回顾本周行情，上证指数从3581.73点，上涨至3703.11点，区间涨幅3.39%，创业板上周从3102.14点，上涨至3232.01点，区间涨幅4.19%。美股方面，道琼斯指数、标普500指数五连跌，纳斯达克指数在周二创历史新高后出现三连跌，本周A股明显强于美股。

问题来了，A股连续上涨后，下周会跟着美股出现调整吗？美股会不会终止牛市进入大熊市？对于美股会不会进入熊市，这个还是少担心吧，哪怕是出现4次熔断后的美股还是新高，现在才5连跌而已，怎么可以判断美股进入熊市呢？我们还是把市场目光放到国内市场，本周A股都经历了什么？

从上周市场运行情况看，成交量较大的领涨板块分别是化工（7391亿）、有色（6742亿）、煤炭（1701亿）、钢铁（1968亿），成交量较大的滞涨板块（基本没有下跌板块）是电气设备（6214亿）、软件服务（2437亿）、工业机械（2220亿）、医疗保健（1322亿）、通用机械（1158亿）。从资金流向很明显看出资金流入的是资源类品种，即煤炭钢铁、有色化工这类工业原材料品种，由于基本没有板块下跌，不能认为资金外流，只能说这些品种资金关注度不高，如医疗保健、先进制造（通用机械、工业机械）、光伏新能源（电气设备）。接下来应该怎么看？

我认为可以参考研究报告：中信证券：建议继续在成长制造和价值消费间保持均衡。中信证券周末新研报指出，交易信号、政策信号、经济信号以及上市公司行为信号的逐步显现并积累，预示着市场风格均衡将逐步转向风格切换，9月是布局四季度行情的最佳窗口，配置上，建议继续在成长制造和价值消费间保持均衡，且重心逐步向后者转移，行业层面主要集中在消费、医药、以及部分低估值板块。

如果把中信证券的研报作为反向指标的话，专家一口气帮我们排除掉两个板块：赛道、消费。

国信证券：当前商品价格上涨或进入到尾声 后续收益和风险越不成比。国信证券研报指出，本轮全球复苏的高点大约在5月份左右已经出现，根据历史经验一般商品价格的高点会滞后宏观经济的高点大约5到6个月左右（也就是在经济下行初期仍然会看到商品价格继续上涨），同时商品价格大涨也引起了国家政策关注，部分国内商品供给收缩形势有望好转。因此，我们认为，当前商品价格上涨可能已经进入到尾声，越往后看，“抓尾巴”的收益和风险越不成比。

如果把涨价题材作为尾声的话，接下来市场可能会发掘新的炒作线路，用排除法是不是可以选择出来了。假如中信证券是反指，剔除男神+渣男板块（实际上这两板块已经三周没有资金关注了），国信证券有依据开始慢慢从屌丝中撤退，很明显就是去备胎板块嘛，只要是小学生都懂的选择题，没理由主力不懂。

从今年板块涨幅看，金融、地产作为备胎品种，感觉的确没有上涨，是一个很好的投资方向，但这两板块没有想象力，主力真的会去这些板块中炒作吗？即使是明牌，估计你也不认为是真的。没错，主力也知道这个特征，他会去哪里呢？主力可能去了一个大家想都没有想过的板块，这个板块居然在上方两图中都没有出现，可见冷门都不能再冷门了。

周四晚间有一个机构电话会议，主要讨论的是基建央企史诗级行情。复盘时间是2014年，当年八大基建央企出现了比煤炭更疯狂的上涨（现在煤炭涨了100%在当年来说就是毛毛雨）中国中铁770%/中国电建608%/中国中冶588%/中国交建511%/中国铁建494%/中国建筑281%/中国化学128%。大家是不是发现有熟悉的身影？近期中国电建，中国中冶、中国化学已经有明显的上涨趋势了。

他们讨论了基建板块的逻辑：

1、三年国企改革年底完成 70%目标，“两利四率”考核利润催化市值管理。商业模式由建筑转型产品运营现金流充沛。建筑行业研发投入1518亿远超电子1036亿/电新643亿/通信550亿全行业第一，建筑央企研发投入占比85%以上。研发投入中国电建153亿/中国中冶123亿，比亚迪75亿/宁德时代36亿/隆基股份5亿。

