本期，反做空研究中心梳理的评级报告一共涉及到5个评级机构和25家公司，被评级的公司又以央企和城投公司为主，其中央企有7家，地方城投公司有13家，另有3家金融公司，2家民营企业。我们发现，最不缺钱的央企现在也出现了偿债压力，地方城投公司环境较以往宽松，但仍然有压力。尤其是个别企业还会因客户结款周期过长，导致区间费用较高，利润被侵蚀。金融公司和民营公司也受到疫情导致的大环境影响。

尤其值得注意的是，部分央企去年虽然斩获了海外大单，但今天的国际局势并不稳定，他们长期存在着国际政治、法律和金融环境变化的考验和风险，尤其以欧美为目标地区的企业，面临更大的风险。

不过，这些企业也都有着巨大的投资机会，他们的需求十分明确，读者朋友如果想要进一步了解，可以到相关网站下载相应报告，或者找我们索要相关第三方报告均可。

评级机构解释：

东方金诚：东方金诚国际信用评估有限公司

联合资信：联合资信评估股份有限公司

新世纪：上海新世纪资信评估投资服务有限责任公司

中证鹏元：中证鹏元资信评估股份有限公司

中诚信：中诚信国际信用评级有限责任公司

公司名称解释：

首钢集团：首钢集团有限公司

中国中铁：中国中铁股份有限公司

兴城集团：成都兴城投资集团有限公司

天津城投：天津城市基础设施建设投资集团有限公司

无锡交通：无锡市交通产业集团有限公司

江西交投：江西省交通投资集团有限责任公司

钟山开投：贵州钟山开发投资有限责任公司

盐城东方：盐城东方投资开发集团有限公司

国家电投：国家电力投资集团有限公司

北方工业：中国北方工业有限公司

中化国际：中化国际（控股）股份有限公司

中国交建：中国交通建设股份有限公司

越秀集团：广州越秀集团股份有限公司

广州城建：广州市城市建设开发有限公司

豫资控股：中原豫资投资控股集团有限公司

中山城建：中山城市建设集团有限公司

天成租赁：华能天成融资租赁有限公司

川投集团：四川省投资集团有限责任公司

国际资管：上海国际集团资产管理有限公司

远东租赁：远东国际融资租赁有限公司

京东世纪：北京京东世纪贸易有限公司

外高桥股份：上海外高桥集团股份有限公司

中国外运：中国外运股份有限公司

光明食品：光明食品（集团）有限公司

镇江城建：镇江城市建设产业集团有限公司

东方金诚：海外矿山停产，受限资产占净超11.75%，首钢集团或有支出压力

7月6日，东方金诚发表报告，将首钢集团的主体信用等级评为AAA，“首钢集团有限公司2021年公开发行公司债券（第二期）”的债项信用等级评为AAA，评级展望为稳定。

首钢集团是一家业务涵盖钢铁、矿产资源、城市基础设施服务、金融、房地产等多个领域的大型国有企业。2018年至2020年，公司营业收入分别为2057.42亿元、2022.35亿元、2073.71亿元，利润总额分别为26.77亿元、27.47亿元、29.55亿元。截至2020年末，公司得到授信总额5428.00亿元，未使用额度为3585.00亿元。

2020年上半年受海外疫情影响，公司秘鲁矿山暂时停产，铁矿石自给率有所下滑。截至2020年底，公司在建和拟建房地产项目总投资444.72亿元，已投资272.31亿元，未来还需投资172.41亿元，面临一定的资本支出压力。

截至2021年3月末，公司资产负债率为55.97%，总债务为2757.39亿元，短期债务为1601.27亿元，货币资金/短期债务为0.22，短期内公司有一定的偿债压力。同期末，该公司受限资产为165.99亿元，占净资产的11.75%；存货为488.30亿元，占总资产的9.43%。

2018年至2020年，公司存货周转率分别为4.46次、3.80次、3.66次。近三年，公司存货周转率下滑，存货规模较大，受限资产大。整体看来公司资产流动性欠佳。

