医脉通（02192.HK）今日在港交所挂牌上市，发行价为27.2港元/股，昨日暗盘交易医脉通收涨6.6%，报29港元/股。

从认购情况来看，医脉通国际发售初步提呈发售的发售股份获大幅超额认购，相当于国际发售初步可供认购发售股份总数约31.2倍。根据香港公开发售初步提呈发售的香港公开发售股份获大幅超额认购，相当于香港公开发售初步可供认购香港公开发售股份总数约592.41倍。

截至发稿医脉通涨16.18%，报31.6港元，市值达218.1亿港元。

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医脉通本次香港IPO引入7名基石投资者，合共认购2.2亿美元(约17.1亿港元)股份，其中包括FMR、富达国际、腾讯、GIC、美国Matthews Funds、Springhill Master Fund、奥博资本OrbiMed Funds。

根据公告，基石投资者认购的发售股份总数为6278.45万股，约占全球发售项下发售股份的40.48%(绿鞋前)或35.20%(绿鞋后)，并设6个月禁售期。

据了解，医脉通专注于构建卓越的互联网医生平台，培育医疗行业参与者生态系统。公司的生态系统为医生、制药及医疗设备公司、患者以及医院提供解决方案。

医脉通是中国最大的在线专业医生平台，提供医生学习及讨论医疗市场最新研究、产品及技术以及临床最佳病例的场景。同时，该公司提供临床试验患者招聘服务，让制药及医疗设备公司能快速达成计划招募目标。

公司于2021年推出互联网医院，同时还为医院提供智能及自动数据收集及管理电子数据采集“EDC系统”，于2020年，公司的EDC解决方案获156家医院采用。

根据弗若斯特沙利文报告，按截至2020年12月31日注册医生用户计，公司在中国专业医生平台之中排列首位。

截至2020年12月31日，公司的医脉通平台约有350万注册用户，其中约240万用户为执业医生，占中国所有执业医生约58%。2020年第四季度，公司平台的平均每月活跃用户数超过100万人。同一期间，注册用户每月在公司的平台平均观看文章和视频超过13400万次。

中国的医疗营销市场竞争激烈，参与者众多，包括制药及医疗设备公司的内部销售团队、传统医疗营销营运商和数字医疗营销服务供应商。

按2020年制药及医疗设备公司的医疗营销总开支6797亿元计，制药及设备公司的内部销售团队占中国医疗营销市场的89.3%，传统医疗营销营运商占中国医疗营销市场的8.5%，数字医疗营销服务供应商占中国医疗营销市场剩余的2.2%。

数字医疗营销服务为新兴市场，估计有超过200名参与者以不同的商业模式专注于市场的不同方面。由于数字医疗营销市场相对较小且市场分散，即便是该市场的大型参与者亦只占中国整体医疗营销市场的一小部分。

医脉通只专注于数字医疗营销，就2020年收益而言，公司在中国提供数字医疗营销服务的医师平台之中名列第一， 2020年于中国医疗营销市场的医疗营销收益为2.04亿元，所占市场份额为0.03%。

数字医疗营销服务包括数字宣传、营销咨询及分析以及技术服务。根据弗若斯特沙利文报告，中国数字医疗营销市场由2018年的44亿元增至2020年的152亿元，复合年增长率为85.8%，预计2025年将达到1110亿元，复合年增长率为48.8%。2018年及2020年，数字医疗营销市场分别佔中国医疗营销市场总额的0.8%及 2.3%，预计到2025年将进一步增至11.4%。

招股书显示，医脉通收益由2018年的8346.3万元增至2019年的1.216亿元，并进一步增至2020年的2.135亿元，2018年至2020年的复合年增长率为59.9%。

净利润由2018年的1418.9万元增至2019年的3127万元，并进一步增至2020年的8519.7万元，2018年至2020年的复合年增长率为145%。2018年至2020年净利率分别为17%、25.7%及39.9%。

值得注意的是，医脉通的客户主要包括药品及医疗设备公司，且过往的大部分收益来自少数客户。2018年-2020年，该公司来自五大客户(均为药品公司)的收益分别占总收益的41.2%、39.7%及39.7%。

募资用途为在未来三至五年内扩展业务，包括开发及增加解决方案种类、扩阔客户基础、提高客户忠诚度及促进用户增长与参与度；在未来三至五年内投资技术及提高研发能力；有精心挑选战略投资或收购机会，及一般营运资金及其他一般企业用途。

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