2021-08-29日盈康生命（300143）发布公告称：东吴证券周新明、华泰证券沈卢庆、开源证券蔡明子、国盛证券缪牧一、申万证券余玉君于2021-08-27日调研我司，本次调研由总经理 彭文,副总经理 聂正钢,财务总监 谈波,董事会秘书 胡园园负责接待。

本次调研主要内容：
一、管理层介绍2021年上半年公司经营概况(一)整体经营稳步发展报告期内,公司整体经营稳步发展,整体实现收入2.99亿元,同比增长5%,净利润2924万元,同比增长3%;公司资产规模稳健增长,截止2021年6月30日,公司总资产26.7亿元,同比增长30%,净资产22.1亿元,同比增长59%;公司资产质量和运营能力持续提升,资产负债率同比下降44.5%,经营性现金流比率同比上升17.8%,流动比率同比上升218%,流动性和短期偿债能力持续增强;费用率优化,管理效率提升,费用率同比下降0.4%,其中研发费用率上升1.2%。报告期内,医疗服务板块整体实现收入27,728.58万元,同比增长37%;净利润同比增长32%;运营指标持续改善,效率提升,门诊人次同比增长79%,入院人次同比增长17%。四川友谊医院报告期内收入和净利润双位数增长。收入高速增长,自然来院病人增加,三甲品牌效益凸显,门诊收入同比增长477%;聚焦“诊-治-康-健”的体验迭代,发展重点学科;向消费型医疗探索,上半年美容科收入同比增长54%;优势学科做深做透,三四级手术量同比增长24%;开展肿瘤筛查&预防服务,增强诊断服务能力,肠胃镜筛查同比增长142%;大力推进物联网医疗建设,线上用户持续环比增加,7月用户环比6月增加208%。重庆友方医院报告期内收入和净利润双位数增长,TOMO刀及放疗科收入、患者量趋势稳定,肿瘤系科室收入增速高于医院整体增速,同比增长81%。报告期内,因疫情和政策调整导致订单延后,合同周期延长,公司医疗器械板块业绩不及同期。玛西普已签约伽玛刀订单4台,经销商品订单3台,其中伽玛刀订单确认收入1台,经销商品订单确认收入3台,后续将通过事前算赢的订单漏斗机制,加速意向订单的落地和已签约订单的收入转化。公司医疗器械板块业务类型拓展,向一体化增值服务转型升级,从维保向备件和拔换源拓展。报告期内,公司医疗器械板块服务收入增速显著,比上年同期增长174%。(二)医疗服务板块(肿瘤治疗服务):在疫情防控常态化下持续发力,收入增速显著
1、聚焦“1+N”战略落地,推进一流医疗资源的可及公司坚持医患合一理念,围绕提升患者的就医体验,形成了“1+N”的服务模式,即以患者为中心,患者为“1”,提供全病程、全流程、全场景的就医体验。2021年3月16日,四川友谊医院盈康一生互联网医院已顺利通过四川省成都市卫生健康委员会互联网医院执业登记现场审查;依托盈康一生互联网医疗平台,建立线上线下融合的医疗触点,将患者的就医体验向院前院后拓展,打破医疗服务的时空边界,诊前,患者一键就医0等待;诊中,医护即时响应0焦感;诊后,医患全程交互0失联。将患者的住院作为健康管理服务的起点,创健康管理的终身用户。线上用户持续环比增加,7月用户环比6月增加208%。围绕推进一流医疗资源的可及,利用四川友谊医院及盈康一生互联网医疗平台的优势医疗资源,建立MDT中心,对院内的每位患者提供个性化的精准医疗服务;对生态方提供赋能,覆盖超过190家医院、300家诊所和30家养老机构,改变传统的转诊关系,重组为赋能关系,通过提供远程会诊-人员培训-技术支持的全程服务,保障患者在当地就医不出县,建立深度共创关系。