联合资信：存货应收账款及合同资产占总38.10%，中国中铁有偿债压力

7月9日，联合资信发表报告，将中国中铁的主体信用等级评为AAA，“中国中铁股份有限公司2021年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）”的债项信用等级评为AAA,评级展望为稳定。

中国中铁是集勘察设计、施工安装、房地产开发、工业制造为一体的特大型央企。2018年至2020年，公司营业收入分别为7404.36亿元、8508.84亿元、9747.49亿元，利润总额分别为227.11亿元、313.32亿元、333.83亿元。截至2020年末，公司得到授信额度为21331.68亿元，其中还未使用授信额度为11924.30亿元。截至2021年3月末，公司新签合同额为3292.30亿元，未完成合同额度为37809.70亿元,比2020年末增长1.50%。公司在手合同规模较多，项目储备充足。

截至2021年3月末，公司存货、应收账款及合同资产共计4818.01亿元，占总资产的38.10%。公司的资产流动性一般。同期末，公司资产负债率为74.02%，总债务为3546.21亿元，短期债务为1784.61亿元，现金类资产为1553.70亿元。短期内公司有一定的偿债压力。

联合资信：近三年经营现金流持续净流出，成都兴城集团或有负债风险

7月12日，联合资信发表报告，将成都兴城集团的主体信用等级评为AAA,“成都兴城投资有限公司2021年公开发行公司债券（面向专业投资者）（第一期）”的债项信用等级评为AAA，评级展望为稳定。

成都兴城集团是成都市片区开发及市政基础设施投资建设的主体，主要业务包括土地整理开发、城市配套基础设施和房地产开发。2018年至2020年，公司营业收入分别为436.64亿元、632.79亿元、729.89亿元，利润总额分别为12.40亿元、16.01亿元、38.58亿元。

2018年至2020年，公司经营活动现金净流出分别为116.64亿元、84.90亿元和95.98亿元。近三年收到成都市拨付的资本金分别为17.00亿元、21.50亿元、37.42亿元。公司对政府的财政资金拨付依赖度大。

截至2021年3月末，该公司在建商品房项目35个，总投资为599.63亿元，还需投资286.12亿元，未来有一定的投资压力。此外，公司对外担保金额为13.41亿元，担保比率为1.18%，或有负债风险。

联合资信：短期债务是现金类资产的6.08倍，天津城投有偿债压力

7月15日，联合资信发表报告，将天津城投的主体信用等级评为AAA,“天津城市基础设施建设投资集团有限公司2021年公开发行公司债券（第二期）”的债项信用等级评为AAA,评级展望为稳定。

天津城投是天津市最大的城市基础设施建设主体，主要业务涉及城市路桥、环境水务、轨道交通和城市综合开发等业务领域。2018年至2020年，公司营业收入分别为154.47亿元、158.88亿元、156.54亿元，利润总额分别为25.54亿元、24.79亿元、22.11亿元。截至2020年底，公司得到授信额度为 4909.63亿元，未使用额度为2468.75亿元。

截至2021年3月末，公司资产负债率为66.01%，总债务为4855.15亿元，现金类资产为209.36亿元，短期债务为1271.87亿元，短期内有较大偿债压力。同期末在建及拟建项目还需投资1270.81亿元。此外，政府回购项目回款执行情况差，公司有着部分资金回收较难，未来公司或临较大融资压力。公司存货为1416.77亿元，其他应收款为217.08亿元，应收账款为212.30亿元，它们共占流动资产的77.28%。公司流动资产以存货及应收款项为主，资产流动性欠佳。

联合资信：交通运输业亏损，现金短期债务比0.37，无锡交通或有偿债压力

7月15日，联合资信发表报告，将无锡交通的主体信用等级评为AAA，“无锡市交通产业集团有限公司2021年公开发行可续期公司债券（第三期）”的债项信用等级评为AAA,评级展望为稳定。

无锡交通是江苏省无锡市重要的交通基础设施投资建设和公共交通运营主体。2018年至2020年，公司营业收入分别为106.62亿元、127.17亿元、164.57亿元，利润总额分别为7.35亿元、3.59亿元、4.50亿元。截至2021年3月末，公司得到授信额度为181.09亿元，还剩余额度66.76亿元未使用。

