作者：禾凉

来源：GPLP犀牛财经

曾经的民生信托有多辉煌，现在就有多落魄。

民生信托不仅卷进金凰珠宝“假黄金案”、新华联债券逾期事件、凯迪生态等“爆雷”事件，而且，民生信托“至信516号”“至信681号”“至信828号”等多个信托项目均延期，民生信托深陷各类“爆雷门”。

民生信托到底怎么了？

一、卢志强缔造的民生信托

民生信托的辉煌与卢志强密切相关。

1951年12月，卢志强出生于山东威海。

1971年至1978年，卢志强任山东潍坊柴油机厂技术员；1978年至1980年，任山东潍坊动力机厂技术员；

1980年至1985年，任潍坊市技术开发中心办公室副主任。

1985年，在全民皆商的大背景下，卢志强毅然决定放弃机关工作，成立山东通达经济技术集团公司，主营教育与培训，并凭借自己在事业单位积累下来的人脉与资源，获利颇丰；后期在中国有了住房改革后，毅然转向房屋建设与开发，成立了山东泛海集团，“泛海系”初具模型。

后因当时政策对外资较为优待，卢志强顺应时势不但在美国注册了泛海国际，还在青岛设立了泛海建设，一步步让自己成为了“外商” 。

2000年以后，卢志强更是“先声夺人”看到了金融业带给“泛海系”的先机，先后控股了民生证券、民生信托、民生期货、民生财富等，参股了民生银行。

卢志强的金融版图急剧扩大，但“地主家的余粮真的这么多吗”？

其实不然，在“泛海系”急速扩张的同时，押注金融和房产两类重资产，堆积的隐患也渐渐迸发，危机一触即发。

二、民生信托开始“翻车”了

“成也萧何，败也萧何。”卢志强打造的泛海金控王国在房地产与金融疯狂之期踩点丰收，也在这场金融游戏上“说翻车就翻车”。

比如，近期，民生信托的“翻车”就是一个典型。

天眼查APP显示，民生信托的第一大股东为武汉中央商务区股份有限公司（持股82.71%），而武汉中央商务区股份有限公司的第一大股东则是泛海控股（最终受益股份为90.26%），由此可见，民生信托同样是泛海控股的全资子公司。

2020年9月，不法分子利用中建五局子公司的名义，用私刻的印章和天津华航供应链集团有限公司签订了《型材买卖合同》。而民生信托并未识别出该印章为虚假印章，甚至还依据该合同发行了 “至信1095号”信托产品。

此外，民生信托还卷进金凰珠宝“假黄金案”、新华联债券逾期事件、凯迪生态等“爆雷”事件，同时，“至信516号”“至信681号”“至信828号”等多个信托项目均延期，民生信托深陷各类“爆雷门”。

尤其值得注意的是，民生信托所涉及部分“爆雷案”更被指出玩家自融。

以民生信托的“至信828号”为例，“至信828号”第一期成立于2019年12月，资金用途为民生信托自主管理类项目，主要投资于银行存款、货币市场基金、银行现金管理工具；且1.98亿元用于受让武汉裕馨持有的武汉铂首99%股权，剩余资金用于对武汉铂首进行追加投资计入资本公积，民生信托及武汉裕馨投入标的公司的全部资金最终用于收购一二线城市商业地产项目。

武汉铂首的原控股股东为武汉裕鑫，而武汉裕鑫则由盈生创新与晶辉投资共同创立，而盈生创新的实控人则是姜兆和。

就该房产项目，以其指出的武汉项目来说，该项目标的分析中表示，该武汉项目为武汉某商业综合体，地标性建筑，总投资约55亿元，项目定位与中部地区现代服务业中心相匹配，满足高层次商务活动需求，集智能办公区、全球会议中心、VIP酒店式公寓、白金五星级酒店、360°高空观景台、高端国际商务购物区等多功能为一体的地标性国际5A商务综合体。

而同样是武汉房产建筑，泛海控股更是曾公告称，泛海控股拟以武汉中央商务区股份有限公司持有的武汉中央商务区宗地16A、C、D、E、F及武汉中心大厦提供抵押担保，而向民生银行北京分行申请23.3亿元融资。

就2处房产描述，或为“泛海系”持有的同栋建筑。

如此推理，同栋建筑既遭房产抵押，又遭信托自融，如此曲线求资，“泛海系”究竟怎么了？

三、民生信托殃及地产

民生信托“翻车”了，这直接影响了母公司泛海控股。

2018年至2020年，泛海控股（000046.SZ）的营业收入分别为124.08亿元、125.31亿元、140.57亿元；净利润分别为9.32亿元、10.95亿元、-46.22亿元。

泛海控股2020年净利润出现了大幅下滑，几近“腰斩”，主要原因系其房地产与信托行业收入下滑所致。就其2020年的营业收入结构来看，泛海控股的四个主要收入来源为房地产行业、信托行业、证券行业、保险行业中，房地产行业与信托行业的收入均出现了下滑，分别下滑23.90%、4.30%。

且在2020年，泛海控股不但出现亏损，更是背负沉重的负债，其短期借款与一年内到期的非流动负债远远高于该公司目前尚存的库存现金，筹资活动产生的现金流量净额更是出现了大幅的流出，同时出现一定程度的下滑。泛海控股辛苦积攒的资金堡垒“摇摇欲坠”，造血能力隐约缺失。

2020年，泛海控股的货币资金为193.88亿元，同比增长0.38%；短期借款为182.65亿元，同比增长0.72%；一年内到期的非流动负债为292.57亿元，同比增长1.45%。经营活动产生的现金流量净额为83.36亿元，同比增长49.62%；筹资活动产生的现金流量净额为-159.33亿元，同比下滑25.88%；投资活动产生的现金流量净额为102.79亿元，同比增长40.42%。

值得注意的是，2019年，泛海控股便已经陷入资金匮乏的“窘境”，该年，泛海控股的货币资金为183.74亿元，短期借款为166.67亿元，一年内到期的非流动负债为261.74亿元，且经营活动产生的现金流量净额与筹资活动产生的现金流量净额均出现了下滑。

为了缓解背负沉重债务的“尴尬”局面，泛海控股决定“变卖家当”，开始对旗下的房产、股权资产“大甩卖”。

泛海控股控股股东中国泛海所持有的泛海控股6.37%股权将于2021年7月29日10时至2021年7月30日10时止（延时的除外）被拍卖。

泛海控股控股子公司武汉中央商务区股份有限公司拟向融创房地产转让其持有的浙江泛海建设投资有限公司剥离所持的民生信托10.7143%股权和浙江公司持有的杭州泛海国际中心 1号楼的1082.4平方米商业和22个车位后的100%股权，所涉金额为22.00亿元。

卢志强带着他的“泛海系”能走多远？GPLP犀牛财经将会持续关注！

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）