上半年以来彩生活疯狂“输血”花漾乐的谜题似乎有了答案。

7月26日，彩生活及母公司花样年几乎同时宣告，拟分拆旗下商业及综合混合用途物业业务至香港联交所单独上市。

公告显示，本次分拆将导致拟于开曼群岛注册成立的一间实体所持单一集团（下称“分拆集团”）的单独上市。分拆完成后，分拆集团将从事提供商业及综合混合用途物业的物业管理服务，包括商业物业、综合混合用途物业、公共设施、工业物业等；此外，还有来自花样年分拆的相关商业营运服务。

目前，上述分拆的精确时间表及详情尚未落实。

上市“备胎”

官宣之前，其分拆上市的前期准备动作就已引起市场诸多猜测。

从5月份开始，彩生活就频频转出旗下商管业务资产，至今已完成了13家商管公司的出让，上述公司几乎都成立于近一年内。而接手方，正是今年3月份新成立的花漾乐，公司全称为“深圳市花漾乐商业服务有限公司”，是一家专注于商业服务的公司。

天眼查显示，花漾乐由香港公司邻里乐100%控股，公司法人、执行董事兼总经理陈新禹同时也在彩生活担任董事一职。此外，控股股东邻里乐旗下另一家控股公司的执行董事正是潘军。

彩生活的疯狂“输血”，再结合与花漾乐千丝万缕的股权联系，彼时就有分析师表示，“花样年或将推出旗下商管公司上市”。

不过，《国际金融报》记者发现，潘军布局的第三家上市公司主体或许并非是花漾乐。

诸葛找房研究中心认为，花漾乐在成立年限方面或许还无法达到港交所门槛。“据港交所最新的上市规定，三年累计盈利不低于8000万港元。成立不到一年的花漾乐商业，在时间上不符合新规。”

且截至目前，花漾乐所拥有的13家公司均来自彩生活，尚未从花样年处得到任何资产。

这一点，也可以从月初绿闵物业的收购中看出端倪。

7月5日，花样年附属公司富昌商服以12.6亿元收购绿闵物业，后者主要从事商用物业提供物业管理及增值服务。天眼查显示，富昌商服唯一对外投资企业为物业公司美易家。

官方资料显示，美易家成立于2010年，曾于2015年挂牌新三板。但在两年后美易家就已退市，彼时，潘军直言“希望可以放到更大的平台上”。据官网介绍，目前，公司业务已经拓展至全国100余个城市，在管物业合约面积8000万平方米。

诸葛找房研究中心认为，“花漾乐或将成为‘烟雾弹’，高价收购绿闵物业，潘军本次或有意推美易家上市。”收购绿闵物业后，花样年已将业务明显区分，美易家以商管为主，资产放置路径也有倾向于推出美易家；且潘军早在2017年就有考虑整合美易家，将其放置更大的平台的意图。

当然，也不乏将花漾乐、美易家二企整合上市的可能性。

二度分拆

事实上，这已是花样年第二次迎来分拆。

花样年起步于1998年，并于2009年11月在香港联交所主板上市，5年后其又分拆了旗下物业板块赴港上市，即被称为“内地物业第一股”的彩生活。

截至2020年底，花样年实现营业收入约217.59亿元，同比增长14%；年度净利润约17.51亿元，同比增长16.6%。同期，彩生活实现营收35.96亿元，同比下降6.5%；实现净利润5.42亿元，同比增长1.1%。

如今，花样年再抛重磅消息，拟与彩生活同时分拆出商管业务赴港上市。

相关人士认为，一方面有利于集团企业精细化管理，解决企业尾大不掉难题；另一方面，多一家公司上市，也有利于扩展融资渠道，减轻融资压力。待商管业务分拆上市后，花样年将集中精力于房地产开发，彩生活致力住宅业务，第三家上市公司则专攻商管业务。

从时间上而言，潘军虽早有拆分商管业务上市的意愿，但从真正落实并出现分拆动作，到如今官宣，节奏上却稍显急促。

诸葛找房研究中心表示，一方面，花样年想要抓住物业上市的窗口期，紧急上市；另一方面，撤退无增益的投资，打造一条用所得资金投资相对高值的商管服务的革新之路，这样业务分明，管理和发展规划也将会更加清晰。

“相比普通物业管理赛道，当前商业管理赛道热度和估值均较高，且已上市企业均较少，故越早上市其所能享到的上市福利越高。”嘉和家业物业研究院执行院长唐卓认为，此外，从已上市的彩生活角度看，再将商管板块装入彩生活只能算是“新瓶装旧酒”，资本市场对该品牌已形成的固有认知较难改变。但是，花样年重新打造一个商管子品牌上市，拥有“双上市子品牌”无异将引起市场更大的波动。