截至2020年底，公司公益性资产和公益性质较强的资产共计195.85亿元，占总资产的34.23%。整体看来，公司资产流动性欠佳。截至2021年3月末，公司资产负债率为63.63%，总债务为256.87亿元，现金类资产为56.84亿元，现金短期债务比0.37。据悉，2021年4月至12月公司需偿还到期债务为151.93亿元，面临较大的集中偿付压力。此外，受疫情影响，公司交通运输业务处于亏损状态。

联合资信：高速公路收入下滑，在建拟建项目较多，江西交投或有投资压力

7月19日，联合资信发表报告，将江西交投集团的主体信用等级评为AAA，“江西省交通投资集团有限责任公司公开发行2021年可续期公司债券（第一期）”的债项信用等级评为AAA，评级展望为稳定。

江西交投是一家主要从事江西省内高速公路的投资、建设和运营的公司。2018年至2020年，营业收入分别为230.65亿元、280.27亿元、286.72亿元，利润总额为32.47亿元、29.54亿元、16.81亿元。截至2021年3月末，公司共获得银行授信额度4410.33亿元，其中未使用额度为2708.32亿元。

受疫情影响，公司高速公路运营业务营业收入下滑。2020年公司总利润同比下滑43.09%。截至2021年3月末，公司资产负债率为62.41%，总债务为1759.44亿元，短期债务为350.69亿元，现金类资产为349.91亿元。公司在建高速公路项目有6个，总投资为844.50亿元，已投资420.74亿元，还需投资423.76亿元；拟建高速公路项目有5个，总投资为934.59亿元；在建房地产项目有13个，总投资164.53亿元，已投资83.80亿元，还需投资80.73亿元。公司投资项目较多，涉及资金较大，或有投资压力。

中证鹏元：存货、应收款及对外担保金额占比过高，钟山开投有较大负债风险

7月15日，中证鹏元发表报告，将钟山开投的主体信用等级评为AAA,“17钟停债01”、“19钟停01”的债项信用等级评为AAA,与2020年6月16日的评级结果一致，评级展望为稳定。

钟山开投作为贵州六盘水钟山区重要的基础设施主体，主要业务包括基础设施建设和土地整理。2018年至2020年，公司营业收入分别为13.83亿元、13.56亿元、10.98亿元，利润总额分别为4.06亿元、2.79亿元、2.61亿元。

截至2020年末，公司资产负债率为50.07%，总债务为62.47亿元，现金短期债务比为0.94。此外，公司在建项目还需投资124.92亿元，未来它面临一定的投资压力。

同期末，公司应收款项为105.23亿元，占总资产的41.52%，存货为112.25亿元，占总资产的44.29%；对外担保金额合计120.63亿元，为净资产的95.34%，公司多次因担保部分债务逾期被冻结银行账户或列入被执行人，或有较大负债风险。

中诚信：应收账款、受限资产及资产负债率占比过高，盐城东方或有资金支出压力

7月1日，中诚信发表报告，将盐城东方的主体信用等级评为AAA，“盐城东方投资开发集团有限公司2021年公开发行公司债券（第二期）”的债项信用等级评为AAA，评级展望为稳定。

盐城东方是盐城经开区重要的基础设施建设主体，主要业务包括基础设施建设开发、租赁及物业管理、房产销售、贸易。2018年至2020年，营业收入分别为17.42亿元、20.63亿元、21.49亿元，净利润为2.63亿元、3.12亿元、8.13亿元。截至2021年3月末，公司得到授信额度为279.29亿元，未使用额度为76.42亿元。

截至2020年末，公司在建物业项目计划总投资6.36亿元，已投资0.55亿元，尚需投资5.81亿元；在建房屋销售项目总投资33亿元，已投资4.61亿元，尚需28.39亿元；在建及拟建基础设施项目总投资26.09亿元，已投资5.51亿元，尚需投资20.58亿元；在建工业物业项目总投资0.14亿元，已投资约2万元；在建商业物业总投资6.22亿元，已投资0.55亿元。随着项目的推进，公司面临较大的投资压力。

