰看出，伊利股份的周转天数远远小于蒙牛乳业，比蒙牛乳业的一半还要低，显然伊利比蒙牛收款能力比较强，虽然伊利应收账款天数有所增加，是因为当前市场形势严峻，伊利股份在可控的范围内给经销商让出更多账期，有利于合作共赢。

3.除此之外，还应该注意账龄结构以及是否单一依赖某一客户

伊利的一年以内的应收账款账龄占比99.8%，蒙牛占比98.3%，两者账龄结构都比较健康，但伊利相对来说坏账风险更低一点。

此外，本身两家企业应收账款及票据占比营业收入不高，从下图数据中可以看出伊利前五大客户占比39.37%，第一名占比15.47%，并没有出现严重依赖某一客户，也不会很大影响公司账款的回收。

说到这里想到财务造假的问题，一般来说如果企业应收账款一直很多，或者企业应收账款周转率比较稳定，突然出现大幅下降的情况，就有可能出现虚增收入的可能；以及如果一个企业长期挂账，突然有很大一笔钱解决了应收账款的问题，要观察是不是把这笔钱通过其他名义转出（异常支出）。

小结：贝壳投研（ID:Beiketouyan）认为对于应收账款及票据的分析，就是在对企业营业收入质量的分析，重点关注应收账款及票据在营业收入的占比，其次是周转率、天数两个指标，最后关注账龄和客户，一个不错的公司，应收账款及票据占比会比较低，然后我们再去进行比较，优中选优。

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