讲两家千亿顶流机构加持的行业龙头
大家好,我是只分享干货的粽哥。
几个月前,粽哥曾带侄子去妇幼保健院B超室做小儿心脏筛查,在做超声检查的过程中,我跟医生交流了一下。
我指着飞利浦的超声设备跟医生说,“现在国内很多医院的检查仪器还是用外资品牌啊?”医生说,“没办法啊,国产还做不了这么高端的仪器。”
虽然很无奈,但“外资巨头垄断国内绝大部分市场份额”,就是当下国内医疗器械行业的现状。
01
不说别的,就以超声为例。
2018年全球超声市场份额排名前五的,全都是外资企业:GE(美国通用电气)、飞利浦、东芝、日立、西门子合计占76%的市场份额,国内医疗器械龙头迈瑞医疗排名第六,但仅占6%。
然后国内超声市场,排名前五的仍是GE、飞利浦、西门子、日立、东芝,占据大部分市场份额,其次才是国产企业$迈瑞医疗(300760)$、$开立医疗(300633)$。
不过,从行业发展和投资角度看,超声市场的确市场前景非常好,成长空间也相当大。正因为国产企业市占率不高、行业又有强烈的国产替代需求(国家也在大力推进),所以发展潜力大,这就有了很不错的投资机会。
目前,在低端超声市场,我国已经基本完成国产替代;中端超声市场国产替代化率已经达到29.17%;然后,以迈瑞医疗、开立医疗为第一梯队的国产企业,近年来也陆续推出多款高端彩超产品,打破外资巨头垄断的局面。
02
迈瑞医疗、开立医疗的成长路径,跟外资巨头类似,也是通过“自主研发+并购扩张”的商业模式拓宽产品线。
迈瑞医疗:
迈瑞医疗的经营业务,除了医学影像产品(超声诊断系统、数字X射线成像系统和PACS)以外,还有生命信息与支持类产品(监护仪、除颤仪、麻醉机、呼吸机、心电图机等)、体外诊断类产品(血液细胞分析仪、生化分析仪、化学发光免疫分析仪、凝血分析仪、尿液分析仪、微生物诊断系统等及相关试剂),拥有国内同行业中最全的产品线。
2020年,迈瑞医疗的生命信息与支持类产品、体外诊断类产品、医学影像类产品占总营收比重分别为47.59%、31.61%、19.96%;境内、境外市场占比分别为52.84%、47.16%。
开立医疗:
开立医疗的经营业务,除了医用超声诊断设备以外,还有医用电子内窥镜设备及耗材、血液分析仪等,既是彩超“国产老二”,也是国产内窥镜龙头(占公司总营收比重从2017年的7.4%提升至2020年的26.45%)。
2021年上半年实现营收6.43亿元,同比增长32.2%;净利润1.09亿元,同比增长332.62%;国内、国外市场占比分别为57.37%、42.63%。其中,内窥镜上半年营收实现51.76%的增速,近年来产品毛利率持续上升。
开立医疗在内窥镜的竞争对手,主要是内镜耗材生产商$南微医学(688029)$,2021年上半年实现营收8.75亿元(同比+53.34%),净利润1.9亿元(同比+66.48%);上海澳华内镜(科创板7月9日IPO过会),据招股书显示,2017-2019年实现总营收分别为1亿元、1.2亿元和2.6亿元。
从竞争格局看,国内内窥镜市场基本上被日德厂商垄断,硬镜国产化率不足10%,软镜国产化率不足5%。但近年来市占率在不断提高,中高端市场空间也在被慢慢填补。
例如,开立医疗超声内镜EG-UR5是国内首个获NMPA批准上市的国产产品,是继奥林巴斯、富士与宾得日本三大内镜厂商之后的全球第四家掌握超声内镜关键技术的医疗器械企业。
03
迈瑞医疗前十大股东,包括千亿顶流基金经理刘彦春主理的景顺长城新兴成长混合基金、景顺长城鼎益混合基金,以及“医药女神”葛兰主理的中欧医疗健康混合基金,分别持股1249.98万股、499.99万股、494.4万股。
开立医疗前十大股东,包括千亿私募巨头上海高毅资产邓晓峰2号致信基金,2021年一季度新进638.38万股,二季度减持了208万股。
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