近期虽然市场波动很大，但总的来看无非两条主线，一是资源股，二是科技股，资源股说实话阶段性的涨幅已经很高了，某些方向已经有赶顶的迹象了，从风险回报比的角度考虑，确实不是最合适的投资方向，而科技股中的半导体阶段性涨幅也很大了，短期及时还有上冲，空间也不大了，而这个时候同样是科技方向，有这么一个板块，已经悄然启动，资金已开始慢慢介入了，并且有很大成长空间的，那就是5g通信方向！

从消息层面上看，一方面，中国电信回A上市获中国证监会批准。中国电信发布公告称证监会发行审核委员会于2021年7月22日对公司A股发行的申请进行了审核。根据审核结果，公司A股发行的申请已获通过。三大募投项目未来三年总投资规模达到人民币1021亿，其中初步利用募集资金投资额为人民币544亿元。考虑到电信回A可能会参考PB为1定价，建议关注中国电信和待回A的中国移动。

另一方面，工信部近期牵头印发《5G应用“扬帆”行动计划（2021-2023年）》和《新型数据中心发展三年行动计划（2021-2023年）》。其中，《5G应用“扬帆”计划》目标到2023年5G应用关键指标大幅提升、重点领域5G应用成效凸显、5G应用生态环境持续改善、关键基础支撑能力显著增强。《新型数据中心发展三年行动计划》目标到2023年基本形成布局合理、技术先进、绿色低碳、算力规模与数字经济增长相适应的新型数据中心发展格局，总体布局持续优化。

5G基站建设目标再加码，首次提出5G行业虚拟专网发展目标。

5G基站建设目标基本反映运营商5G资本开支强度，《5G应用“扬帆”计划》提出到2023年每万人拥有5G基站数18座，这一指标超过了此前《“双千兆”网络协同发展行动计划》的每万人12座，或反映2023年基本实现乡镇级覆盖的既定目标，按照最新人口普查数据，对应254万站。工信部统计，截至6月底我国5G基站总数达96万，这意味着未来两年年均建站至少为63万，对应每年1600亿元以上5G资本开支（包括基站、光传输、核心网，参考三大运营商2021资本开支结构）。此外，文件提出2023年建设5G行业虚拟专网3000个以上，按照中国电信A股招股说明书披露每个MEC节点设备投入2150万元计算，或对应625亿5G虚拟专网相关投资规模，成为运营商资本开支重要组成部分。

5G在第一、第二产业：实现行业融合应用深化。

《5G应用扬帆计划》在工业互联网、车联网、智慧物流、智慧港口、智能采矿、智慧电力、智能油气、智慧农业、智慧水利九大行业提出了质量检测、远程操作、高清视频监控、智能巡检、自动驾驶、智慧物流、精准授时等典型应用场景。当前我国农业、制造业、公用事业等面临人口老龄化、用工成本提升、运营管理体系日益庞杂等难以逆转的趋势，5G对于第一、第二产业的意义或在于寻找“刚需”型场景，我们认为当前主要有“安全型”刚需，如智慧煤矿、智慧油气以及“增值型”刚需，如工业视觉、智慧交通、智慧物流等。

IDC供给侧规划：机架规模年增20%，综合上架率持续提升。

移动互联网、云计算是驱动IDC行业近十年来高速发展的两大逻辑，根据IDC圈数据，2010-2019年间我国IDC行业复合增速达35%，却也造成新进入者一拥而上，部分项目机架空置，资源浪费等情况。去年下半年以来，随着数据中心能耗指标、土地、电力等审批逐步收紧，行业热度有所回落。由于需求的爆发和供给的释放都是非线性的，为了规范行业供需格局，《新型数据中心发展三年行动计划》的出台奠定了IDC未来三年发展逻辑或主要由供给侧决定。其中，全国数据中心机架规模年均增速保持在20%左右，较前两年有所下滑，但有助于平稳市场价格，而上架率2021年目标为55%以上，2023年为60%以上，有助于行业整体盈利质量提升。

云网融合：高性能算力占比持续提升，重视DCI市场增长。

整体算力将稳步提升，政策指出到2023年底全国IDC总算力超过200EFLOPS，根据华为《泛在算力：智能社会的基石》报告，2020年我国云端数据中心算力约1.4EFLOPS，则三年平均增长率约12%，我们认为服务器市场增速将不低于这个水平。2）异构算力和高性能计算部署占比将提升，CPU、GPU、FPGA、DPU等算力将协同工作，而2023年高性能算力占比将达到10%。3）产业链自主可控比例将显著提升，在供配电、制冷、网络、服务器、软件等领域自主研发产品比例将持续提升，实现关键环节的锻强补弱。4）数据中心互联需求快速增长，其中国家枢纽节点数据中心端到端网络单向时延小于20ms，边缘数据中心之间以及IDC集群形成互联网络。Omdia预测，全球DCI市场规模将在2023年达到70亿美元，复合增速12%，而国内DCI市场由于运营商云网融合战略的实现和云厂商的专线自建增速或高于平均水平。

我们认为政策从中期视角对5G和IDC产业链发展目标和节奏做出指引，继“5G发牌”、“新基建”后，千行百业数字化转型“赋能”是驱动行业发展的逻辑主线。《5G应用扬帆计划》整体表明5G资本开支在2024年前不会迎来下降拐点，《新型数据中心发展计划》提出年增产能20%的指引，均有助于稳定投资者预期。

（1）5G建设产业链，5G基站、千兆宽带、边缘计算发展确定性较高，且行业趋向于无线接入、光传输、UPF、MEC、OSS等共性可复制综合解决方案的打造，我们看好ICT设备龙头、电信软件龙头、光模块细分行业领先者的业绩增长持续性，并期待5G应用牵引可达市场规模扩大带来的估值提升，建议关注中兴通讯、紫光股份、新易盛、天孚通信、亚信科技（H股）等。

（2）5G应用方面，建议把握两条逻辑主线，一是5G连接高增长叠加国产替代的模组和芯片，建议关注移远通信、广和通、翺捷科技（科创板申报）；二是5G应用新蓝海，典型行业如工厂、电力、交通、矿业、教育、文旅，将涌现出既懂5G又懂行业的应用解决方案供应商，建议关注三大运营商、工业富联、威胜信息、龙软科技、科大讯飞、当虹科技、今天国际等。

（3）数据中心方面，我们仍然看好一线城市机架资源稀缺属性，并预期并购整合会成为第三方数据中心成长主要方式，建议关注光环新网、宝信软件、奥飞数据。新型数据中心低碳绿色和“老旧小”数据中心改造带动高效能电源、精密制冷持续需求，建议关注科士达、科华数据、英维克。IT设备方面，异构算力趋势明确，自主研发算力部署提升，建议关注浪潮信息、中科曙光、龙芯中科（科创板申报）。网络互联层面，我们建议重视数据中心互联市场发展，白盒DCI设备、ZR可插拔光模块市场增速或保持高位，建议关注光迅科技、中际旭创。

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