​《金基研》太元/作者 杨起超 时风/编审

近年来，中国变频器的市场保持着较高的增长率，变频器市场还在向成熟阶段迈进，市场应用领域不断扩大，而用户需求也日趋多样化，大众的节能环保意识显著提高，同时越来越多的新型技术和材料被应用在变频器研制中，未来，变频器技术将向智能制造、行业定制、系统集成和节能低噪方向发展。

作为中国早期进入工控领域的企业之一，苏州伟创电气科技股份有限公司（以下简称“伟创电气”）产品销售规模不断扩大、盈利能力持续增强，营业收入和净利润均呈高速增长的趋势。与此同时，伟创电气加大了细分行业直销客户的开发力度，在2019年已取得成效，特别是起重行业新客户数量增加明显，市占率已增长至9.19%，综合竞争力不断提高。

一、国内外产品差距缩小助力进口替代，智能制造拉动市场需求增长

中国制造业规模庞大，总产值规模连续多年稳居世界第一，但制造业整体“大而不强”，因此中国制造业急需推动产业升级。

伴随着工业4.0时代的到来，中国制造业面临着自动化和信息化的双重任务，自动化作为信息化实现的底层基础显得尤为迫切。

为此国家出台了一系列政策对工业自动化进行支持与引导，如《中国制造 2025》提出“推进信息化与工业化深度融合，加快发展智能制造装备和产品。组织研发具有深度感知、智慧决策、自动执行功能的高档数控机床、工业机器人、增材制造装备等智能制造装备以及智能化生产线，突破新型传感器、智能测量仪表、工业控制系统、伺服电机及驱动器和减速器等智能核心装置，推进工程化和产业化”。

国家政策清晰的政策导向和充分的支持力度，为中国工业自动化行业快速发展提供了良好的机遇。

近年来，物联网、边缘计算、云计算、大数据、人工智能、5G等新技术已从科学概念、基础科学等领域逐渐开始商业化实施，并与产业逐步走向深度融合。新技术的推出将赋能智能制造，使得生产制造在柔性化、智能化、高度集成化、缩短产品研制周期、降低资源能源消耗、降低运营成本、提高生产效率等方面均得到保障。

中国制造业正在新技术的推动下进行转型，向高质量和智能化需求发展，机器取代人工的进程加快，并拉动对自动化产品的需求增长。

2020年，中国工业自动化产品+服务市场规模达到2,057亿元，同比增长9.9%。伴随供给侧改革进入后周期，预计2021年之后市场需求将逐步回调企稳，2023年市场规模将达到2,532亿元。

且在近些年，中国产品品牌凭借快速响应、成本、服务等本土化优势不断缩小与国际著名品牌在产品性能、技术水平等方面的差距，市场份额自2009年的24.8%逐渐增长到2020年的40.8%，工业自动化行业正进入一个国产品牌全面替代进口品牌的快速发展阶段。

其中，低压变频器是工业自动化行业下游较大的细分产品领域。根据中国工控网《中国低压变频器市场研究报告（2021）》，2020年，中国低压变频器市场规模达到236亿元，同比增长11.8%。

随着国内经济稳定回复，以及随着智能制造带来产业链升级，供给侧结构性改革深入推进，政策红利持续释放，下游制造业投资信心持续回升，低压变频器市场回归稳定增长，预计2023年低压变频器市场规模达到287.39亿元。

二、业绩持续提升盈利能力增强，伺服系统成为新的利润增长点

近年来，伟创电气产品销售规模不断扩大、盈利能力持续增强，营业收入和净利润均呈增长趋势。

2017-2020年，伟创电气实现的营业收入分别为3.23亿元、3.57亿元、4.46亿元、5.72亿元，2018-2020年分别同比增长10.56%、25.01%、28.24%。

同期，伟创电气实现的归母净利润分别为3,160.83万元、3,528.08万元、5,755.38万元、8,755.55万元，2018-2020年分别同比增长11.62%、63.13%、52.13%。

2021年上半年，伟创电气营业收入为41,444.53万元,同比增加58.07%；归母净利润为6,613.77万元,同比增加30.66%。

其中，伟创电气主营业务收入占营业收入的比例均在97%以上，主营业务突出。

2017-2020年，伟创电气主营业务收入分别为3.2亿元、3.52亿元、4.35亿元、5.6亿元，占当期营业收入的比例分别为99.02%、98.56%、97.58%、97.92%。

