文丨BT财经 梦萧

8月27日，在美股上市只有2个多月的BOSS直聘（BZ.US）发布了Q2财报，财报显示BOSS直聘第二季度总营收为11.682 亿元，同比增长173.9%。

让人意外的是，除了高增长的总营收，BOSS直聘扭亏为盈，经调整后净利润为2.465亿元，对比去年同期的-1.434亿元和第一季度的-1.275亿元，有了大幅增长。但即便这样的利好传来，依然未能打动投资者，股价波动不大，和7月5日被调查当日股价相比只出现小幅增长。

预收款模式寅吃卯粮

由于在线招聘服务是预收款模式，当期营收加上递延收入变动后，以2020年营收为例，当年实现营收 25.30 亿元，同比增长 90%；在2021年一季度也实现营收 11.82 亿元，同比增长281%。二季度总营收为11.68亿元，增长173.9%。

看似漂亮的账面，却蕴藏一个巨大的危机，那就是这样的预收款模式合不合理，这样的营收是否真实。这样的寅吃卯粮，如果后期没有意外情况出现还能加以为继，一旦有意外发生，将会出现一定时期的“断档”。

BOSS直聘多年来一直亏损，亏损主要原因是销售和营销费用过高。2019年、2020年营销费用分别为9.17亿元、13.48亿元，2021年一季度为冲击IPO让营收更好看，仅仅一个季度的营销支出就高达6.19亿元，分别占同期收入的比重的91.8%、69.3%和78.4%。

到了今年二季度，BOSS直聘营销支出为5.34亿元，营销费用对营收的占比有所下降，但依然接近50%。

大量的营销支出，带来了新人会员，结合BOSS直聘预收款模式，据悉BOSS直聘第二季度的11.68亿元的总营收中，属于预收款项的3亿元左右。

或许是在线招聘的特殊模式允许预收款模式的存在，而在其他行业，预收款一般是不能计入当期净利润的。如果预收款比例偏大，可能存在未及时确认销售收入行为，也存在一定的风险。业内公认的一个标准是20%，而BOSS直聘的预收款比例远远高于这个标准，于是就有投资者质疑Q2财报中的营收水分。因为除去预收款，BOSS直聘依然巨亏。

“因为将预收款在财务报表中计入短期利润之中，不能为公司带来实质性收入，反而会对未来的利润造成“透支”的不利影响，但预收款在未来一段时间内是可以转为营业收入，早晚都是公司的营收，因此有些企业为了账面漂亮会直接将预收款计入当期营收，或许是因为资本的压力。但不可否认的是，预收款过多也有积极的一面，预收款对其未来盈利是非常重要的，因为预收款能真实反应该企业所处行业的供求关系，只有供不应求才会有预收款的出现。”财经分析师路凯认为预收款过多是好事，就看相应企业如何处理。

路凯认为预收账款是公司业绩的晴雨表，预收款多，说明产品的供求关系为供不应求，产品成为香饽饽，以茅台为例，贵州茅台长期有预收款模式，预收款的多少直接反映该企业的市场欢迎度。受此影响，多家资本在BOSS直聘建仓，有些机构是二次建仓。

审核能力被夸大

因BOSS直聘多次被曝对企业审查形同虚设，上市后的BOSS直聘为解决这一痛点，扩建了安全审查团队，目前线下审查团队已经覆盖北上广深、成都、沈阳等40个一二线城市。

覆盖面广，审查团队人数增多，这本是好事，但BOSS直聘宣称其审查团队人均每日探访审查50-70家企业，具备月核查超过10万家企业的能力。这让众多网友直呼过于夸张。以每日工作8小时计算，每小时要平均审查7到8家企业，即便是行政机构坐堂，众多企业拿着相关资料排队等待审查，这样的审查效率也难能可贵，而BOSS直聘待审查的企业是需要线下审查团队上门审查真伪的，一个小时审查8家左右，这只是理论上有可能，现实中真正操作起来根本无法办到。

“企业审查是件比较麻烦且繁琐的事，除去路上耽搁的时间，以及等待的时间，一个人一天能审查10家企业已经算是极为高效，50到70家企业根本不可能做到。”曾在另一家招聘企业从事企业审查工作的王奇对BOSS直聘宣称的审查效率嗤之以鼻，认为这根本不可能，不过是BOSS直聘一种夸张的宣传而已，当不得真。

成本激增后还能盈利吗？

8月17日BOSS直聘成了互联网行业热议的对象，当天BOSS直聘宣布将从2021年9月1日起取消“大小周”工作制，改为双休制，员工薪资中的“周末加班费”仍正常发出，薪资总额不变。此举一出，引发网友热议，也被众多网友认为是有爱心的企业。

在BOSS直聘的薪资结构中，“周末加班费”部分约占员工年薪的20%，工作时间减少20多个工作日，薪资待遇不变，此举无疑是变相地全员涨薪。2个多月前，BOSS直聘曾向运营、审核、客服等部门的800余名员工，直接增加了两个月薪资。

对员工涨福利，是关爱员工的一种直接表现，但此举无疑会增加BOSS直聘的行政开支成本。

财报显示BOSS直聘的Q2行政支出费用为16.67亿，以涨薪20%计算，Q3将会多出3.33亿元的行政成本，这对盈利能力并不强的BOSS直聘来说风险极大，此举极有可能会吞噬并不太大的净利润，将会对Q3甚至整个下半年的净利润产生影响，一旦Q3业绩乏力，扭亏为盈或将会昙花一现。

BOSS直聘面临的挑战远比想象中多。

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