2、围绕“诊治康健”体验闭环,加强学科建设,提高产品创新力2021年4月2日,四川省卫生健康委员会下发《关于公布2020年新晋等级医院评审结果的通知》(川卫函〔2021〕73号),四川友谊医院成功晋升为三级甲等综合医院。四川友谊医院围绕患者“诊治康健”搭建肿瘤一站式场景体验,开展肿瘤筛查&预防服务,增强诊断服务能力;重点提升手术能力,持续开展新技术新项目,成功开展罕见巨大结节性甲状腺手术和3D腹腔镜低位直肠癌切除保肛手术的新技术,在相关专业领域达到国内领先水平;成功启动药物临床研究项目——“评价可瑞达(帕博利珠单抗)在中国常规临床实践中安全性的上市后安全性重点监测项目;并在6月份获取国家药物临床试验机构(GCP)备案,可开展II、III期药物临床试验;引入康复专家,实现术后床旁康复闭环;并申请互联网医疗牌照,强化病程管理体验。报告期内,四川友谊医院三甲品牌效应逐步凸显,“诊治康健”一站式服务模式带动肿瘤早筛量同比增长142%,门诊收入同比增长477%,用户量同比增长81%,三四级手术量同比增长24%。重庆友方医院以重庆地区肿瘤综合治疗第一联想度为引领目标,形成了以放疗为特色的肿瘤综合治疗专科,于2020年度新增PET-CT、TOMO刀设备,并引入国内放疗首席专家团队为重庆肿瘤患者提供最佳诊疗体验。重庆友方医院通过开展“综合服务管家”模式,打造全病程非医疗服务体系,除了对患者入院期间贴心服务外,同时负责院前预约咨询,院中入出院管理,院后电话回访等,实现医患间的双赢。报告期内,重庆友方医院TOMO刀及放疗科收入、患者量趋势稳定,肿瘤系科室收入增速高于医院整体增速,同比增长81%。
3、建立平台能力,实现医院管理模式的可复制围绕平台能力建设,报告期内公司聚焦“六大平台能力”,强化管理标准迭代和信息化建设水平,加强平台能力建设投入。围绕医疗事业管理能力,从制定评价标准→医院自查→现场考核评价→反馈整改的PDCA闭环,健全医院运营管理体系,并通过以电子病历为核心的医院信息化水平升级,建设“智慧医疗/智慧服务/智慧管理”为一体的数字化管理平台;报告期内,公司集团信息化平台建设项目共投入524.01万元。围绕“1+N”的快速布局,建立人才可持续发展的平台,搭建了以肿瘤放化疗和管理人才训练营为切入的人才蓄水体系,加强学科建设和人才梯队培养,助力可持续发展。报告期内,通过平台能力赋能,四川友谊医院临床能力、教学能力、科研能力同步升级。四川友谊医院10人在2021年职称评审工作中晋升为高级职称;成为巴中职业技术学院教学医院;获批四川省省级继续医学教育项目2个;被确定为“立体定向放疗设备应用评价研究国家重点研发计划成员单位”。公司围绕平台能力建设,进一步搭建医院托管的能力,形成标准化的托管推进流程及体系。2021年8月6日,四川友谊医院与盈康医投签订了《关于杭州怡康中医肿瘤医院有限公司之委托管理协议》和《关于长春盈康医院有限公司之委托管理协议》,约定将杭州怡康和长春盈康委托给四川友谊医院进行管理和运营。上述事项已经公司第五届董事会第十一次(临时)会议审议通过,尚需获得公司股东大会的批准。2021年下半年,公司将加大拓展力度,进一步通过托管运营的方式,不断完善肿瘤特色医院的布局,实现医院管理能力的复制。
4、公司战略更加聚焦,资产更加优质公司的战略是围绕人民对美好生活的向往,在中国推进一流医疗资源可及,创中国肿瘤治疗康复产业生态平台。为落地该战略,公司除积极推进符合战略定位的医疗资源整合外,对公司体内不符合战略定位的资产予以剥离,以使公司战略更加聚焦,资产更加优质。(三)医疗器械板块(肿瘤治疗设备):产品多元化、市场全域化、平台数字化、服务增值化报告期内,公司医疗器械板块持续构筑竞争能力,聚焦高端医疗设备的发展以及生态网络的建设,推进产品多元化、市场全域化、平台数字化、服务增值化。