2、央企作为产业链“链主”占行业绝对市场份额，全球经营最受益新能源等新基建大发展。建筑央企市占率由 14 年 26%提升至 43%。

3、中国电建/中国中冶/中国化学/中国能建等新能源新基建是当下政策最支持的方向，业绩预期最快的方向。电建是本轮基建央企反转加速重估的领头羊，新能源储能风光水全行业/EPC 投运全产业链/全球布局受益最大。宁德时代涨 1 倍后又涨 4 倍到 PE112 倍，隆基股份涨 1 倍后又涨 7 倍到 PE41 倍。中国电建15PE（15年48倍）/中国化学20倍PE/中国中冶 13倍PE（15年42倍），估值水位尚有巨大空间。

4（我自己脑补的）、主要是从2015年后单边下跌了6.5年，无论中估值还是股价都位于绝对的洼地附近，而且还有不少跌破净产的品种，无论从价值修复还是从战略配置看，重新配置也不吃亏（基本没有机构关注）。

所以下周我们在继续关注涨价概念（动力煤价格又大涨了）外，开始注意八大基建品种的动向，如果表现真的强势（说明有资金真正进场而不是单纯炒作后离场），这就应该开始关注后续的投资机会了。

在展望下周行情前，先看一下上周展望留下的观点，到底有值得我们继续借鉴的地方吗？上周展望是这样的：

外部环境变化较少，主要由内部环境决定市场走势。内部环境来自高频量化交易，这些交易涨时助涨，跌时助跌，主线还是追涨杀跌为主。上证指数处于明显的上升走势中，受高频量化交易环境影响，下周继续向上的可能性大于箱体震荡，在没有出现滞涨信号前应该重点关注，特别是那些低估值无人关注的品种，可能成为指数攻关力量。创业板指明显是下降趋势行情，高频量化交易不会雪中送炭，止跌需要靠场内资金抄底形成上涨信号后方有助力，不建议关注这个板块。题材方面，国内涨价概念经历打压也有点涨不动的情况，维持关注热度还是可以的，如果继续走强，跟随就是了（量化交易会抬轿）。低位不断走强的传统板块如地产、基建等，市场热度还不够，估计不是见顶信号，建议适当关注，一旦热度继续升温则重点关注。

从事后分析看，上周展望基本没有出错，因为内部资金（量化交易）很强，自发维持了市场盘面，所以上证指数继续维持原有趋势（几乎天天都在上涨），创业板超跌反弹（仅一天），而道琼斯指数连续下跌5天。

题材方向，有机硅（光伏赛道）涨价题材虽然涨不动了，但涨价题材炒作没有退潮，从煤炭炒到钢铁、有色、化工，甚至是水泥，所有原材料都开始出现趋势性行情，我们知道量化交易是助涨助跌，放大了本来的上涨趋势，目前这个趋势并没有出现滞涨（如有机硅）或破位，估计还会延续到炒不动为止；低位板块有明显爬升但还没有热度，暂时还不是关注的时候（验证：你问一下身边的投资者，建议他关注基建、地产，得到的答案一定只有一个：神经病），的确也是如此。

所以下周市场的展望我认为可以是这样的：

1、量化交易依旧是市场主力，尊重趋势，尊重市场，多关注量化交易净流入的板块如高位的涨价，低位的超跌，少关注横盘不动的赛道、消费等题材。

2、 上证指数 很明显已经突破3350-3620箱体，而且上一箱体是一有效箱体则向上再翻箱体，上方箱体的箱顶位置是可以测算的，大概在3900左右。结合中秋国庆行情，不排除真的可能继续向上突破，所以中线应该是看好的。但正如大家所见，由于上证指数短线涨幅过大，短线也有调整要求，即短空长多，接下来怎么做当然很明显了啦。

3、 创业板指 是一个典型的震荡市区行情，箱体清晰可见，由于没有趋势，量化交易不会关注，估计要靠自身力量出现反弹，维持3100-3300箱体波动不变，高抛低吸问题不大，但依旧不是市场关注的重点。

4、题材方面，量化交易在哪里，跟风资金就在哪里，关键是他们割韭菜符合特定游戏规则，不踩规则被割概率小，深受广大散户喜爱（连被套了10年的股市大妈都说量化交易好），正所谓得散户者得天下，建议继续跟着量化机器人蹭汤吃，目前热点依旧是涨价应该继续关注，低位的地产、基建做多气氛还不够强烈，只能作次要关注板块。对于中信证券看好的“成长制造和价值消费”，还是看淡为主。

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