截至2020年末，公司应收账款占总资产的35.27%，受限资产为140.61亿元，占总资产的25.37%,资产流动性偏弱。截至2021年3月末，公司资产负债率为62.56%，总债务为345.42亿元，其中短期债务占比为40.03%，2021年到期债务约为125.82亿元，货币资金为74.77亿元，短期内公司有着较大偿债压力。

此外，公司对外担保有一定的风险，截至2020年末的对外担保业务在保责任余额1.62亿元，累计代偿金额为4.05亿元，尚有1.90亿元代偿金额未收回，已计提担保赔偿准备金0.46亿元。

中诚信：资产负债率超73%，短期债务是货币资金7.16倍，国家电投或有偿债压力

7月15日，中诚信发表报告，将国家电投的主体信用等级评为AAA,“国家电力投资集团有限公司2021年公开发行公司债券（第七期）”的债项信用等级评为AAA,评级展望为稳定。此前，7月5日，中诚信还将国家电投的主体信用等级和第六期公司债”的债项信用等级为AAA，评级展望为稳定。

国家电投是一家大型能源公司，主要业务覆盖电力、煤炭、铝业、物流、金融、环保、高新产业等领域。2018年至2020年，营业收入分别为2,264.15亿元、2,722.40 亿元、2,782.28亿元，净利润分别为67.43亿元、105.41亿元、138.35亿元。截至2020年末，获得授信额度16,174.85亿元，未使用额度为10,035.54亿元。

截至2020年末，公司受限资产为1,441.42亿元，占总资产的10.89%。截至2021年3月末，公司资产负债率为73.81%，总债务为8,106.13亿元，短期债务为2,223.41亿元，货币资金为310.33亿元，前者是后者的7.16倍，公司短期内或面临一定偿债压力。

中诚信：关注类资产占比较大，不良应收融资租款增多，远东租赁资产质量承压

7月6日，中诚信发表报告，将远东租赁的主体信用等级评为AAA，“远东国际融资租赁有限公司公开发行2021年公司债券（面向专业投资者）（第四期）”的债项信用等级评为AAA,评级展望为稳定。

远东租赁是租赁行业头部企业，主要业务涉及融资租赁、经营租赁、顾问咨询、贸易经纪、工程等领域。2018年至2020年，公司利润总额分别为70.80亿元、79.66亿元、95.92亿元。截至2020年末，公司得到授信额度为1,927.90亿元，还剩余923.16亿元授信额度未使用。

截至2020年末，远东租赁及其母公司口径风险资产对净资产倍数由5.98倍升至6.05倍，母公司短期内存在资本补充压力。同期末，公司关注类资产为215.47亿元，占总资产的10.32%，不良应收融资租赁款为24.08亿元，比2019年增多3.31亿元，此类资产占比较大，且不良应收融资租赁款增多，资产质量承压。

中诚信：三个月债务上升51%，债务负担较重，中化国际拟出售扬农化工股权

7月6日，中诚信发表报告，将中化国际的主体信用等级评为AAA,“中化国际（控股）股份有限公司公开发行2021年可续期公司债券（第一期）（面向专业投资者）”的债项信用等级评为AAA,评级展望为稳定。

中化国际是一家在中间体及新材料、聚合物添加剂、天然橡胶等领域具有核心竞争力的大型国有控股上市公司。2018年至2020年，公司营业收入分别为599.57亿元、528.46亿元、541.62亿元，净利润分别为21.08亿元、15.98亿元、17.41亿元。截至2021年3月末，获得授信总额696.67亿元，未使用额度为520.92亿元。

今年2月份，中化国际发布公告，拟出售其持有的江苏扬农化工股份有限公司（简称“扬农化工”）全部股权，当交易完成后将不再纳入合并范围。截至2021年3月末，中化国际总债务为267.49亿元，比2020年末增长51.54%。此外，中化国际商誉为49.64亿元，主要由天然橡胶资产组和聚合物添加剂资产组构成。近年来，天然橡胶行情持续低迷，中化国际或有商誉减值风险。

