2021年上半年，钢材行业的下游出口企业比较纠结。一来是国内钢材价格一路上涨，二来海外受疫情影响跨境运输严重受阻。【观澜财经】却发现，国内商用车钢轮最大出口商——日上集团顶住压力、逆势而上，截至今年6月30日，不仅营收、净利润创新高，在二级市场中也是后程发力，表现突出。

统计数据显示，2月8日，日上集团股价触及上半年最低点，但随后便迎来了一波触底反弹，6月22日股价来到上半年最高点。此外，业绩层面也超市场预期，半年营业收入20.06亿元，完成证券机构对其全年营收预测的57.43%，超出序时进度7.43个百分点。

根据日上集团8月30日公布的《厦门日上集团股份有限公司2021年半年度报告》显示，顶住压力后的日上集团在上半年取得了非常亮眼的成绩，营业收入20.06亿元，归母利润7020.8万元，二者均达到了2011年上市以来的最高值。这其中车轮业务以及钢结构业务两大主业的双核驱动，成为日上集团逆势的关键。

▲图片来源《厦门日上集团股份有限公司2021 年半年度报告》

01.

年中营业收入、归母利润均创上市以来新高

厦门日上集团股份有限公司（简称“日上集团”，股票代码：SZ.002593）创立于1995年8月，公司一直专注于金属制品的研发、制作与销售，已成为集汽车车轮、钢结构+预制墙板+楼承板+金属围护系统于一体，在区域市场竞争实力较强的综合性金属制品企业。

日上集团中报数据显示，公司半年共实现营业总收入20.06亿元，同比增长53.2%，归母净利润7020.8万元，同比增长80.4%，两项数据均创日上集团上市以来的新高。

▲图片来源东方财富网

▲图片来源东方财富网

此外，公司2021半年度营业成本18亿，同比增长56.4%，高于营业收入53.2%的增速，导致毛利率下降1.8%。期间费用率为5.1%，较去年下降2.7%，费用控制合理。经营性现金流由-8184.4万增加至1.5亿，同比上升285%。

▲图片来源东方财富

02.

双核驱动成逆势关键：内需拉动＋海外子公司创利，车轮业务一转颓势

2021年以来，日上发挥国内、国外业务的互补作用，依托齐全的产品链及海内外工厂布局。凭借内需拉动和海外工厂创利，上半年车轮业务实现营业收入8.71亿元,比上年同期增长51.07%。其中国内钢轮收入3.45亿元，同比去年增长32.41%；钢圈出口销售收入5.26亿万元，较去年同期增长66.50%。

今年3月，东吴证券发布了针对日上集团2020年业绩的研究报告，给出了疫情拖累出口业务，业绩不及预期的综合评价。

日上集团作为国内最大的商用车钢轮出口商，海外市场是其重要的利润来源，在出口业务遇阻的情况下，2020年公司仅实现归母利润7850.58万元，较上年同期下降4.72%。但今年上半年，国内下游汽车行业发展良好，为日上集团带来了强大的内需支撑。

汽车车轮行业处于整车制造生产企业的上游，其周期性、地域性、季节性主要受整车厂商的影响。根据中国汽车工业协会发布的数据显示，2021年1-6月我国汽车产销量为1256.9万辆和1289.1万辆，同比分别增长24.2%和25.6%。其中商用车上半年产销分别完成273.0万辆和288.4万辆，同比分别增长15.7%和20.9%。

▲图片来源中国汽车工业协会

▲图片来源中国汽车工业协会

面对增长迅速的内需市场，日上集团经过多年的积累已早早搭建起了完备的营销渠道。在国内商用车原配市场方面，日上集团已经进入了中集车辆、金龙集团、上汽红岩、中国重汽、吉利汽车、大运汽车、东风柳汽等多家大型商用车厂的供应商体系。上述供应商体系中的7家汽车品牌，有5家汽车品牌及其总公司跻身“2021年1-6月中国品牌商用车销量前十五名企业集团”。

▲图片来源中国汽车工业协会

出口创利方面，日上集团合理的海内外工厂布局为其带来了十分可观的利润贡献。目前日上共拥有四川、厦门、越南三个钢圈生产基地，其中，四川工厂的产能主要应对国内市场，厦门工厂主要应对海外和国内市场，越南工厂主要应对美国、欧盟等征收反倾销反补贴税的海外市场。

值得注意的是，根据日上集团21年上半年年报中所披露的“主要子公司及对公司净利润影响达 10%以上的参股公司情况”数据表，6家公司营收合计30.69亿元，净利润合计7135.83万元。

越南新长诚公司营收占6家子公司比重仅为7.09%的情况下，却实现净利润3474.33万元，净利润贡献率高达48.69%。

对此日上集团在中报中表示，公司出口业务增长态势迅猛，越南工厂订单已经饱和，公司也在考察泰国或其他东南亚国家的投资机会，寻找合适的投资地复制“越南模式”。

03.

