万亿级服装市场待挖掘,海澜之家将打造第二增长曲线
8月26日闭市后,服装企业海澜之家集团股份有限公司(以下简称“海澜之家”)公布2021年半年报。据其半年报显示,2021H1实现营业收入101.35亿元,归母净利润25.09亿元,已基本恢复至2019年同期水平。
海澜之家作为我国本土最具影响力男装品牌,经历从“起步布局期”到“成长扩散期”再到如今的“多元发展期”,自2014年借壳上市以来,在男装市场的占有率连续7年排名第一。于是很多人都格外关心:海澜之家是否值得长期持有?
海澜之家在经历疫情“锤炼”后,正在向更成熟的服装消费企业升级。申万宏源认为:海澜之家是一个极具潜力的投资标的,值得长期持有。原因很简单,其长期向好的第二增长曲线已经凸显,并且在不断强化。
如何理解“第二增长曲线”?业内分析认为,投资者是否认购一家企业,无非是一看赛道,二看企业,三看增长空间。
万亿级服装市场待挖掘
首先,从赛道来看,根据国家统计局数据,2021年上半年,全国限额以上服装鞋帽、针纺织品类销售额同比增长33.7%,两年平均增长3.7%。网络零售活力不断激发,“小而美”的自主品牌、“国潮”品牌及休闲运动品牌市场活跃度提升,上半年全国网上穿类商品零售额同比增长24.1%,增速较上年同期提高27个百分点,两年平均增长9.8%。
据悉,基于庞大消费人群及高频购买,我国服饰行业整体市场空间大,且仍处于成长阶段,成人服装预计2021-2025年增速保持在4%左右,2025年市场规模接近2万亿。万亿级服装市场仍保持稳健增长,这对于身处其中的海澜之家无疑是个重大利好。
华创证券指出,海澜之家目前正处于行业成熟期,服装行业竞争激烈。行业竞争处于全国领先龙头地位,企业护城河主要由品牌和商业模式构成。毛利率一直稳定在38%左右也是比较优秀的。
海澜之家的动态市盈率为9.08倍,静态市盈率为17.14倍,说明当前公司业绩较好,成长性较强。且公司市盈率TTM为13倍,远低于行业市盈率的52倍。当前公司估值较低,在行业整体复苏,业绩持续增长的带动下,有望实现戴维斯双击。
公司2020年经营产生的现金流净额为28.3亿元,表明公司发展稳定,对于未来进一步增加营收有保障。公司今年现金分红15.52亿元,将87%左右的归母净利润进行分红,分红金额数量大,体现公司对股东的责任。
今日海澜之家盘中涨幅一度近6%。种种迹象表明,海澜之家被低估,当前股价并未反映出其真实水平。
推进数字化发展和新品牌孵化
自2020年起,服饰行业的线上销售规模愈发稳定。申万宏源报告指出,疫情提振了线上消费需求,龙头企业率先进行数字化转型,全面拥抱新型营销手段,新零售与数字化将成为行业未来发展的大趋势,为行业发展注入长期强劲动力。
而全渠道均衡发展正是海澜之家的优势之一,近年来,海澜之家在供应链、终端门店、消费者端打造数字化闭环。优化供应链管理体系,更新智能化服装生产体系,升级服装芯片,根据消费者试穿大数据,调整产品结构和数量。构建智慧供应链物流体系,实现产品从生产端到消费者手中快速响应机制,据悉海澜之家已实现最快生产销售周期15天。
同时,积极打通各品牌会员互通,精准把握人群和关键节点数据,打造用户消费场景,以消费者为中心,依托大数据分析客群特性,生产消费者喜爱和实用性强的产品,提升消费者黏性。
值得注意的是,海澜之家新品牌孵化显著,盈利能力增强。近年来,公司积极完善多品牌矩阵,逐步推进“服饰生活零售集团”的战略转型,不断细分市场,锁定“她经济”、“母婴”和“生活家居”赛道,培育的轻奢女装品牌ovv,在去年热剧《三十而已》播出后,强势出圈。凭借优质高定面料和轻奢考究的设计,迅速锁定一大批忠实顾客,在“数字经济”和“她经济”的双重影响下,OVV将继续持续发力。
同时,旗下生活居家品牌海澜优选,凭借“服装自营+杂货联营”的经营模式,通过不断优化产品结构,强化品牌的产品力,助推业务增长。随着消费者对生活品质的要求不断提高,对于大型连锁的生活家居品牌的业务增长具有积极的意义。
值得一提的是,海澜之家早在2017年就布局母婴品牌,瞄准“母婴赛道”。 2017 年入股英氏,并于 2019 年实现控股的童装品牌, 2018 年是通过对男生女生增资实现控股。通过优化调整供应链,以及公司平台的运营能力。
业内分析认为,随着三胎生育政策的开放,以及相关配套文件的颁发,母婴行业必将再度迎来红利,未来3到5年将迎来业务增长高峰期。
高成长性缘何而来?
海澜之家的增长空间如何?当下,服饰行业加速内卷,同质化竞争愈发严重,价格战、营销战等层出不穷。不可否认,企业靠低价竞争和品牌营销,的确能赚到一波快钱,却无法脱颖而出,笑到最后更是无从谈起。
一位业内分析人士对记者表示,企业想要成功破局,归根结底要精准把握行业大势和用户需求。行业大势方面,产业转型升级浪潮来袭,涉足中上游,加强供应链管理势在必行;用户需求方面,消费升级时代,用户对高品质、高质量服装的需求愈发高涨,但并未得到充分满足。
在消费升级的服饰需求下,细分市场是服装企业深耕的目标,对于海澜之家而言更是如此。事实上,海澜之家在深耕主品牌男装的同时,明确未来将针对“Z世代”、职场人士、亲子、情侣等细分人群不同需求,开发功能性、年轻化、时尚化产品。针对个性且差异化需求,海澜之家从市场端转向消费者端,基于消费需求和消费场景推出多个子品牌,建立品牌矩阵。
证券分析师罗艺鑫表示,看好国内中高端女装、童装及品质家居消费需求的中长期增长,以及其他品牌借鉴海澜之家的成功经营模式扩大业务规模。我们预测其他品牌合计收入同比增长29.1/20.5/14.5%,占公司服装收入比重从2020年9.2%提升至9.6/10.4/10.9%。可以预见的是,市场竞争加剧在所难免,未来5年至关重要,是品牌成熟期,新品牌在海澜之家集团的强力加持下,将会成为公司新的增长引擎。
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