1、产品多元化:坚持高端化战略,在研产品稳步推进玛西普在保持伽玛刀技术引领、方案引领、市场引领、管理引领、资源引领的前提下,持续加大研发投入,扩大高端放疗设备系列,加速直线加速器、头体一体刀、小质子刀全品类的布局。报告期内,公司研发投入总额为1,268.91万元,较上年同期增长48.59%。截止报告出具之日,玛西普研发的新型头体一体刀和直线加速器样机已经在进行型式检验,争取尽快申报注册,术中放疗联合国内高校申报国家重点专项,其他产品线也正在顺利推进中。
2、市场全域化:销售策略迭代升级,签约订单待转化报告期内,玛西普聚集用户订单转化和资源共创共享,销售策略持续调整和迭代升级:①构建经销商体系,全国拟布局30家共创经销商,截止报告出具之日,已签约13家;②坚持网络化战略,布局肿瘤网络生态,通过5G远程诊疗技术,实现区域中心医院专家资源、技术资源的下沉,构筑区域5G肿瘤网络,助力国家“大病不出县”战略落地。报告期内,玛西普持续推进治疗设备网、治疗技术网、患者就医网三网融合的发展策略,与区域内医院形成战略同盟,通过资源互联、整合、构建区域肿瘤医联网;其中伽玛刀设备中标山东肿瘤医院,在山东地区初步实现三网融合;③链接国内放疗行业知名专家,组成盈康医学放射外科专家顾问委员会和“盈康医学学术交流平台”,实时联动、共创共享。报告期内,因疫情和政策调整导致订单延后,合同周期延长,玛西普已签约伽玛刀订单4台,经销商品订单3台,其中伽玛刀订单确认收入1台,经销商品订单确认收入3台,后续将通过事前算赢的订单漏斗机制,加速意向订单的落地和已签约订单的收入转化。
3、平台数字化:坚持数字化战略,打造以战略驾驶舱、智联云、智疗云为主的体验云平台战略驾驶舱旨在构建一个医疗大数据平台,包括人口、百万人口设备数、累计肿瘤患者、新增肿瘤患者、肿瘤类型、肿瘤患者增长情况、医疗支出、设备增长情况(放疗设备)、设备种类、医院等级统计等。围绕创中国肿瘤治疗康复产业生态平台,通过大数据技术找到公司的战略目标,并通过运营监控,推进战略目标的落地和运营效率的提升。智联云依托物联网技术实现设备监控、故障预警、远程排查、远程处理的在线化、智能化,提高设备运行率;设备历史数据分析,促进产学研用相互融合。在智联云基础上,智疗云重在提供临床智能治疗方案,更好地服务于医生、物理师、患者及患者家属,推动医疗资源均衡化,主要包括:医生社区、患者随访、中心计费、远程诊疗平台及人工智能等产品,搭建物联网医患合一交互平台。
4、服务增值化:向一体化增值服务转型升级报告期内,公司医疗器械板块业务类型拓展,向一体化增值服务转型升级,从维保向备件和拔换源拓展。首创伽玛刀行业设备全生命周期运行管理标准,把售后服务拆解成4大步骤、24个标准动作,统一了服务标准,建立服务体系,增强用户体验。同时在机房建设方面,公司也加强了标准化建设,增强了用户黏度,实现了用户终身化,收入可持续性增强。报告期内,公司医疗器械板块服务收入增速显著,比上年同期增长174%。
二、互动提问
1、公司上半年毛利率下滑的原因?回答:医疗服务板块毛利率下滑主要因为①杭州怡康医院、长春盈康医院亏损拉低了整体毛利润;②四川友谊医院向消费型医疗探索,上半年美容科、疤痕科收入快速增长,但毛利率较低。医疗器械板块毛利率下滑主要因为与去年同期相比,本期销售的大型设备中,伽玛刀产品占比较低,经销商品占比高,经销商品的毛利率较低,故而拉低了整体器械板块的毛利率。
2、器械板块收入波动较大的原因是什么?上半年已经签署的订单今年内是否能完成收入转化?回答:因疫情和政策调整导致订单延后,合同周期延长,玛西普已签约伽玛刀订单4台,经销商品订单3台,其中伽玛刀订单确认收入1台,经销商品订单确认收入3台,后续将通过事前算赢的订单漏斗机制,加速意向订单的落地和已签约订单的收入转化。2021年6月30日,国家卫健委发布了《社会办医疗机构大型医用设备配置“证照分离”改革实施方案》,全国社会办医疗机构大型设备配置全面放开,政策的影响在逐步消化,下半年订单的转化速度将趋向于正常。