中诚信：海外工程新签合额同比增长7.39%，中国交建长期面临政策及汇率风险

7月8日，中诚信发表报告，将中国交建的主体信用等级评为AAA,“中国交通建设股份有限公司2021年面向专业投资者公开发行可续期公司债券（第一期）”的债项信用等级评为AAA，评级展望为稳定。

中国交建是国内交通基础设施建设行业中的龙头企业，主要业务包括基建建设、基建设计、疏浚业务。2020年，该公司实现新签合同额10,668亿元，同比增长10.59%。2018年至2020年，公司营业收入分别为4,908.72亿元、5,547.92亿元、6,275.86亿元，净利润分别为202.94亿元、216.20亿元、193.49亿元。截至2020年末，公司得到授信总额22,947.99亿元，未使用额度为12,340.91亿元。

截至2020年末，公司在手合同额29,103.22亿元，海外工程新签合同额同比增长7.39%，新签合同额在3亿美元以上项目32个，占全部海外新签合同额的64%，海外合同规模较大，将长期面临政治、法律、汇率、政策波动等风险。

截至2021年3月末，公司资产负债率高达73.34%，总债务为5,214.71，短期债务为1,701.22亿元，货币资金为1,209.77亿元，短期内或有一定的偿债压力。随着项目的推进，公司面临一定的资金支出压力。

中诚信：资产负债率达81.35%，越秀集团或有偿债压力

7月8日，中诚信发表报告，将越秀集团的主体信用等级评为AAA，“广州越秀集团股份有限公司2021年面向专业投资者公开发行公司债券（第四期）”品种一的债项信用等级评为AAA，品种二的债项信用等级评为AAA，评级展望为稳定。

越秀集团是广州一家具有较强综合竞争力的国有企业，业务涉及金融、房地产、交通基建、食品等领域。2018年至2020年，公司营业收入分别为448.21亿元、586.01亿元、696.59亿元，净利润分别为49.85亿元、75.24亿元、109.90亿元。截至2021年3月末，公司及其下属子公司得到授信额度共计 4,461.73亿元，未使用额度为 2,953.79亿元。

截至2021年3月末，公司资产负债率为81.35%，总债务为2,846.49亿元，短期债务为1767.36亿元，货币资金为848.93亿元，短期内有一定偿债压力。在疫情防控期间免收通行费政策及疫情防控下客运量下降，使公司交通板块2020年营业收入及盈利有所下滑。

中诚信：去年境外项目累计签约66项，北方工业长期面临海外汇率和政策风险

7月9日，中诚信发表报告，将北方工业的主体信用等级评为AAA，“中国北方工业有限公司2021年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）”的债项信用等级评为AAA，评级展望为稳定。

北方工业是一家从事军贸业务、石油业务、矿产品业务、国际工程业务和专业民品业务的公司。2018年至2020年，营业收入分别为2,070.64亿元、2,128.33亿元、2,209.36亿元，净利润分别为56.85亿元、58.44亿元、61.61亿元。

截至2021年3月末，公司资产负债率为62.28%，总债务为353.47亿元，短期债务为149.48亿元，货币资金为257.55亿元。

同期末，公司在海外以参、控股形式共获得1块勘探油气田项目和7块可开发生产油气田项目，合计年产能1,000万吨。公司的国际工程业务及专业民品业务是由子公司北方国际负责运营，2020年北方国际累计签约境外项目66项，项目金额合计184.5亿美元。公司长期会面临汇率风险和国际政治风险。

中诚信：近三年存货周转率偏低，广州城建或面临融资压力

7月12日，中诚信发表报告，将广州城建的主体信用等级评为AAA，“广州市城市建设开发有限公司2021年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）”的债项信用等级评为AAA，评级展望为稳定。

