消息面：本周江苏、浙江、湖南的局部地区开启水泥价格第三轮上涨，华东及华中地区的水泥价格在二轮提价陆续落实完成后延续了良好的上涨态势。此外东北地区水泥价格受益于需求向好开启底部上涨，吉林长春地区大幅提价50元/吨，企业发货达到8-9成。本周玻璃厂家库存环比增长4.5%（上周环比增速7.7%），厂家累库速度有所放缓，总体出货逐步有所好转，市场观望情绪在玻璃价格持续坚挺下有所消退，华北、华南、华中地区试探性提价。随着传统旺季将至，刚需仍存，预计出货有望进一步好转，带动价格表现边际向好。

行业现状：下半年水泥行业基本面有望好转，需求端：一方面下半年资金面或将逐步改善，另一方面上半年因钢材价格高、雨水天气造成的停工可能会在下半年迎来赶工，全年需求仍将维持高位；供给端，水泥行业置换新规对置换比例及异地置换要求提升，中长期有望带来供给端实质性改善。进口方面，1-7月我国累计进口熟料1379万吨，同比减少265万吨，今年海运费上涨，且越南财政部提出将熟料产品出口税率由5%提高至10%，海外熟料进口冲击有望减弱，下半年涨价阻力较小。我们认为在基本面好转+生产成本大幅增加的背景下，水泥企业将会积极推动价格修复上调。目前水泥企业估值已达近几年新低，我们认为碳中和及碳达峰目标下，供给端高能耗小企业预计加快出清，大企业市占率将进一步提升，估值存修复的机会。

另一方面，在水泥主业面临增长压力下，骨料市场或将成为水泥企业新蓝海。根据中国水泥网统计，目前骨料行业TOP10企业产能仍不足5亿吨，占比不到3%，行业集中度远低于水泥，17年-18年国家关停砂石矿山近3万余家，随着矿权管控趋严，骨料的资源属性逐步凸显，拿矿成本增加进一步提升了小企业进入门槛，而骨料业务毛利率较高，骨料业务有望成为水泥企业新的增长点，华新、海螺、中建材等企业在骨料布局方面具有先发优势。

综上所述，推荐海螺水泥、华新水泥、上峰水泥，建议关注中国建材

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