7月20日，截至发文前，大盘继续下挫，低位运行。白酒逆势上涨，老白干酒、皇台酒业集体涨逾6%。

7月20日，易方达明星基金经理张坤管理的四只基金披露的二季报显示，五粮液、贵州茅台等头部酒企股票被减持，同期，易方达亚洲精选降低了消费等行业的配置，增加了银行、地产等行业的配置。萧楠管理旗下基金二季度增持招行、减持山西汾酒、古井贡酒。并且作为全球持有贵州茅台最多的美国资本集团公布的二季度持仓显示，旗下欧洲亚太成长基金和新世界基金均减持了贵州茅台

以上可以看出，无论是国内资本还是国外资本均对白酒有所减持，但是百瑞赢了解到，从白酒近期披露的中报来看，次高端白酒如山西汾酒上半年净利润增加了17.66亿到20.87亿之间，同增了110%-130%。而舍得酒业预计上半年实现净利润7.1亿元—7.5亿元，同比增长332.42%-356.78%。一些券商机构还是比较看好白酒板块，尽管部分资金开始撤退。市场出现了分歧。

华创证券表示，白酒板块中拿定一线龙头，适当配置低估二线。仍坚持今年板块全年区间震荡的判断，前期估值回落后再迎布局良机，建议拿定一线茅、五、泸、汾，年底估值切换空间确定；同时，从行业演进看，二线低估品种也将受益行业景气加速，增长弹性充足，建议适当布局相对低估的二线白酒。而现在处于博弈三四线白酒的时期，弹性和风险兼具，核心观察下半年至来年后续巩固销量真实消费，维持谨慎博弈的建议。

开源证券指出，一线白酒已具性价比，建议重点关注。从节奏上来看，我们估计7-8月仍以中报业绩为投资主线，优先考虑白酒板块。随着一线白酒估值回落，性价比逐步显现。目前高端白酒基本面良好，茅台批价近期回升，带动板块气氛上行。五粮液在成都地区的渠道改革，进一步优化市场秩序，同时为五粮液销售额开拓增长空间。龙头公司渠道改革仍有优化空间，有利于推动主产品价格上升，同时结构升级动作进展良好，未来改革红利将持续释放。

天风证券研报指出，持续看好次高端白酒。一是看好中产阶级扩容带动的消费升级；二是高端价格带上涨，为次高端价格带打开空间；三是酱酒热逐渐消化，对于次高端的影响变小。

（作者：魏济寿 执业编号： A0840618120001）

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