广州城建是一家从事房地产开发和物业经营等业务的公司。2018年至2020年，公司营业收入分别为212.83亿元、369.85亿元、423.27亿元，净利润分别为41.60亿元、58.27亿元、58.27亿元。截至2020年末，公司得到授信为602亿元，剩余可使用授信额度为160亿元。

2018年至2020年，公司存货周转率分别为0.22次/年、0.24次/年、0.22次/年。截至2021年3月末，公司在建开发产品为1,219.82亿元，在建开发产品占存货的84.22%。公司存货中开发产品占比偏高，且存货周转效率有待提升。随着在建开发产品的推进，公司面临较大的融资压力。

中诚信：新合并财报公司存在亏损，豫资控股或有投资压力

7月12日，中诚信发表报告，将豫资控股的主体信用等级评为AAA，“中原豫资投资控股集团有限公司2021年公开发行公司债券（第一期）（面向专业投资者）”的债项信用等级评为AAA，评级展望为稳定。

豫资控股作为河南省城镇化及保障房建设的唯一省级投融资主体，主要业务包括担保、咨询，租赁，商品销售，项目管理和配套收益，园林工程，园林设计，生态城镇，运输服务。2018年至2020年，公司营业收入分别为21.09亿元、39.80亿元、97.71亿元，净利润分别为2.60亿元、3.79亿元、7.08亿元，获得政府补助分别为0.86亿元、4.52亿元和3.69亿元。截至2021年3月末，公司得到授信额度为3,917.28亿元，其中还剩 1,154.56亿元额度未使用。

2020年，豫资控股将棕榈生态城镇发展股份有限公司（简称“棕榈股份”）纳入合并范围，但后者2021年第一季度呈现经营亏损，需关注棕榈股份盈利情况。截至2021年3月末，豫资控股人才公寓项目总投资220.03亿元，政府出资36.82亿元，公司已投资72.43亿元，该公司或面临一定投资压力。

中诚信:中山城建

7月13日，中诚信发表报告，将中山城建的主体信用等级评为AA+,“中山城市建设集团有限公司2021年面向合格投资者公开发行公司债券（第一期）”的债项信用等级评为AA+,评级展望为稳定。

中山城建成为中山市最重要的国有资产经营管理和基础设施建设主体之一，公司主要业务包括租赁、公交客运、保税物流、土地转让、代建、资产处理、广告等。2020年，中山市向公司增资4079.27万元。

2018年至2020年，中山城建营业收入分别为2.25亿元、2.17亿元、81.2亿元，净利润分别为3.69亿元、0.28亿元、2.31亿元；总利润分别为5.23亿元、0.31亿元、2.52亿元；在公共交通业务方面得到政府补贴分别为分6.10亿元、6.39亿元和6.60亿元，政府补贴是公司利润的重要补充。

上述同期末，期间费用分别为0.69亿元、0.98亿元、3.79亿元，期间费用持续增长对利润形成显著侵蚀。

截至2021年3月末，中山城建资产负债率为64.59%，总债务为79.43亿元，短期债务为6.78亿元，货币资金为13.92亿元；该公司获得授信总额为132.68亿元，未使用额度为61.07亿元；公司在开发土地面积8,197.66亩，在开发土地资源丰富，或能带来较好收益。

中诚信：新能源发电受调控影响明显，天成租赁盈利或受较大冲击

7月14日，中诚信发表报告，将华能天成租赁的主体信用等级评为AAA,“华能天成融资租赁有限公司面向专业投资者公开发行2021年绿色公司债券（第四期）（专项用于碳中和）”的债项信用等级评为AAA，评级展望为稳定。

华能天成租赁是一家从事电力行业融资租赁业务的公司。2018年至2020年，公司净营业收入分别为6.02亿元、8.36亿元、12.37亿元，利润总额分别为5.08亿元、5.85亿元、8.81亿元。截至2021年3月末，公司得到授信总额为591.64亿元，未使用额度405.84亿元。

