落荒而逃

原本想着A4纸事件吓跑的是外资，结果没想到外资跑了一半，内资反而先被吓得落荒而逃了。

今天南下资金大幅流出133亿，应该是近年来流出比较大的一天。

话说年初的时候机构才喊出要争夺南下定价权的口号，结果自己一波高位冲锋杀入之后，现在轮流割肉认错。

而互联网这边跑掉的仓位，按照机构们的喜欢，自然就喜欢在赛道里面挑一些来杀入。

不想怼新能源和芯片的基金经理，就可能跑去怼消费了。所以，接下来的抱团不排除会更加的集中。

内资机构最近两年的打法其实非常简单粗暴，靠着自己对数据跟踪的优势，去找那些短期业绩边际变化不错甚至大超预期的品种，然后就一顿炒作把预期打满，哪天业绩不行了，就相互比拼夺命逃生。

好比两年前的5G，前段时间的消费和近期的互联网，其实都是机构们在爆炒完一轮之后开启夺命逃生操作。

不过，今天A股这边刚收盘，证监会就发声安抚资本市场了。

这波安抚下，腾讯的尾盘又被拉红回来了。我想过会出打脸发言，只不过没想到这么光速。

虽然不知道机构们会怎么看待，不过咱们作为散户，在没有中短期的信息优势判断下，只能通过更多的长逻辑和角度，来尽可能获取一些优势。

当下400多块的大鹅，就是值得大家认真思考是否应该押注了。

腾讯

首先第一点还是从大家最关心的反垄断问题上去考量，最近腾讯好像跌到已经有人觉得游戏都要遭受灭顶之灾。

之前我主要给各种政策风险做了上表最左侧的归类，并且把腾讯的业务给对应上去。

不过当下比较难判断的是擦边球这一块，有一些业务目前来看可能会触碰到一些边缘，但某些业务则相对还是比较安全，所以这里再做一个细分。

从腾讯近期吃到的裁决来看，受影响的主要是一些涉及明显的过度集中经营使得消费者/其他商家受损的并购操作。

这一类业务考虑到保持市场竞争活跃的角度出发，被裁决制止。我认为这一类是比较合理的，并且实际影响不至于很大。

反过来讲，放开竞争下的腾讯还可以跟阿里展开合作，一边未来可能把微信引入淘宝系，另一边则可以把淘宝引入小程序，这本质上能够构成一个更繁荣的互联网行业。

直到这里，我相信大家应该还是可以看得比较清楚。

接下来不那么清楚的地方，估计就是一些高毛利的业务，会不会受损，又或者是大家经常听到的“互联网平台要让利”这种事情是不是得发生在腾讯上。

关于这个层面的判断，我认为大家可以从另一个角度去考量。

腾讯对于其他的一些商家来讲，究竟是限制了他们，还是赋能？

以金融支付业务为例，这个业务不仅是方便用户的支付手段，同时也可以赋能线上商家来进行更加多样的营销操作。此外，还可以通过合法的后台数据来协助商家进行导流、二次消费、提高客单价等操作。

而微信的小程序（以及支付宝）也协助巨量商家渗透到生活的方方面面。

还有云业务作为新时代信息产业的基建，重要性也不言而喻。

可以看出，目前互联网行业从2C切换到2B赋能的方向，已经越来越明显了。

而腾讯剩下的两大核心业务，广告和游戏，尽管在各自的领域上都具备非常显著的竞争优势。

但是，这两个产业的产业链条并不长，且并没有涉及太多国计民生的问题（游戏及视频这类奶头乐业务还有点良性的微妙感），也不会过分抢夺其他商家的利益。

哪怕是游戏，在处于极度竞争的环境下，也有不少新崛起的厂家研发出爆款，比如米哈游。

所以，这两个业务受到反垄断影响的概率，还是比较低的。唯一出现的潜在影响，大概就是加税。

但所有高毛利行业都有可能面对这种问题，你买白酒也可能面临税费增加的负面逻辑。

通过上面的分析，我觉得大家对于当前互联网行业的担忧，应该得真正落实到具体业务特征上，而不是惊弓之鸟，听到反垄断就觉得整个行业都要被颠覆。

我们进行逆向投资确实不应该盲目执行，但如果对于一些市场担忧的逻辑能够有比较强力的证伪，那么这必然值得我们进行逆向布局。

但是，虽然反垄断的问题或许没那么大，中短期内腾讯的业绩可能还是会受到一些因素影响。

比如游戏业务的增长接下来能维持在一个怎样的稳定水平，以及K12广告业务损失对于广告业务总体的影响，这些都有可能在中短期里影响到腾讯的业绩，以及云业务的运营能否有所好转。

这些都是当前投资腾讯容易被忽略但值得作为判断因素所考虑的问题，而当前市场似乎对这些经营细节反而完全不关心。

总体而言，我认为在微信保持绝对竞争优势的情况下，腾讯的接力棒业务大概率是不需要有太多担心。

这几天的互联网板块。。。。