3、直线加速器产品研发的进度如何?跟市面上的其他加速器产品相比,性能如何?回答:目前,公司自主研发的直线加速器产品进展顺利,尚在进行第三方型式检验阶段,将尽快申请临床注册、争取尽快上市。我们直线加速器产品从开始研发,定位就是目前最先进的技术和产品,并没有采取简单的从低端拿来的方式,比如高剂量率、MV/kV图像引导、旋转调强技术、筒形结构等,这些都是目前加速器领域最先进的技术。
4、想请问下彭文总,在担任上市公司总经理后,怎么协同服务和设备两个板块的发展?回答:我们医疗器械板块卖的不仅仅是产品,而是整体的解决方案和场景服务。我们通过放疗设备技术的不断提升和迭代升级,为肿瘤患者提供更精准的治疗服务,以及更好的体验。而这些技术可以落实到我们的医院,以肿瘤放疗的差异化为切入,提升肿瘤服务的可及性和患者的生命质量,完善“1-3-6”的医院布局。公司整体仍然坚持“一体两翼”、“双轮驱动”,从肿瘤治疗设备和肿瘤治疗服务两个维度不断推进肿瘤服务领域全产业链的发展。
5、公司玛西普研发的头体合一伽玛刀进度如何?公司参股的Protom小型质子刀进入到国内的预期?回答:公司自主研发头体合一伽玛刀产品进展顺利,尚在进行第三方型式检验阶段,将尽快申请临床注册、争取尽快上市。并且我们已经在做市场预热和铺垫,市场反馈良好。公司正在进行小型质子刀在国产化落地的论证和调研,在正常推进中。
6、公司今年是否会发生商誉减值?回答:目前公司账面尚有一定的商誉,主要为收购玛西普、四川友谊医院和重庆友方医院形成的。上半年,四川友谊医院和重庆友方医院的收入和利润均实现了双位数增长,玛西普因疫情和政策调整导致订单延后,合同周期延长,导致业绩不及同期。公司将围绕战略目标,进一步提升公司的综合竞争力,助力公司业务持续快速发展,预计后续发生大额商誉减值的风险较小。
7、市场比较关心公司的医院管理能力,在管理体系上,公司的医疗管理团队如何对医院的日常运营做到全面的无死角的管控?回答:公司医疗服务板块的管理主要依托“医疗事业+人才+科技+体验+供应链+投资”六大平台。①医疗事业平台致力于通过标准、体系、流程的优化,建立体验和质量一致性的平台,保障医疗质量的底线不破和学科人才的发展;公司围绕质量一致性,从医疗运营管理、供应链管理、数字化体验云管理、医院基建管理、市场运营管理五大方面制定《盈康生命医院运营管理标准》,不断提升医院管理质量,并建立自评→行评→考核闭环的数字化运营体系,保障标准的可落地和复制实施。②人才平台:围绕公司“1+N”的快速布局,建立人才可持续发展的平台,公司搭建了以肿瘤放化疗和管理人才训练营为切入的人才蓄水体系,通过人才配置的标准化和培训的标准化,支持触点的布局和新建医院触点体验一致性。③科技平台:公司通过数字化转型,建物联网解决方案,驱动科技赋能的价值创造,通过所有旗下医院的医院信息管理系统的统一和互联互通,从运营上实现管理上的统一和标准化;从用户体验上,通过质控的线上化,保障患者的体验和质量一致性。④体验平台:致力于通过线上线下的融合,实现患者体验的一站式全流程服务,提升患者体验和医护效率。⑤供应链平台:建立集中共享/全流程可视的供应链平台,通过信息化全流程可视、统一规则和制度,逐步整合旗下医院的供应链管控,提升公司医疗服务板块的价格竞争力和资源链接力。⑥投资拓展平台:通过“外延式并购+托管运营”的方式,围绕全国五大经济圈作战地图,已形成标准化的项目并购、托管推进流程及体系,不断完善肿瘤特色医院的布局。