双核驱动成逆势关键：细分领域隐形冠军，钢结构业务强者恒强

钢结构业务与汽车车轮业务共同组成了日上集团的两大主业，除上述车轮业务外，日上集团在钢结构业务层面近年来也始终保持着较为稳定的增长。

目前，日上集团着重深耕石化/设备钢结构工程、市政/桥梁及轨道交通、大型高端工业厂房、高层钢结构建筑等四大细分领域的钢结构业务。尤其在石化/设备钢结构工程领域，日上集团的龙头地位日趋稳定，公司石化钢结构工程营收占钢结构业务总营收的50%以上。

今年上半年日上集团钢结构业务实现营业收入9.14亿元，同比增长47.63%。即便在疫情最为严重的2020年上半年，日上集团钢结构业务仍然实现了6.19亿元的营业收入，较上年同期增长了3.49%。

资质层面，日上集团资质实力雄厚，目前已获得的资质包括：钢结构工程设计专项甲级资质、建筑工程设计综合乙级资质、钢结构工程专业承包壹级资质、房建工程施工总承包二级资质、中国钢结构制造企业特级资质；已通过的体系认证包括：ISO9001质量体系认证、GB/T50430工程建设施工企业质量管理规范认证、ISO14001环境管理体系认证、OHSAS45001职业健康安全管理体系认证、欧盟CE认证、欧标ISO-3834认证、美标和欧标焊工资格认证、美国钢结构协会AISC认证、加拿大焊接协会CWB认证等。

项目经验层面，十几年来日上集团完成了跟日本JGC、日本千代田、日本三菱、台湾中鼎、美国福陆、法国德希尼布、意大利泰克尼蒙特、美国CB&I、中石化SEG、中石油寰球等几十家大型国际EPC公司的长期项目合作。工程业绩突出，尤其在设备钢结构领域积累了丰富的项目管理经验，在石油化工、能源电厂行业的设备钢结构制造领域已经树立起了NCC的高度信誉和品牌。

上半年主要延续执行或新承接的项目30余项，其中分布在福建地区的项目有宁德时代车里湾项目、漳州奇美化工项目、厦门天马微柔性面板项目、泉州利郎物流园、泉州利郎物流园、厦门医学院体育馆、厦门永同昌北站3#楼等。

04.

Q3以来涨势迅猛，两点因素或为支撑点

进入三季度以来，日上集团在二级市场的表现十分强势，截至2021年9月3日收盘，日上集团报收于4.32元，较二季度末的3.72元上涨16.13%。8月30日盘中最高价曾至4.49元，触及2021年以来最高点。

技术研发与政策导向相契合、上游原材料市场传来利好，这两点因素或为此轮涨势的支撑点。

技术研发层面日上集团顺应政策发展。随着国家碳中和、碳减排的实施，对汽车车轮行业的环保、节能要求日趋严格，日上集团在轻量化钢轮产品上进行了积极探索，并且成果显著。公司在中报中披露称，公司已利用自有车轮试验室同首钢合作成立车轮钢试验基地，共同研发优质车轮高强钢用于生产轻量化钢轮产品。其中抗拉强度达590Mpa高强材料，已大批量运用于15寸、16寸、17.5寸、19.5寸、22.5寸等各规格全系列产品，年产销量超过100万只。

此外，其锻造铝轮凭借重量轻、操控性好、散热好、轮胎磨损少、残值可回收等优点已开始应用于城市公交、快递物流车、危废特种车辆等高端商用车，新型重卡的转向轮也开始替换为锻造铝轮。根据日上集团透露，目前其锻造铝轮技术已经成熟，开发的各种规格产品已通过史密斯、TUV认证，并且公司将采取非公开发行股份的方式募集资金，推动锻造铝轮快速发展。

上游原材料市场方面也呈现出利好局面。此前，国内钢材价格曾在上半年急速拉升，导致下游制造企业成本上升。上半年日上集团在毛利率、经营活动产生的现金流量净额层面都受到了较大影响,其一季度现金流量净额达到-1.71亿元。

但根据最新的钢材综合价格指数（CSPI）显示，钢材价格在5月14日达到174.81的峰值后，呈现出震荡下行的趋势。8月20日下降至149.9，较最高点下降了24.91。

▲图片来源艾媒数据中心

纵观日上集团的供应链两端，不管是下游国内汽车产业还是上游原材料市场，都释放出较为积极的信号，加之其自身的技术研发与国家政策导向的高度契合。两方面因素都或对其二级市场表现产生潜在影响。

*注：本文内容由日上集团半年报及行业报告整理而来，不构成投资建议。股市有风险，入市需谨慎。