来源 | 投资家

作者 | 林天鸣

半导体行业热度不减，芯片市场依旧如火如荼。

但A股指纹芯片龙头汇顶科技却在半年报业绩上栽了个大跟头，净利大跌近30%。

更要命的是，过去18个月，汇顶科技股价跌超70%，公司总市值从巅峰时期逼近1800亿跌剩不足500亿，怎一个“惨”字了得！

从昔日炙手可热的指纹芯片龙头，到如今总市值蒸发近1300亿的惨烈，汇顶科技到底经历了什么？

一

都说业绩是股价的基石，这话一点儿不假。

日前，汇顶科技发布2021年半年报，上半年公司实现营收29.10亿元，同比下降4.78%；归属净利润4.21亿元，同比下降29.60%；扣非净利润2.78亿元，同比下降49.96%。

汇顶科技表示，因受市场竞争加剧、疫情等综合影响，毛利率的下降及研发费用的增加，导致2021年上半年净利润有所下降。

具体来看，2021年上半年，汇顶科技综合毛利率为48.94%，同比减少2.69个百分点；净利率为14.45，同比减少5.10个百分点。

与此同时，汇顶科技2021年上半年研发费用为8.99亿元，较2020年上半年8.35亿元增长7.68%，研发费用占营业收入比重为30.88%。

值得注意的是，这已经是汇顶科技连续第六个季度出现净利润下滑了。自2020年第一季度开始，汇顶科技的净利润便陷入了下滑通道。

梳理财报数据发现，2020年一季报、半年报、三季报、年报以及2021年一季报，汇顶科技的归属净利润分别下滑50.58%、41.26%、35.75%、28.40%、23.51%。

没有良好业绩做支撑，汇顶科技的股价也呈现“断崖式下跌”。自2020年年初至今，公司股价从最高386.75元一路下滑至105.6元，累计跌超70%，比“腰斩”更惨！

汇顶科技的总市值，也从2020年2月份逼近1800亿元的顶峰跌落，目前已经跌破500亿元大关，仅剩483亿元，近1300亿市值化为泡影了。

要知道，2019年全年，汇顶科技势如破竹，股价从不足70元节节攀升至2020年年初的历史最高价，期间累计大涨超4倍，成了A股数一数二的明星股。

二

汇顶科技的成长史，堪称国产芯片企业的样板。

2002年，汇顶科技成立于深圳，这是创始人张帆的第二次创业。

汇顶科技成立初期，中国正是固定电话的天下，公司主要从事固定电话IC芯片的研发。张帆带领团队开发出“来电显示”电话芯片，解决了电话操作不便，信息不明确的问题。

自2006年起，中国固定电话市场快速收缩，移动电话逐渐形成燎原之势，专攻固定电话IC芯片研发的汇顶科技开始走下坡路，公司业务亟待转型。

张帆公开表态：“我不想让我的人生在40岁的时候就结束了！”于是乎，张帆带领团队积极转型，但转型过程屡屡碰壁，不少员工选择离职，这家创业公司一度分崩离析。

一次偶然的机会，张帆发现日韩家电公司的微波炉、电磁炉等中高端系列产品开始用手指触控设计取代物理按钮，欧美移动设备厂商也开始在移动设备上使用触控技术，这就是商机。

随后，汇顶科技砍掉一切与固定电话相关的业务，百分百投入到触控IC芯片的研发当中，开启了第一次真正意义上的技术变革。

新产品上市后，汇顶科技开始向一些小家电触控面板提供芯片。然而，小家电触控面板市场增长空间有限，难以撑起汇顶科技的未来。

2007年，苹果公司发布第一代iphone手机，创新性地使用了多点触控技术。在苹果公司的带动下，触控屏很快成为智能手机标配，进而推动全球触控技术进入快速发展阶段。

汇顶科技选择跟随苹果公司的步伐，发力触控芯片业务，比其他中国公司抢先一年推出第一颗10点触控芯片，并与中国台湾芯片巨头联发科达成合作关系。

强强联合，效果自然好。伴随国产智能手机的崛起，汇顶科技也进入业绩爆发期，当时市场排名靠前的“中华酷联”等国产手机龙头，都是汇顶科技的座上宾。

三

不过，令人颇感意外的是，这次汇顶科技不再追随苹果公司的节奏，而是选择集中精力攻坚屏下指纹技术。

更重要的是，从全球手机总量上看，智能手机进入存量竞争时代，5G换机高峰还需要一定时间。

根据Digitimes Research数据，2020年全球智能手机出货量下降了8.8%，销量减少约12.4亿部。

覆巢之下，安有完卵？随着全球智能手机出货量下滑，处于智能手机产业链上游的汇顶科技，难免受到波及。

四

张帆公开表示：“汇顶不会守着一个技术吃到老，公司正布局下一个千亿级市场。”这个新市场就是物联网和汽车市场。

从2018年开始，汇顶科技开始布局物联网业务，公司相继推出了车载蓝牙、新一代心率检测芯片等产品。

根据前瞻产业研究院保守估计，未来中国汽车电子市场规模将保持较快发展，到2025年，中国汽车电子市场规模有望突破8800亿元，逼近9000亿元。

面对这块诱人的大蛋糕，汇顶科技自然不愿错过。在汽车指纹领域，汇顶科技开发出软硬件结合的车规级车载指纹方案，并于去年3月宣布在领克等知名汽车品牌实现量产商用。

在人机交互领域，汇顶科技也取得了一定突破。今年7月，汇顶科技官宣，其车规级触控芯片在现代等汽车厂商的中控屏上得到商业应用。

为此，汇顶科技砸下了大笔研发费用。2018年至2020年，公司研发费用分别为8.38亿元、10.79亿元、17.54亿元，在当年总营收中占比分别为22.53%、16.67%、26.23%。

进入2021年以来，汇顶科技的研发费用持续增加。2021年一季度和半年报显示，公司研发费用分别为4.603亿元和8.987亿元，在总营收中占比分别为32.44%和30.88%。

可喜的是，今年上半年，汇顶科技触控芯片业务和其他芯片业务，在总营收中占比分别为17.64%、14.59%；去年这两项业务收入在总营收中占比分别为15.79%、8.13%。

对汇顶科技而言，每一次技术变革，都是九死一生的押注。过去，汇顶科技曾因押对赛道冲上巅峰；如今，汇顶科技又站到了技术变革的十字路口。

这次押注是赢是输，目前还无法下定论。但可以肯定的是：赌赢了，汇顶科技可以再现昔日辉煌；赌输了，汇顶科技很可能走向更低的低谷。