2021年上半年，伟创电气主营业务收入为4.03亿元，同比增长 57.03%。

其中，伟创电气主营业务超八成收入来自变频器产品，是伟创电气最为重要的收入来源。

变频器产品主要分为通用变频器和行业专机，其中，通用变频器主要包AC300、AC200、AC70、AC10等系列，电压等级涵盖220V至3,300V交流电，功率范围涵盖0.4kW至1,200kW；变频器行业专机包括施工升降机一体机、塔机一体机、矿用隔爆变频器机芯、空压机一体化驱动器、光伏扬水逆变器等。

2017-2020年，伟创电气的行业专机销售收入分别为1.29亿元、1.41亿元、2.08亿元、2.76亿元；同期，通用变频器的销售收入分别为1.69亿元、1.79亿元、1.71亿元、1.8亿元。

2021年上半年，伟创电气通用变频器收入1.09亿元，较上年同期增长20.02%；行业专机产品收入1.94亿元，较上年同期增长62.2%；

在产品性能方面，伟创电气变频器产品在支持的电机类型、SVC控制性能、FVC控制性能、电机参数学习等技术指标上，与国内同行业上市公司处于同一水平。

与此同时，伟创电气持续研究开发除变频器以外的其他工控自动化产品来覆盖更多客户群体以及满足客户多样化的工业控制需求。伟创电气的伺服系统及运动控制器产品虽然总体规模不大，但增长迅速，是伟创电气未来新的利润增长点。

2017-2020年，伟创电气的伺服系统及运动控制器产品销售收入分别为1,938.04万元、3,106.7万元、5,309.96万元、10,280.38万元，占当期主营业务收入的比例分别为6.06%、8.83%、12.19%、18.35%。

2021年上半年，伟创电气伺服系统和控制系统收入9,776.1万元，较上年同期增长116.31%。

目前，伟创电气具备独立生产主要型号伺服电机的能力，搭配伟创电气响应速度快，支持多种通讯协议的驱动器，在客户群体中得到快速推广，获得良好评价。

三、“区域+行业”营销体系成效显著，加大客户开发力度市占率达9.19%

随着行业应用领域的拓展、产品线的不断延伸、竞争方式的升级，企业营销渠道面临更大的挑战。

为适应市场及产品快速、多层次的变化，伟创电气在多年的营销实践中不断总结与创新，逐渐建立了“区域+行业”的独特营销体系。

近年来，伟创电气经销和直销规模均保持稳定增长，行业市场和区域市场并进的业务模式取得成效。

区域销售侧重于区域客户的开发和维护，主要客户为区域经销商，伟创电气经过多年国内外销售渠道的布局，拥有覆盖面广泛且高效的经销网络。

截至2021年6月30日，伟创电气共有签约经销商139个，在国内19个主要城市设立常驻业务和技术服务团队，在海外成立了印度子公司，伟创电气的经销网络提高了伟创电气产品的知名度和市场覆盖率，有利于伟创电气捕捉市场机会，进而保证伟创电气的成长性。

2017-2019年及2020年上半年，伟创电气来自经销模式的销售收入分别为2.34亿元、2.46亿元、2.58亿元、1.51亿元。

而行业销售侧重于各大行业的客户开发和维护，主要客户为行业系统集成商和各大行业终端客户进行直销。

伟创电气的行业销售体系可以积极把握制造业产业升级的机会，深入了解客户应用需求，进而有针对性地配备专业知识强、经验丰富的技术支持人员和营销人员快速响应，为客户提供更智能、更精准、更前沿的综合产品解决方案，有利于伟创电气在细分行业形成良好的口碑，继而形成品牌影响力和竞争力。

2017-2019年及2020年上半年，伟创电气直销客户总数量分别为476家、493家、688家、477家。

据招股书，伟创电气称报告期内公司加大了细分行业直销客户的开发力度，2019年取得成效，特别是起重行业新客户数量增加明显；2020年上半年，发生业务往来的直销客户总数477家主要原因系仅开展半年度业务时间所致。