公司的租赁业务所处行业集中于风电、光伏、水电等新能源领域，近年来新能源发电行业受政策调控影响明显，会对公司盈利造成较大冲击。

中诚信：10亿欠款6亿计提坏账损失，川投集团前五大其他应收款欠款方值得关注

7月15日，中诚信发表报告，将川投集团的主体信用等级评为AAA,“四川省投资集团有限责任公司公开发行2021年公司债券（面向合格投资者）（第一期）”的债项信用等级评为AAA，评级展望为稳定。

川投集团是四川省国资委下属的主体投资和国有资产运营主体之一，业务涉及能源、能源、战略新兴产业、基础产业、大健康产业、基金金融等业务领域。2018年至2020年，公司营业收入分别为88.56亿元、124.24亿元、130.10亿元；净利润分别为33.84亿元、26.75亿元、30.64亿元；投资收益分别为34.83亿元、28.93亿元、37.64亿元，盈利对投资收益依赖度大。截至2021年6月，公司得到授信额度为909.19亿元，其中未使用授信额度为644.33亿元。

截至2020年末，公司其他应收款前五大欠款方分别为自然人刘光、天威四川硅业有限责任公司、四川新光硅业科技有限责任公司、自然人蒋宗文、四川洪雅金茂旅游实业开发公司，合计欠款10.49亿元，其中已计提坏账损失6.31亿元。需关注这些欠款的回收情况。

截至2021年3月末，公司在建项目总投资947.03亿元，已投资597.40亿元,还需投资349.63亿元，有一定的投资压力。近年来，国家发改委多次下调全国范围内煤电上网电价，公司盈利会受到一定影响。

新世纪：可售金融资产规模较大，上海国际资管易受证券市场波动影响

7月5日，新世纪发表报告，将上海国际资管的主体信用等级评为AAA，“上海国际集团资产管理有限公司公开发行2021年公司债券（第二期）”的债项信用等级评为AAA，评级展望为稳定。

上海国际资管是上海国际集团全资子公司，主要业务包括商业载体租赁及酒店经营业务、产业基金运作及财务投资。2018年至2020年，公司营业收入分别为3.10亿元、2.69亿元、1.93亿元，净利润分别为6.07亿元、0.40亿元、17.27亿元。截至2021年3月末，公司得到授信额度94.90亿元，其中未使用额度为82.13亿元。

2018年至2020年，公司可供出售金融资产占总资产的比例分别为64.48%、65.24%和52.48%。截至2020年末，公司可供出售金融资产为99.37亿元，占总资产的48.15%。公司可售金融资产规模较大，证券市场波动会对公司产生较大影响。此外，受环境影响，公司商业载体租赁业务风险加大。

新世纪：与关联方往来资金规模较大，京东世纪零售压力增加

7月9日，新世纪发表报告，将京东世纪的主体信用等级评为AAA,“北京京东世纪贸易有限公司2021年公开发行短期公司债券（第一期）”的债项信用等级评为AAA，评级展望为稳定。

京东世纪是京东集团零售业务的核心运作主体。2018年至2020年，公司营业收入分别为4558.06亿元、5502.85亿元、6813.81亿元，净利润分别为66.88亿元、109.89亿元、154.49亿元。截至2021年3月末，公司获得授信总额为1,396.54亿元，尚未使用授信额度为1,096.52亿元。

截至2020年末，公司资产负债率为74.91%，刚性债务为252.27亿元。2020年，向重要关联方采购商品、接受劳务的关联交易金额合计为528.55亿元；向重要关联方出售商品、提供劳务的关联交易金额合计为105.83亿元，与关联方往来资金规模较大。在线上线下零售商竞争激烈的环境中，受到疫情的影响，公司在零售方面面临的压力有所增加。

新世纪：投资项目金额较大，刚性债务较多，外高桥股份有偿债压力

7月12日，新世纪发表报告，将上海外高桥股份的主体信用等级评为AAA,“上海外高桥集团股份有限公司2021年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）”的债项信用等级评为AAA,评级展望为稳定。

