8月25日，快手发布了截至第二季度和上半年未经审计的财务报告。财报显示，第二季度快手收入191.4亿元，同比增长48.8%，环比增长12.46%；2021年上半年，快手营业收入361.6亿元，同比增长42.8%。

虽然收入好于预期，但亏损却也超出了预期：第二季度经调整亏损净额47.7亿元，同比扩大146.2%，环比下降3%；2021年上半年经调整亏损净额96.9亿元，同比扩大54.2%。

面对这份好坏兼而有之的财报，港股给出了并不乐观的回应。财报公布第二日，港股盘初便迅速大跌10%，收盘下跌9.16%，报于70.4港元/股。

从今年2月5日上市至今，快手的股价已从历史高点417.8港元跌至70.4港元，累积跌幅超过80%，市值蒸发将近1.5万亿港元。

1.5万亿是个什么概念？目前，美团港股市值也就1.4万亿港元左右，换句话说，快手过去这段时间直接蒸发掉了一个“美团”。

股价过山车

因此也有人评价：不愧是快手，股价起得快，跌得更快。

80%的跌幅，堪称惨烈，是恒生行业228家上市公司中年内跌幅最大的公司。

被冠以“短视频第一股”的快手可谓是“出道即巅峰”。

只可惜，光鲜的日子并没有持续很久。

资料显示，快手首次公开发行量为3.65亿股，而在其中，基石投资者认购数量1.65亿股，占比45%，锁定期为6个月，剩下55%的股份将在二级市场流通。

但在2月5日当天，成交量就已占到流通股份的60%，也就是说，有超过一半的流通股份已经转手一次。时间进入3月份，快手股价便开始走入下坡路，并一度跌破发行价。

对于体量较大的上市公司来说，每一次股份都解禁都仿佛如临大考，对快手亦是如此。到了8月5日限售股解禁的关键之日，股价放量下跌15.3％，跌破100港元关口，单日市值蒸发546.43亿港元。

面对“跌跌不休”的股价，快手核心高管宿华与程一笑明确表示：“不卖”。只不过，管理层们的坚定与信心，似乎并没有将乐观情绪传染给员工。

有媒体报道了快手的持股员工由喜转悲的心路历程：“几年前有同事去了快手，股票发了两万，后来股票涨到了400港元/股还多，那时的他整天盘算着解禁后在融泽嘉园全款买一套房子。”然而现在，可能要“全款变首付”了。

成也老铁 败也老铁

快手股价呈现过山车一般的剧烈变动，与前期的过度捧高、超过合理估值不无关系。

在上市当日，股价最高触及345港元，换手率达到3.59%，成交量1.2亿股，价最高触及345港元，换手率达到3.59%，成交量1.2亿股。无论是成交量、成交额还是换手率，都堪称惊艳。而如今的二级市场，正在对其此前明显虚高的估值，进行合理回调。

同时从外部环境而言，以快手、字节、阿里为代表的互联网巨头们也面临着不小的“反垄断”监管压力。

实际上，自今年以来，恒生科技指数、中国互联网指数分别跌去24.79%、36.50%。其中，腾讯、阿里、美团也分别下跌16.12%、30.27%和23.01%，较年内最高点跌去了39.04%、39.79%和50.70%。

快手身处其中，很难在低潮中做到“一枝独秀”。

不过，当我们抛开外界因素，转过头剖析快手自身时，也会发现问题不少。翻开快手的第二季度财报，会发现其用户核心增长数据，首次出现了“双降”。

第二季度中，快手日活用户为2.932亿，环比第一季度下降210万；月活用户为5.06亿，环比第一季度下降超1300万。

想当初，在快手股价被外界“看空”之时，还有不少人表示：“在业务基本面稳定的情况下，现在的股价完全低估了快手的价值，毕竟它还拥有3亿多的日活用户。”

但现在来看，这句话似乎成为快手颓势的注脚，从3.02亿到如今的2.93亿，一年时间中，快手日活用户减少了900万。

对日活用户数量的环比波动，快手联合创始人程一笑回应称，快手在第一季度的春节期间运营活动很不错，帮助公司获得了大量用户，提高了第一季度的用户基数，二季度日活用户有不到一个点的波动属于在正常范围内。

然而，流量是互联网生意永恒的主题。日活和月活用户数量的下跌，对快手而言，很难说是一个好消息。

为了提升用户活跃度，快手有多努力，全国人民都感受得到：第一季度为抢滩春节营销档期，快手豪掷116.6亿元；第二季度再次花出112.7亿元，该项支出一度占据总收入的近乎六成。

只不过，营销成本的高支出并未换来同等量级的高增长。

事实上，在我国网民规模超10亿的背景下，短视频的渗透率已经达到80%。根据艾瑞咨询的数据，预计到2025年，我国互联网用户将增长至11亿。

由此可见，不论是移动互联网用户数，还是短视频渗透率，天花板已经近在眼前，从2021起用户规模增速预计将放缓至个位数。

为了应对用户增长难题，快手也试图从存量当中找增量，向一二线城市逐渐渗透。

只不过，面对强劲的竞争对手抖音，快手在一二线城市中想从抖音“虎口夺食”恐怕也不是很容易。

此外，快手本身的内容生产特点与一二线用户的需求也未必相符。

想当初，快手的一句“老铁666”，不仅让人们“看见每一种生活”，同时也依靠着下沉市场用户，让自己在互联网短视频平台立稳了脚跟。不过，对快手来说，也可谓是“成也老铁，败也老铁”。

快手所呈现的下沉市场真实生活，一二线城市用户未必感兴趣。但如果硬拉着向上拽，失去了老铁的基本盘，快手的特色与核心竞争力又在哪里？

长期主义

困境之下，曾经的“快手”已经开始打算做“慢事”。

在限售股解禁的8月6日，快手日报在其官方微信公号推送了一篇文章，用一串歌曲名称来回应惨淡的股价：《朋友》《冷静》《面对》《非理性》《震荡》《潮起潮落，是什么都不为》《明天会更好》， 以及更重要的，用987个“长”字提及长期主义。

首先是改善营收结构。作为拉动快手营收的三架马车，广告、直播和电商三者的营收占比渐趋改善。在2020年之前，营收中直播占大头，而广告、电商收入为辅。

（图片来源：电商在线）

此外，得益于电商业务的拓展，快手其他业务收入由2020年同期的6.338亿元增加212.9%至2021年第二季度的19.83亿元。快手小店作为平台的电商闭环项目，贡献的GMV已经从去年同期的66.4%，增长至90.7%。

虽然电商被视为快手的“第二增长曲线”，不过作为短视频平台要自建电商体系实属不易，面临着品控、供应链等多方面的问题。而且在电商整体规模接近2万亿元的体量中，快手的20亿营收多少显得有些微不足道。

除了收入来源的多样化，快手还将拓展的目光瞄向了海外。海外拓展已经成为快手的核心战略之一。

据悉，快手出海产品主要包括面向南美市场的Kwai，主攻东南亚和南亚市场的Snack Video以及专注北美市场的Zynn。

不过坏消息是，在去年6月份上线、为北美量身打造的Zynn，不到一年时间，即因涉嫌存在抄袭、搬运行为而被迫在今年8月20日下架。

END

编辑：多金

图编：丘丘

图源：网络侵删

​