同期，伟创电气来自直销模式的销售收入分别为0.86亿元、1.06亿元、1.78亿元、1.05亿元，直销收入占主营业务收入比重分别为 26.92%、30.02%、40.82%和41.05%。

目前，伟创电气直销的行业主要有起重、空压机、矿山机械、光伏扬水、机床等，并在起重、矿山机械占据了一定的市场份额和行业地位。

2017-2019年，伟创电气在起重行业的市场占有率2.41%增长至9.19%，复合增长率达到95.28%，呈现高速增长趋势；同期，伟创电气在矿山机械行业的市场占有率分别为7.4%、6.6%和7.71%。

值得一提的是，在2019年，伟创电气轨道交通变频器行业专机产品销售收入系向株洲中车时代电气股份有限公司（以下简称“中车时代电气”）销售的DC600型轨道交通客车电源系列产品，合计金额2,466.58万元，占2019年度营业收入的比例为5.53%。

2019年，伟创电气首次进入轨道交通行业，对中车时代电气的DC600产品销售额占2019年直销业务收入的比重为13.88%，是直销业务2019年实现增长的主要因素之一。

“区域+行业”的营销体系相互协同、互为配合。区域发挥覆盖面广的优势，捕捉机会点，为行业客户开发提供信息与服务支撑。行业发挥专业性与经验丰富的优势，开发重点客户并形成影响力，然后逐步推广到其他区域销售。

四、研发投入逐年走高专利逾百件，超九成收入来自核心技术产品

研发作为推动业绩增长的重要驱动力，伟创电气一直以来保持对产品研发与技术创新方面的大力投入，深耕于变频器和伺服系统的平台性技术开发，在关键技术领域持续创新保障其产品综合性能不断提升。

为保障研发部门各项研发活动的顺利开展，提升其的技术创新和产品创新能力，伟创电气在衡量投入产出的基础上，坚持高投入以充分满足研发工作的资金需要。近年来，伟创电气研发投入金额逐年增加。

2017-2020年，伟创电气研发费用投入分别为3,383.82万元、3,673.55万元、4,295.48万元及5,272.3万元，研发费用占营业收入的比例分别为10.48%、10.29%、9.63%和9.21%。

2021年上半年，伟创电气研发投入为3,259.94万元，较上年同期增长 69.79%。

通过持续不断的研发投入，不断提升核心技术能力。截至2021年06月30日，伟创电气累计获得授权专利108件，授权软件著作权55件。其中，2021年上半年，伟创电气新增授权专利9件，正在申请中专利15项。

且经过对变频器、伺服系统与运动控制器等工控产品多年的开发和研究，伟创电气已经掌握了包括交流永磁同步电机的矢量控制技术在内的一系列关键核心技术，伟创电气所掌握的核心技术均为自主研发。

在核心技术的基础上推出了各系列产品，伟创电气核心技术产品为AC310、AC300、AC200、AC100、AC80、AC70、AC60、ACP30、S200、QT、SI23、SI20等系列变频器产品，SD700、SD650、SD600、SD500、EHS650、EHS100、VC600等伺服系统和运动控制器产品系列。

2017-2019年及2020年上半年，伟创电气核心技术产品营业收入分别为3.13亿元、3.46亿元、4亿元、2.52亿元；占当期营业收入的比例分别为96.95%、96.9%、89.55%、96%。

据2021年半年报，伟创电气相继攻克了三电平超低载波矢量控制技术、高速电机低延时磁链观测技术、伺服总线同步控制技术等核心技术。伟创电气推出的高速电机专用驱动器应用于环保设备、压缩机、暖通空调等领域，实现电机高效节能，以科技创新赋能零碳未来；矿用隔爆机芯产品、施工升降机一体机等产品全面升级换代，得到客户一致好评；工业总线型伺服系统也广泛应用于口罩机、机床、食品包装机械等机械设备。

与此同时，伟创电气的技术实力也得到了相关部门的认可，2015年深圳伟创研发的“智能型高精度伺服驱动器”项目被深圳市企业创新纪录审定委员会评为“深圳企业创新纪录”、2019年被苏州市工业和信息化局评为“2019 年度苏州市工业设计中心”、2019年被江苏省工业和信息化厅等认定为“江苏省工业企业技术中心”。

