最近中报业绩密集披露，其实白酒行业的业绩还是很不错的。五粮液上半年净利润132亿，同比+21.6%。泸州老窖上半年净利润42亿，同比+31.23%。山西汾酒上半年净利润35亿，同比+117.54%。洋河股份上半年扣非净利润52亿，同比+21.23%。

按WIND的数据显示，白酒指数2021年预期净利润增速同比+20.36%，明年同比+19.59%，后年同比+18.18%，未来两年的业绩增速都比较稳定。但由于前段时间政策对白酒价格监管，市场资金认为这个业绩预期可能无法达到，我觉得后面还是可以保持跟踪的，说不定后面市场情绪恢复了，大家又愿意相信了。

数据来源：WIND

目前机构配置最多的高景气行业主要就是新能源车、CXO、高端白酒、次高端白酒、半导体、医疗、医美。由于最近行情波动剧烈，所以估值已经发生了改变，我修改了一下。

可以看到，新能源车未来五年的复合增速是30%，明年的预期PE是50-70倍PE。而业绩增速与新能源车相似的CXO、医美估值都比新能源车贵，加上最近众所周知的原因，市场对新能源的信仰变得更加充足，而担心CXO医美医疗等行业迎来重锤，所以资金调仓动作很明显。

在这里面，高端白酒业绩增速比较低也就10-20%，但明年的预期估值也已经杀回到25-35倍PE了。如果算PE/G的话，35倍/20%增速，PEG=1.75倍，已经相对有性价比了，其他高景气行业的PEG基本都是2倍以上。

众所周知，白酒整体消费规模是不断下降的。白酒上市公司的业绩之所以还在保持增长，是人们如今少喝酒，喝好酒了。各大白酒企业通过培育自己的高端品牌提价以更高的毛利率获取利润。但喝白酒的人数在短期内是相对固定的，甚至因为疫情的影响，部分居民消费力下降，喝白酒的消费人数不光没有增长可能还在下降。

那么最终大家可能会发现高贵的白酒股也会开始内卷，为了培育自己的中高端品牌，各大酒企要么是控量要么是加大费用投放，毛利上涨但净利下滑，竞争进一步加剧。所以我认为并不是所有白酒股都是奢侈品逻辑，目前只有茅台和经典五粮液接近这个层次，其他大部分白酒股最终可能都只是普通消费股逻辑。与其买了担心会业绩炸雷杀估值的次高端白酒，不如多看看业绩稳定估值性价比高的高端白酒。

光伏大哥们也披露中报业绩了，周末阳光电源披露中报业绩，上半年营收82.1亿，同比+18.27%。上半年净利润7.57亿，同比+69.68%。单看Q2净利润3.7亿，同比+29.18%。看数据感觉像是业绩炸雷了，但阳光电源今天股价跌到-7%左右马上就拉涨到+9%。

隆基股份刚才也披露中报业绩了，上半年营收351亿，同比+74.26%。上半年净利润50亿，同比+21.3%。单看Q2净利润24.9亿，同比+10.59%。这看数据也感觉是业绩炸雷了，但隆基股份最近的股价却迎来了一波约25%大涨，还创历史新高了。

为什么会这样呢？

今年光伏行业上游硅料价格猛涨，价格从每吨8万元涨到了每吨21万元。原材料涨价压力从上游传导到中下游，电池片组件价格也在涨，抑制了上半年的光伏装机量，所以隆基阳光的业绩都受到了影响，跟踪了行业数据的基金经理都提前知道了。

于是一些基金经理在一季度阶段性高位减仓了隆基和阳光，都等着业绩炸雷才把他们买回来。但由于下游各电站很多都是国企，为了完成今年考核指标，顶着高价硬着头皮上了，大家又预期下半年需求还是比较景气，全年业绩虽然不及预期但不会很差。另外一批基金经理预判了其他基金经理减仓隆基阳光，在中报业绩炸雷之前提前买了。

光伏行业的公司在内卷，买光伏公司股票的基金经理也内卷，这就叫内卷的平方。

类似的例子还有帝尔激光，这个股票比较小众冷门，我发现各大论坛上分析的人不多，就前段时间帝尔发转债才冒出一堆转债分析的。。上周三晚帝尔激光披露了中报业绩，上半年营收6亿，同比+34.46%。上半年净利润1.8亿，同比+10%。单看Q2净利润1.04亿，同比+15.85%。不少朋友也以为帝尔要炸雷了，但第二天股价涨超过10%。

但其实今年一季度的时候整个光伏产业链成本上涨，产业链成本压力向设备端传导，帝尔激光为了获取更多客户份额主动让利，当时调整部分小尺寸产品的价格。随着新产品在二季度陆续交付，毛利率已经从40.42%回升到44.71%，净利率从26.83%回升到31.96%，下半年转入光伏行业旺季还有改善空间。

业绩数据反馈的只是历史，估值只是当前交易的结果，价值投资不是只买业绩数据好的，也不是只买估值便宜的，而是买未来会变得更好的。以目前各大基金经理的内卷程度，等到业绩数据转好的时候，股价早就已经上天了。

躺赢时代基本结束了