军工行业增速进一步加快，行业景气度持续兑现。为了提高样本代表性，剔除军品业务占比较低、大幅计提商誉、减值影响较大的公司，中航高科仅计算新材料业务，亚光科技仅计算子公司成都亚光业绩，中航沈飞、中航西飞以及洪都航空使用扣非净利润，修正后2021H1军工行业实现营业收入增速29.10%，归母净利润增速59.00%，在A股29个行业中，归母净利增速排在第12位，较Q1上升1位，处于中部靠前位置；在2020年行业受疫情影响较小、基数较大的情况下，继2020年年报和2021Q1财报数据持续反映军工产业链各环节高景气度后，2021H1行业营收和利润增速均实现较高增长，再次验证我们对军工行业高景气度的判断。如西部超导/西菱动力/智明达/甘化科工/振华科技/鸿远电子/北摩高科/钢研高纳/爱乐达/中航机电/中航光电/豪能股份/七一二等配套厂商均持续保持高速增长，中航沈飞、航发动力、洪都航空等主机厂期末合同负债大幅增长，再次验证行业整体景气度正自上而下进行传导、下游需求旺盛，预计在“十四五”期间伴随下游航空航天重点型号的批产交付，需求端有望保持高速增长，产业链各环节龙头公司亦将持续收益。

估值与业绩相匹配，短期调整或带来机会。本周中证军工指数下跌4.53%，震荡加剧，但从半年报来看，景气度和基本面持续向上，短期调整后部分公司如振华科技、江航装备、中航机电等市盈率已在30倍以下，且对应2022年PEG在1以下。当前多数业绩增速较快的标的估值已回归至合理甚至偏低的范围，我们预计后续不排除有上升空间。建议选择报表端可不断反映自身增长的同时还可印证行业景气度，且估值与业绩增长相匹配的优质标的。

综上所述关注重点选择核心受益高景气赛道或者受益整体行业且市值空间大的平台型标的，具体看：

1）航空主战装备：主机厂重点推荐航发动力、中航沈飞。中游及上游配套环节重点推荐西部超导、三角防务、江航装备、中航机电、中航高科、爱乐达、利君股份等。

2）导弹武器装备：优选航天领域产品业务占比高、业绩弹性大标的，重点推荐航天电器、新雷能，关注盟升电子等。

3）军工电子&信息化：军工电子逐步进入供需平衡，伴随行业快速增长、特种集成电路国产替代进程持续推进、连接器供需还显紧张，重点推荐中航光电、、紫光国微、振华科技、鸿远电子等。信息化建设也是十四五装备升级重中之重，关注七一二等。

4）军民融合领域：大飞机、卫星互联网、北斗导航、新材料等均值得长期关注，重点关注睿创微纳等。

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