业绩增、股价跌，泡泡玛特的“新鲜感”消退了吗？

近日，新消费类上市公司泡泡玛特公布了2021年上半年业绩。报告期内，该公司总营收17.73亿元，较上年同期增长116.8%；毛利11.17亿元，同比上涨109.4%。尽管营收与利润双增，市场却并不看好。财报发布当天，泡泡玛特股价跌幅达7.21%。截至8月31日收盘，泡泡玛特市值800多亿港元，相比今年高峰时刻跌去近40%。

对上市公司来说，除非前期已经消化了业绩增长的利好，才会在业绩公布后出现股价下跌现象。否则，股价一定会上涨。而从泡泡玛特的情况来看，似乎并非如此。一方面，业绩公布前泡泡玛特并未出现股价上涨现象，业绩带来的利好并未提前兑现；另一方面，泡泡玛特上市半年多来，市值整体上呈波动式下跌趋势，达到峰值后，就一直处于下跌格局，市值也比最高时跌去4成。最多时，下跌超过了5成。

那么，为什么会出现业绩大增、股价大跌的现象呢？难道泡泡玛特赖以生存的“新鲜感”已经消失，企业将陷入热情消退带来的下滑，只要不能提供新的活性元素，企业就将面临衰退压力吗？

众所周知，泡泡玛特成立于2010年，到现在也就11个年头，属于真正的新企业。由于发展速度非常快，业绩增长也非常迅速，因此，泡泡玛特也被认为是“超级独角兽”，受到了资本的疯狂追捧。也正因为如此，泡泡玛特能够顺利地在香港上市，并得到了投资者的广泛认可，股价一度触及107.60港元，市值突破1500亿港元。

这种大起大落现象，对一家上市公司来说，当然是不好的，也是令人担忧的。毕竟，企业最需要的是平稳，越平稳的企业，发展得越好，也会发展得越久。反之，则随时会出现严重风险。就泡泡玛特而言，上市半年多来，股价出现如此大的变化，决非一件好事。至少，说明投资者对企业的信心是呈分化状态和矛盾心理的。不然，不会出现这样的现象。

也正是因为股价波动比较频繁，也比较大，就需要泡泡玛特对自身有一个客观、理性、具有针对性的评价与剖析，能够找到问题的根源，找出产生波动的症结。特别是与消费者之间，能否保持良好的互动和有益的沟通，能否让消费者持续喜欢泡泡玛特，继续对泡泡玛特的产品存喜爱和追求心理。如果消费者的信心没有了，企业生存和发展的基础也就没有了。

很显然，泡泡玛特的走红，并非源于技术的精湛和产品的新颖，而是源于消费者“猎奇”心理下的网红特质。如果能够一直保持网红特质，一直让消费者能够对泡泡玛特的产品充满“猎奇”心理，企业就能一直处于火热状态，就能业绩不断攀升，市场表现持续不降。反之，则就很难保持良好的发展态势，且很容易在瞬间就出现问题。

对泡泡玛特来说，维护消费者“猎奇”心理的目标是没有改变过的，也一直是很努力的。关键是，企业创造“猎奇”产品的能力，似乎跟不上消费者的需求步伐，“盲盒”世界里的奇观，已经越来越少，能够带给消费者的“猎奇”冲动，也在持续下降。就算业绩保持较快增长，传导到投资者心里的，则是对企业前景的悲观。因此，也就出现了业绩大幅增长、股价大幅下跌的现象。

这就给企业带来了不小的困惑，也带来了许多迷茫。其中，此前的市值是否存在泡沫，也成了业内人士议论的焦点之一。有专家认为，不论是业绩表现，还是发展潜力，或是技术门槛，泡泡玛特都不具备支撑千亿市值的基本面。这样的评价，显然对泡泡玛特是比较大的打击。只是，这样的评价也是一家之言。对泡泡玛特来说，到底有没有发展潜力，需要泡泡玛特做更加理性、客观的分析。

笔者的观点是，对泡泡玛特来说，前景如何、潜力如何，应当是机遇与挑战并存、压力与动力齐在。从机遇的角度来说，目前，泡泡玛特打开的只是城市市场，且只是城市的部分市场，随着零售点的不断推开，应当会有更大的空间。尤其是农村市场，会成为泡泡玛特最大的发展空间。需要把握好的是，零售店不能全靠自己来投，而可以用加盟方式，避免让企业背上沉重的债务包袱。

从挑战来看，由于“盲盒”带来的“新鲜感”确实在消退，因此，消费者的“猎奇”心理也在面临减弱现象。能否在技术、原理、形式等方面有更多突破，对泡泡玛特下一步发展十分关键。如果突破不了，泡泡玛特确实存在生存危机。

总之，泡泡玛特步入第二个十年后，很多考验也在等待着企业，等待着企业决策层，等待着全体员工。只有时刻充满危机感，企业才能走得更好。