随着科技进步，数字化、智能化已经促使消费品、服务形式、生活方式放生很大改变。在医疗领域，数字医疗正推动医疗行业加快变革的步伐。过去一年，新冠疫情的影响更是催化了数字技术在医疗行业的充分应用，数字医疗成为当下最炙手可热的赛道之一，许多科技医疗企业纷纷敲响资本市场的大门。

近日，号称中国最大的数字化慢病管理解决方案提供商——智云健康科技集团，也开始向港交所发起冲击，若成功上市，将成为国内数字慢病管理行业第一股。

智云健康成立于2014年，创立才7年时间，却备受资本青睐，目前已完成多轮融资，融资总额高达35亿元，其中，2020年和2021年的融资金额均超过10亿元，是慢病管理行业融资额最大的一家企业。智云健康为何备受资本推崇，其经营能力如何？数字医疗赛道有多大的增长潜力？

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营收毛利双增，但亏损进一步扩大，短期内难以盈利

招股书显示，智云健康2018年至2020年以及2021年一季度的营收分别为2.49亿元、5.24亿元、8.39亿元和3.1亿元，营收的十分强劲。其中，智云健康的收入主要来自院内解决方案、药店解决方案和个人慢病管理解决方案，从收入占比来看，智云健康的战略重心逐渐向院内解决方案转移，由2018年的25%提升至2021年一季度的61%。

截至2021年6月30日，智云健康部署医院超1800家，其中有26家被第三方医疗研究公司“艾力彼医院管理研究中心”列为中国百强医院。截至2021年3月31日，智云健康已和15家制药公司签约。2020年，智云健康的院内解决方案业务收入有60%来自医疗用品销售，35%来自数字营销服务，5%来自医院SaaS服务。

再来看智云健康的盈利能力，2018年至2021年以及2021年一季度，智云健康的毛利率分别为11.1%、11.7%、27.7%以及42%，毛利率呈逐年增长趋势，特别是2021年一季度，更是显著提升至42%。在营收毛利双增的背后，却没有带来利润的增长，2018年至2020年以及2021年一季度，智云健康经调整后的净亏损分别达到8575万、1.5亿、6.36亿和9415万，亏损进一步扩大。智云健康也在招股书中提示了公司未能盈利的风险，并表示未来亏损还将持续下去。

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数字医疗，万亿级的市场

2020年数字医疗赛道共发生了692起融资事件，累计融资额达到1335亿人民币，是仅次于生物医药的第二大领域。毫无疑问，数字医疗将会是未来医疗行业发展的新趋势，在资本的推动下，越来越多的企业冲击上市，数字医疗行业正迈入蓬勃发展的时期。

据弗若斯特沙利文报告，2020年，中国的数字健康与保健市场的市场规模为3074亿元，2016年至2020年的复合增长率高达29.3%。预测到2025年，市场规模将达到15116亿元，2020年到2025年的复合增长率进一步提升至37.5%。同时，数字健康与保健市场占总医疗卫生开支的百分比预计达到13.2%，这是一个万亿级的蓝海。

（数据来源：公司招股书）

慢性病管理市场是中国医疗卫生市场最重要的细分市场之一，中国拥有世界上最大的慢性病患者群体，针对慢性病的医疗支出占整体医疗支出的比重很大。2020年，中国在慢性病医疗卫生的支出约4.1万亿元，占医疗总支出的56.7%，预计到2025年，占比将提升至68%。

尽管坐拥最大的患者市场，我国慢性病管理市场却呈现数字化程度底、患者群体日益庞大、医疗资源匮等问题，传统的问诊方式较为低效。数字化医疗可以提高问诊效率，电子化跟踪病患记录，通过互联网跨地域问诊解决医疗资源分布不均，2020年，中国数字化慢病管理市场规模为1761亿元，2016年至2020年的复合增长率高达32.1%，高于同期中国数字健康与保健市场的增长，数字医疗细分下的数字化慢病管理市场也呈现千亿级的市场潜力。

（数据来源：公司招股书）

总的来说，智云健康的营收和毛利的双双显著增长，体现了中国数字慢病管理行业的活力，但公司短期内还无法实现盈利，未来支出和亏损还将进一步扩大。就数字医疗赛道而言，这是一个炙手可热的黄金赛道，市场空间仍是行业发展的最大驱动力，随着人口老龄化加剧以及慢性病患病率的上升，医疗痛点将会制约医疗行业的前进，数字化是必然趋势，在资本的热捧下，中国的数字化医疗的发展将会提速。

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