外高桥股份是一家主要负责外高桥保税区、保税物流园区二期及森兰∙外高桥项目的综合开发与经营的公司，业务涉及园区产业开发、商业办公地产、物流贸易服务、文化投资和金融服务等领域。2018年至2020年，公司营业收入分别为77.33亿元、89.41亿元、101.5亿元，净利润分别为8.74亿元、9.21亿元、7.69亿元。截至2020年末，公司获得授信额度358.00亿元，其中未使用额度249.65亿元。

截至2020年，公司主要在建项目还需投资45.44亿元。此外，公司计入存货科目的开发成本为108.47亿元，主要为森兰以及其他园区的土地及项目开发成本。随着项目的推荐，公司面临一定的资金支出压力。截至2021年3月末，公司资产负债率为69.43%，刚性债务为169.99亿元，货币资金为50.57亿元，短期刚性债务现金覆盖率为75.61%，有一定的偿债压力。

新世纪：收购7家物流子公司，中国外运有较大管理压力

7月13日，新世纪发表报告，将中国外运的主体信用等级评为AAA,“中国外运股份有限公司2021年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）”的债项信用等级评为AAA，评级展望为稳定。

中国外运是国内最大的第三方物流服务商，主要业务涉及代理及相关业务、专业物流业务和电商等业务领域。2018年至2020年，公司营业收入分别为773.12亿元、776.50亿元、845.37亿元，净利润分别为31.99亿元、29.27亿元、28.73亿元。截至2020年末，公司获得授信额度222.67亿元，未使用额度为121.90亿元。

2020年，公司收购欧洲KLGHolding 下属7家欧洲物流子公司100%股权，或面临较大的管理压力。此外，受疫情影响，公司在经营上有一定压力。

新世纪：被占用流动资产超72%，资产负债率较高，光明食品或存流动性压力

7月14日，新世纪发表报告，将光明食品的主体信用等级评为AAA,“光明食品（集团）有限公司公开发行2021年公司债券（第二期）”的债项信用等级评为AAA，评级展望为稳定。

光明食品是上海市从事农业产业化经营的主要企业之一，主要业务涉及及农业、食品行业、零售行业及房地产行业等多个业务领域。2018年至2020年，营业收入分别为580.08亿元、1,555.19亿元、1,557.48亿元，净利润为26.30亿元、30.69亿元、26.57亿元。截至2020年末，公司获得授信总额为2,696.62亿元，未使用额度为2,107.49亿元。

2020年，光明食品应收账款为87.85亿元，其他应收款为112.66亿元，存货为912.64亿元，共占流动资产的72.36%；商誉减值15.02亿元。截至2021年3月末，公司资产负债率为65.26%，刚性债务为1014.49亿元，比2020年末增多35.98亿元。受电商冲击，公司部分传统分销代理、连锁商贸等业务有较大不利影响。此外，公司还长期面临食品质量安全压力。

新世纪：受限资产超净资产的81%，镇江城建或有负债及流动性风险

7月15日，新世纪发表报告，将镇江城建的主体信用等级评为AAA,“镇江城市建设产业集团有限公司2021年公开发行公司债券（面向专业投资者）（第一期）”的债项信用等级评为AAA,评级展望为稳定。

镇江城建是镇江市城市基础设施建设的主要投融资主体，主要业务包括物流及贸易、房屋销售 、城建施工、污水处理、污水处理设施建设、商品混凝土、自来水、给水管道施工、石料、化工产品。2018年至2020年，公司营业收入分别为62.27亿元、70.60亿元、106.97亿元；净利润分别为7.11亿元、7.27亿元、7.27亿元；获得补贴分别为贴 8.90亿元、8.84亿元、8.36亿元。截至2021年3月末，得到授信额度877.32亿元，未使用额度为290.61亿元。

截至2020年末，公司存货、应收账款及其他应收款共占总资产的48.12%。截至2021年3月末，公司受限资产合计540.17亿元，占净资产的81.30%，被占用资产规模较大，公司资产流动性偏弱。截至2021年3月末，公司资产负债率为64.01%，刚性债务为1023.10亿元，短期刚性债务现金覆盖率为55.62%。同期末，公司对外担保金额为254.53亿元，担保比率为38.31%，或有负债风险。