大家好，我是初善君。

上周的8月26日在右侧股里分享了君正集团和鄂尔多斯，虽然君正集团表现一般，但是鄂尔多斯非常给力，这周有四个涨停。

同时鄂尔多斯的深度上周日8月29日已经写完并分享给大家。今天我们在一起看看这篇文章。

鄂尔多斯核心产品是硅铁，2020年全国硅铁产量538万吨，鄂尔多斯产量150万吨，市占率为28%，远高于全国第二君正集团的35万吨和6.5%。

今年以来，鄂尔多斯股价大涨，我们一起看看这家值得长期关注的公司。此外，目前公司十个交易日已经涨了80%，请注意投资风险。

鄂尔多斯上市时的主营业务是羊毛衫，后来投资建设硅铁项目，成为了国内硅铁的领先企业。

从收入构成来看，公司营业收入包括硅铁、PVC、硅锰合金、电石、煤炭以及服装板块等。

除了服装板块，鄂尔多斯的各项业务有关系吗？当然有。

鄂尔多斯最多的就是煤炭，公司依托鄂尔多斯丰富的煤炭资源构建了“煤——电——硅铁合金”产业链，同时结合硅铁合金业务，构建了“煤炭——电——氯碱化工”产业链。

截止目前，公司硅铁年产能160万吨，硅锰合金产能40万吨，已形成硅铁产销规模国内、国外第一。PVC现有产能80万吨，电石产能160万吨，烧碱产能60万吨，氯碱化工产销规模全国第四、内蒙第一。

此外，公司还有多晶硅产能1.2万吨、尿素产能100万吨、煤炭产能150万吨、水泥产能100万吨。这些都是利用硅铁产业链和氯碱化工产业链的三废开展的价值再造。

公司2020年年报披露，电力冶金化工板块共生产精煤150.14万吨；生产硅铁147.48万吨、硅锰35.86万吨；生产电石175.12万吨，PVC71.50万吨，烧碱47.35万吨，多晶硅0.86万吨，化肥66.74万吨，水泥73.35万吨。

上面也说了，从收入占比来看，硅铁业务和氯碱化工是核心业务。

氯碱化工我们在中泰化学那里分析过，鄂尔多斯跟中泰化学一样，也是煤炭-电石、PVC全产业链的公司。

氯碱化工的第一个产品是电石，公司电石产能160万吨，但是2020年生产电石高达175万吨，是上市公司里第二大电石生产企业。电石产能第一的上市公司是中泰化学238万吨，不过全国规模最大的电石生产企业是新疆天业（上市公司新疆天业134万吨），高达245万吨。

此外，君正集团为115万吨、英力特为46万吨、湖北宜化为内蒙60万吨+青海45万吨+新疆60万吨。

当然，氯碱化工的核心还是PVC和烧碱，从产能来看，鄂尔多斯的产能全国排名第四，前三名是中泰化学、陕西北元、新疆天业。

目前，PVC价格依然在9000元以上，在新高附近疯狂试探，考虑到电石价格已经新高了，估计PVC新高也不远了。

总之，鄂尔多斯之前的大涨主要是PVC的大涨。

硅铁就是硅和铁按一定比例组成的硅铁合金，主要用于钢铁冶炼和金属镁的冶炼。从产业链来看，硅铁上游原材料主要是硅石、兰炭和铁皮，下游主要是作为钢铁和镁炼厂的添加剂。

当然，从成本构成来看，电力成本占比最高。根据最新的数据显示，一吨硅铁成本6655元，其中电力成本约3040元，接近50%了。实际上，在兰炭价格没翻倍的时候，电力成本占比接近80%。

由于鄂尔多斯有煤炭，所以鄂尔多斯的硅铁生产里，兰炭和电力成本都是固定的，按照券商之前的测算，完全成本只有5000元不到。

从生产企业来看，2020年全国产量538万吨，鄂尔多斯150万吨，君正集团35万吨，市占率分别为28%和6.5%。

鄂尔多斯煤炭完全自给自足，根据券商测算，每上涨100元净利润增加1.06亿。如果按照目前硅铁价格大涨的幅度，鄂尔多斯下半年新增净利润高达22亿(2000/100*1.06=22亿）。

根据百川数据，硅铁价格8月26日上涨4%，达到了9400元每吨，上半年均价只有7000元左右，大涨2400元每吨。

硅铁价格的上涨主要是供给被限制，需求上还好。

硅铁的主要用途是炼钢的脱氧剂和合金剂、铸铁的孕育剂和球化剂，此外还广泛的应用于金属镁和化工等行业。75#硅铁主要用于制备原镁；72#硅铁主要用于炼钢。目前钢铁、镁价格大涨，促使了需求的稳中有升，带动了硅铁价格的上涨。

5、估值

最近涨幅过大，注意投资风险。