​科大讯飞是一家从事智能语音及语言技术研究的科技公司，成立于1999年12月30日，总部位于安徽合肥，于2008年在深圳证券交易所挂牌上市。该公司旗下核心技术有语音识别技术、语音评测技术、面对面翻译等，曾荣获“中国信息产业重大技术发明奖”。

据东莞证券研报分析，近期监管层对校外教育监管趋严，引导教育回归校内、强化学校教育的主阵地作用。但考虑到目前我国中小学师生比高于发达国家平均水平、教师每周工作强度相对较大，教师或难以有更多精力进一步关注每一个学生，我们认为需要借助信息化手段、加快AI+教育的推广进一步为教师减负增效，同时AI+教育的推广也有望实现因材施教。

一、政策引导教育回归校内，AI+教育有望加速渗透

除2016年因实施全面放开二胎政策，全国新生儿人数同比增长7.92%外，2017-2020年，我国新生人口数量均出现同比负增长的趋势，其中2020年全国新生儿数量为1200万，同比大幅下降了18.09%。父母生育意愿降低、新生儿出生数量减少，主要原因在于近些年来生活成本不断上升，除了衣食住行外，小孩的教育成本在“内卷化”趋势下也开始水涨船高，课外培训班需求愈加旺盛。

我国中小学师生比总体虽呈下降趋势，但仍高于发达国家水平均水平。近年我国师生比总体呈现下降的趋势，表明平均每个教师所教的学生出现减少，教师有更多的精力去关注每一个学生，2019年小学、初中、高中的师生比分别为16.85、12.88和12.99，分别较2010年下降了0.85、2.10和3.00。然而与英国、美国、日本、德国、意大利等发达国家的师生比进行比较，2019年我国小学的师生比要高于发达国家13.55的平均水平，初中、高中的师生比则略高于发达国家12.69的平均水平。

校内信息化需求有望加速释放，AI+教育有助于教师减负增效。由于前期政策强调学校教育的主阵地作用，要做到应教尽教，我们认为校内教育的重要性将越来越突出，但目前我国中小学师生比仍高于发达国家平均水平，教师工作时长较长且工作强度相对较大，或较难以有更多的精力进一步关注每一个学生。

智能教育的发展主要有三个阶段，最终是实现以自适应学习为代表的因材施教阶段。由于每个学生的学习能力、学习特点各不相同，通过将AI融入到教学中，能够对每一个学生的学习进度、习题练习、考试情况等数据进行分析，生成个性化、定制化的学习方案与课程，并以此进行有针对的辅导与学习，能够最大程度让学生根据自身的实际情况开展学习，也有助于进一步推动教育公平。

二、智慧教育产品矩阵完善，因材施教解决方案复制加速

公司近年业绩保持快速增长。2020年公司营业收入达到130.25亿元，同比增长29.23%，2017-2020年复合增速达到40.73%；2020年公司实现归母净利润13.64亿元，同比大幅增长66.48%，2017-2020年复合增速为29.53%。总体来看，公司近年来业绩保持较快增长，主要是“平台+赛道”战略持续推进，人工智能下游应用的领域不断深化，智慧教育、消费者业务、智慧城市等业务收入实现较快增长所致。

分业务来看，智慧教育业务高速增长。2020年公司智慧教育业务收入达到40.19亿元，同比大幅增长70.66%，2017-2020年复合增速高达44.93%，高于公司总体收入的复合增速4.20个百分点。从收入占比来看，2020年智慧教育业务收入占总营收的比重达到30.86%，较2017年提升了5.33个百分点，逐渐成为公司主要的收入来源。

因材施教解决方案：标杆项目成效显著，全国复制有望加速。2019年底公司相继中标青岛市西海岸新区“因材施教”项目、以及安徽省蚌埠市智慧学校建设项目，合同金额分别达到8.59和15.86亿元，助力推动教育信息化建设，为区域教育实现更高质量发展提供有效路径。从效果来看，蚌埠市区域因材施教解决方案中标以来，教师的备课效率提升了11.2%、批阅负担降低了16.8%，学生的无效练习降低了10.2%、错题解决率提升了12%，师生的工作/学习效率均获得了明显提升，产品应用效果实际教学中逐步显现，蚌埠市8所重点校一本达线率和省文理前500名人数皆有显著提升。

讯飞学习机覆盖K12教育阶段，集成AI、大数据技术以及丰富的学习资源，利用AI定位学生的知识薄弱点，帮助每个学生打造个性化、精准、专属学习路径，真正实现“因材施教”。2020年7月，公司推出讯飞智能学习机X2pro及专为初高中生打造的讯飞智能学习机Z1，全新升级A.I.精准学习系统。A.I.作答笔模拟真实书写效果，学生可以直接用A.I.作答笔在学习机上流畅作答，并实现语数英主观题自动批改，全面检测知识点，清晰地了解学习薄弱项，从而为每一位学生提供针对性的个性化精准学习方案。（东莞证券）

总结：科大讯飞在智慧教育领域卡位优势明显，其中区域因材施教解决方案的标杆项目进一步为师生减负增效、成果显著，逐渐受到市场认可并进入到加速渗透阶段，有望成为校外教培回归校内的核心受益者。

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