去年4月份,华叔在公众号聊过科大讯飞,时隔现在也有1年多了,各项业务的收入占比有一定的变化。

2019年最大头的教育领域收入占24.78%,2020年已经提升至32.14%,同比+67.59%,而教育领域毛利利润同比+81.09%,占整个公司的39.96%,教育业务是公司营收和利润增长的重要引擎。

科大讯飞主要看智慧教育和消费者两大方向对公司的业绩贡献,说白就是2B和2C业务。

疫情催化智能化教育浪潮,叠加区域化采购+校外教培监管利好因素,2B因材施教+2C学习机+2C个册3架马车持续驱动增长。

校内智慧教育空间超3500亿元/年,其中2B(基石)业务为3251 亿元./年,2C(弹性)业务达445亿元/年,行业空间即是讯飞空间。

依托青岛/昆明/郑州大单,测算公司智慧教育大型项目软件占比55%(其中2B占31%,2C个册占24%),纯软价值贡献超预期。

硬件学习机 + 软件个册齐发力,远期空间分别为497亿元(整体)和298亿元/年,联动渗透趋势下未来五年CAGR远超50%。

消费者业务是科大讯飞另一项被低估的业务。2019年至今2C消费者产品进入高速迭代期——

一方面,产品品类快速扩张,从翻译机(智能语音基础终端),拓展至办公本、学习机、TWS耳机、录音笔等另。

一方面,产品迭代频次明显增加,由此前的1-2年一次甚至1年一次甚至1年两次,产品化加速推进,业务长期逻辑清晰。

智慧教育业务 – 专业级应用核心场景,兼具2B & 2C特性

公司作为人工智能(尤其是智能语音领域)的绝对龙头,其已经在多个垂直领域形成卡位优势。其中公司重点深耕智慧教育场景,凭借校内教育 Know-how构筑壁垒、形成一体化解决方案。当前正以校内AI教育龙头的姿态推动赛道边界扩张,未来市场空间有望从数百亿元扩容至数千亿元。

消费者业务 - 瞄准消费级智能语音全场景,市场空间极其广阔

公司的消费者业务立足消费级智能语音应用场景,有望覆盖智慧生活、智能家居、智慧办公、智能驾驶等场景,通过赋能终端构建AIoT 生态,空间同样广阔。

教育领域业务的增长,主要得益于公司区域级因材施教推进、智学网渗透、学习机、个性化手册的高增长。

拆分智慧教育产品体系,各类产品涵盖了教、学、考、管等环节,业务同时涉及 2B(学校侧)和2C(学生侧)。

纯2B产品主要包括5类:智慧课堂、智慧考试、智慧校园、智学网平台、及区域教育云平台。

纯2C产品主要包括2类:讯飞智能学习机(亦会涉及渠道推动的校方采购,但依旧是明确的2C逻辑);个性化学习手册(与智学网关联)。

2B场景应用包括智慧教育(含2C),智能医疗,智能政法,智慧司法等。

2C场景则以办公应用为基础,包含翻译机、录音笔、转写机、TWS耳机等。

科大讯飞所在的校内智慧教育赛道空间超过3500亿元/年,2B贡献主要市场而2C具备巨大业务弹性。

2B逻辑:每年GDP的8%为教育投入,其中4%投向教育信息化、智能化,则可渗透空间即为3251 亿元/年,此为讯飞的业务基石。

2C逻辑:每年初高中生中30%的学生(初三/高三为主)具备付费意愿,每学期投入均值为2000元,则待开拓空间即为445亿元/年。考虑假设敏感性,空间向上弹性极大。

从目前科大讯飞的业务来看,都处于成长和成熟期市场,仍吃着市场高速增长的红利。

涵盖2B & 2C两端的智慧教育生态闭环构成公司的产业护城河。

以智校、智考、智课、智学、云平台为基础,公司形成横跨B、C两端的生态闭环。

B端的渠道壁垒、C端的用户习惯/数据壁垒、产品自身的技术壁垒,三者互为依托有效形成了公司的产业护城河。

另外,AI也是科大讯飞的护城河之一

人工智能行业三要素:算力、算法、数据——

公司的核心竞争力在于算法和数据,更准确地来说:平台形成算法,赛道(场景)沉淀数据,两者构成闭环。

算力方面:公司近年来积极加码AI算力建设,较初创企业优势明显,但相比阿里、腾讯、华为等巨头并无显著优势(考虑巨头的公有云体系)。

算法方面:凭借二十余年的积累,讯飞超脑在人工智能算法、尤其是智能语音相关算法方面领跑行业,国际算法大赛成绩可以作证。即便是华为等巨头亦通过合作的形式,寻求公司智能语音相关模块的赋能(2018年)。

数据方面:通用数据的优势或不出众,但在众多布局的垂直赛道中,专业数据积累已非一日之寒。无论教育、政法还是医疗,公司凭借良好的政商关系切入后,都进行了长周期的渗透,滚雪球式地积累数据。目前职能教育已经构成闭环、其他赛道也在加速沉淀并应用数据。