8、国家目前在大力推动公立医院高质量发展,公司怎么看待跟公立医院的竞争问题?回答:国家《“十四五”规划和2035年远景目标纲要》明确指出,以提高医疗质量和效率为导向,以公立医疗机构为主体、非公立医疗机构为补充,扩大医疗服务资源供给。虽然在此次疫情下,公立医院的地位是毋庸置疑和无可替代的,但非公立医疗机构的补充作用也不容忽视。例如我们的四川友谊医院是成都市新冠肺炎疑似病例定点收治医院,坚守抗疫一线,公司部分医护人员亦主动请缨,积极参与武汉抗疫及各地应急支援队和机场、高速路口的防疫工作,承担了一定的社会责任。国家对非公立医疗机构也是要求其高质量、可持续发展的,而非限制。其次,我们进行了差异化定位,并做到“人无我有,人有我优”。我们致力于差异化发展,以放疗为特色和差异化切入,并做公立医院没有精力做的科室和手术,比如四川友谊医院聚焦“诊-治-康-健”的体验迭代,发展重点学科,最新成功开展罕见巨大结节性甲状腺手术和3D腹腔镜低位直肠癌切除保肛手术的新技术;向消费型医疗探索,上半年美容科收入同比增长54%;优势学科做深做透,三四级手术量同比增长24%;开展肿瘤筛查&预防服务,增强诊断服务能力,肠胃镜筛查同比增长142%;大力推进物联网医疗建设,线上用户持续环比增加,7月用户环比6月增加208%。
9、公司怎么看待未来放疗价格趋势的发展问题?回答:肿瘤手术的技术要求更高,而放疗具备标准化和可复制性。放疗治愈率高、覆盖面广,但我国癌症患者放疗利用率低,与全球水平还有较大差距,放疗市场潜力巨大。放疗价格趋势还是要看市场。我们需要做的是聚焦肿瘤一站式全场景服务体验,以放疗特色为切入,进一步覆盖肿瘤的全流程服务,围绕“诊治康健”,打造患者从筛查-诊断-治疗-康复-病程管理的一站式服务能力。
10、公司医疗服务板块想要进行“1-3-6”布局,但目前上市公司体内医院数量较少,什么时候大致框架能出来?回答:一方面,公司将协同实际控制人海尔集团公司和控股股东盈康医投致力解决同业竞争问题,根据其出具的承诺,包括但不限于将符合条件的优质资产、业务优先注入上市公司等;另一方面,公司建立了投资拓展平台,聚焦“1+N”战略,通过“外延式并购+托管运营”的方式,围绕长三角、成渝、京津冀、西北、珠三角全国五大经济圈作战地图,已形成标准化的项目并购、托管推进流程及体系,不断完善创中国肿瘤治疗康复产业生态平台的布局。公司争取尽快完成“1”区域旗舰医疗中心的布局,公司将根据相关规定及时履行信息披露义务。
11、公司怎么看待四川友谊医院、苏州广慈医院短期和长期的发展情况?是否有新的增长点?回答:四川友谊医院目前开放床位数600张,且目前的床位使用率超过90%,希望未来2-3年内逐步开放床位到800张;并且四川友谊医院已经取得三甲综合医院资格,将聚焦“诊-治-康-健”的体验迭代,肿瘤等特色和优质学科继续做大做强的同时发展重点学科,向消费型医疗探索,大力推进物联网医疗建设,持续构筑品牌影响力。公司本次收购苏州广慈肿瘤医院100%股权事项目前正在积极推进加期审计相关工作,待相关工作完成后,公司将对本次重大资产重组相关文件进行补充和更新,并再次召开董事会审议、并提交股东大会审议本次重大资产重组的相关事项。苏州广慈医院已有开展二期扩建的计划,未来床位数有望进一步增加;加大包括直线加速器在内的医疗设备的投入,进一步提升盈利能力。

盈康生命主营业务：一般项目:股权投资;以自有资金从事投资活动;企业管理;企业管理咨询;软件开发;财务咨询;软件销售;机械设备研发(除依法须经批准的项目外,凭营业执照依法自主开展经营活动)许可项目:第三类医疗器械经营;医疗器械互联网信息服务;货物进出口;技术进出口;进出口代理(依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动,具体经营项目以审批结果为准)。

盈康生命2021中报显示，公司主营收入2.99亿元，同比上升5.42%；归母净利润2364.94万元，同比下降12.17%；扣非净利润-747.2万元，同比下降126.86%；负债率16.99%，投资收益3010.75万元，财务费用884.99万元，毛利率29.81%。