在不断提升自身研发能力的前提下，积极与行业内知名客户、研究院所等机构建立合作研发关系。伟创电气与上海中车汉格船舶与海洋工程有限公司就船用产品进行合作开发，伟创电气与中科新松有限公司合作研发“伺服驱动器、末端IO板量产化开发”。

在产学研方面，伟创电气还积极与中国矿业大学、沈阳理工大学、西安理工大学等高校合作，建设研究生工作站，校外实习基地、共建实验室以及定期进行技术交流等合作，同时为促进高校技术成果转化，伟创电气与西安理工大学开展“变频器传动装置的辐射EMI特性研究”和“无速度传感器控制极低速电机性能提升研究及软件开发”两个联合开发项目。

通过产学研合作，伟创电气可以了解到最新的科研技术，不断提升产品竞争力；学校可以提高教学质量和科研水平，双方实现优势互补、合作互赢。

五、主要产品“产销两旺”产能利用率饱和，募资扩产提升核心竞争力

2020年12月29日，伟创电气正式登陆上海证券交易所科创板。

此番上市，伟创电气发行4,500万股，发行价格10.75元，发行后总股本18,000万。募集资金总额为4.84亿元，其中3.63亿元拟投入募投项目，分别用于苏州二期变频器及伺服系统自动化生产基地建设项目1.91亿元、苏州技术研发中心建设项目0.72亿元及补充流动资金1亿元。

三个项目均围绕伟创电气主营业务进行，支持伟创电气主营业务进一步延伸、拓展及加强。

其中，“苏州二期变频器及伺服系统自动化生产基地建设项目”是对伟创电气现有变频器和伺服系统领域业务的有效延伸，伟创电气将配置先进的生产线、扩大产能、提升伟创电气在工控自动化领域的竞争力，满足客户快速增长的需求，从而提升伟创电气的盈利能力。

经过多年市场开拓和客户应用，伟创电气已形成良好的市场口碑，产品销量逐年增长，产能扩张迅速，近三年伟创电气变频器产品的产能利用率均保持在95%左右，2019年产品综合产销率达到98.66%。

具体来看，2017-2019年及2020年上半年，伟创电气变频器的产量分别为20.98万台、22.43万台、21.76万台、14.42万台，变频器销量分别为20.7万台、21.13万台、21.47万台、13.04万台。

同期，伟创电气伺服系统的产量分别为1.05万台、2.99万台、6.25万台、6.11万台；销量分别为1.98万台、3.13万台、5.48万台、5.76万台。

同期，伟创电气变频器的产能利用率分别为95.34%、97.51%、94.6%、103.03%；伺服系统的产能利用率分别为52.36%、99.8%、96.08%、101.92%。

可以看出，伟创电气主要产品“产销两旺”，且产能利用率均饱和。

通过本项目的建设伟创电气将新建厂房并引进先进的生产、检测、仓储、管理等软硬件设备，将极大缓解伟创电气产能需求压力，扩张市场份额，为伟创电气长远战略发展打下坚实的基础，项目达产后计划新增工业自动化控制产品产能45万台/年。

而另一募投项目“研发中心建设项目”，是对伟创电气现有产品研发能力和技术创新能力的加强和补充。一方面，配套伟创电气苏州生产基地技术支持需求，提高生产基地运行效率；另一方面，加强苏州基地研发及技术服务能力有助于企业开发和服务华东、华中、华北核心区域重点客户。

上述项目的推进和实施将进一步增强伟创电气实力，支持伟创电气主营业务全面健康可持续发展。

对于未来发展，伟创电气拟定了未来发展的“三二三一”战略：伟创电气坚持以电机驱动、电力电子、运动控制为立足点的三大核心技术优势；专注于电气传动和工业控制两大应用领域。全面推行三大营销策略：第一、伟创电气持续优化升级，全力推进产品替代进口；第二、聚焦下游战略行业，提供创新的、有竞争力的系统解决方案；第三，为TOP客户提供定制化的开发与服务。

未来，伟创电气将通过上述战略的实施，不断提升伟创电气的核心竞争力和行业地位，致力于成为电气传动和工业控制领域的一流企业。