红周刊 特约 | 王晓明

公募排名榜旧貌换新颜，年内部分规模小、刚出道的基金经理迅速排到前列，这就导致如果光看排行榜选基，投资者容易掉入业绩不稳的陷阱。

高成长、小市值、高换手

是今年“牛基”秘诀

今年市场风格极致分化非常明显，3月底市场结束调整后，科技成长股迅速领跑市场，一些今年业绩领先的基金也按照类似配置逻辑布局。

长城行业轮动今年以来涨幅翻番，从重仓股变动来看，一季度末，基金持仓还是集中在新兴消费品类，而到了二季度，基金迅速切换至景气处于快速上行的恩捷股份、天赐材料等新能源车、光伏产业方向个股。值得注意的是，基金配置阶段切换的节点可能和更换基金经理直接相关，杨宇于7月底任职，其是刚管理产品的新人，所以基金能否延续精准的板块切换可能还需观察。

此外，顺周期品种也是排名靠前产品的制胜法宝，例如安信鑫发优选。查看该基金的持仓，基金同样保持小市值、高换手的特征，一季度主要持有紫金矿业、陕西煤业、合盛硅业等各品种龙头；二季度基金更加精选供给受限的品种，例如山西焦煤、潞安环能等，顺周期行业尤其是上游材料产业在“碳中和”的政策大方向下，盈利中枢趋势上行且具备持续性，另外周期板块从估值角度来看，也有均值回归的动力。基金经理王博调仓较为频繁，以中报数据计算上半年基金换手率约821.50%，基金经理的投资内核基本围绕着传统的低估价值股。

另外，此前业绩不佳的部分基金经理也通过类似思路实现业绩逆袭。今年以来，海富通股票等基金业绩大幅反弹，从持股上看，富满电子、星源材质、石大胜华等个股在基金纳入重仓后涨幅均超过140%，其中基金进入电解液溶剂龙头石大胜华前十大股东。不过，他的调仓风格同样相对激进，根据中报数据，他管理的海富通股票和成长甄选的换手率分别为490%和940.77%。

在近半年小票行情中，较高的换手率配合基金经理积极的选时选股，如果把握准确的话，可以带来不菲的超额收益。如果判断失误，高换手率不仅带来损失，业绩可能适得其反，海富通股票等排名剧烈波动的产品正是例证。

行业轮动难捕捉

长期选基宜参考长期排名

基于今年的结构性行情，投资策略与市场风格适配度较高的产品往往业绩好，同时部分善于捕捉行业景气度，且投资风格较灵活的基金今年收益率不错。张坤、谢治宇等明星受规模限制，不能做到如此灵活。

同时，大部分基金还是受能力所限，每个经理都有其操作风格，有人偏大盘、偏价值，有人偏中小创、偏成长股。但市场是轮动的，目前没有哪位经理能够持续踩中市场热点，少数能力强者能够踩中部分热点，让业绩持续增长，但是或许又会面临年度冠军“魔咒”。

所以不少明星舵手会长期坚守自己的重仓股或者持仓风格,今年终于收获喜悦，例如丘栋荣偏低估值的策略，在核心资产大调的过程中逆势上涨，年内中庚小盘价值上涨75.98%。更加看重估值的曹名长，近期相对排名也明显提升。值得注意的是，曹名长和丘栋荣均在2020年坚守低估值策略而导致基金业绩排名靠后，中欧价值发现和中庚小盘价值在2020年的净值增长率只有16.84%和37.44%。

如果想要长期持有一只基金，不妨参考基金长期排名，尤其是每个自然年度排名稳定的产品，例如农银汇理行业领先从中观层面选择景气行业，继而选择行业龙头个股，基金经理对风险的预判比较偏前，及时止盈使得基金不会在某一阶段涨得太快；同理，也有均衡布局各条赛道，通过优选个股穿越周期的交银新成长、工银瑞信文体产业等产品。

最后，对于不同基金还需区别对待：对于中短线业绩突出的产业，最好深入了解基金的涨跌原理，特别是基金经理过去一年业绩的持续性如何；而对于想要长期持有的产品，中长期业绩持续性更加重要，建议关注策略稳定、稳健慢行的产品

（本文已刊发于9月18日《红周刊》，文中观点仅代表作者个人，不代表《红周刊》立场，提及个股、产品仅为举例分析，不做买卖建议。）