本文首发于萝卜投研，萝卜投研是一个面向个人投资者的智能投资助手，拥有海量行业数据库，监控全网研报信息，缩短信息处理成本，让你投资决策快人一步！

往期回顾

价格再度大涨！这个品种股价弹性大增，业绩要超预期？

这个行业彻底火了！机构掀调研狂潮，这4股全是“硬核消息”

行业干货！下半年必须抓住这2个机会，核心公司产能全在这了

政策持续加码，个股爆发！机会真的来了？行业价值重估正当时

有多香？高瓴竟高位重金杀入这家业内“小华为”

在全球新能源浪潮下，可以说上游的细分领域都出现了供需矛盾，例如，光伏的硅料、玻璃；锂电的碳酸锂、六氟磷酸锂、铜箔等主流品种，今天重点来讲一讲PVDF，相对比较陌生，不过又跟锂电有关。

20年Q4以来PVDF价格持续走高，市场各类PVDF粘结剂产品价格大幅上涨，相较于2020年10月最高上涨幅度超过125%，其主要原料R-142b的价格上涨幅度更为夸张，2021年7月价格已达到6.5万元/吨，而在2020年10月份的价格仅为1.5万元每吨，目前已上涨超过300%。

最强概念股联创股份在消息刺激下，连续走出3个20cm，股价涨超70%，主要原因在于，其实今年PVDF行业唯一有产能投产的标的，8000吨/年，首期3000吨／年装置已经完成主要设备按装。在价格翻倍的情况下，其利润弹性可想而知，假如8000吨产能满产满消，PVDF价格每上涨1万，利润增厚0.8亿，无疑是目前上市公司中弹性最大的。

先来了解一下PVDF是什么，下游是哪些行业？

PVDF是用途广泛的热塑性含氟聚合物，过去其主要应用在涂料、注塑等下游，近十年来，随着新能源行业的快速发展，光伏背板、锂电正极粘结剂、涂覆膜领域的PVDF需求也急剧增加。

全球市场中，PVDF 主要应用于超耐侯建筑涂料、光伏发电用封装膜、锂电池粘结剂及隔膜等三大领域。我国国产PVDF 产品下游以涂料工业为主。PVDF的众多下游领域中，锂电池需求增长最快，光伏背板需求也保持较快增长，而传统涂料等行业增速平缓。

PVDF供需缺口扩大

从本次需求端上分析，导致PVDF需求快速增长，主要是因为全球锂电行业加速，随着全球电动车、储能等市场的爆发，作为锂电池正极粘结、隔膜涂覆主要材料，PVDF需求也迎来相应的快速增长，锂电粘结剂已成为PVDF下游应用增长最快的领域，占比由两年前的不足10%增长到19.9%。

此外，电池的结构性变化带来更大的PVDF需求，铁锂渗透率回升带动PVDF需求增长，相比三元锂电池，一般PVDF在其正极材料中质量比为2-3%，铁锂一般使用比例更高，不少配方达3-4%。铁锂电池今年以来通过中短续航乘用车、储能、电动两轮车等市场获得超过电池行业的增长，这一态势可能延续几年。

据国君证券测算，未来5年维度，预计电池级PVDF需求量2020-2025年翻10倍，从7000吨到2025年7-8万吨，这是未来驱动PVDF增长的核心动力。

而在需求快速增长下，供应紧缺，导致价格飙升是当下行业的主要矛盾。

技术要求高，国内产能有限，目前外资供应为主。国内PVDF企业仅10余家，总产能约8.8万吨/年，包括阿科玛1.9万吨/年、巨化股份1万吨/年、东岳集团1万吨/年等。由于技术难度大，国内产能中实际用作锂电池粘结剂的PVDF总产量较低，且质量上有欠缺，高端PVDF产品仍依赖进口，国内粘结剂生产企业也是以外企为主，主要有索尔维、阿科玛、吴羽等。

截至2020年底，中国PVDF粘结剂总产量不足6000吨，而锂电领域总需求约7000吨，缺口在1000吨左右。目前成功的导入锂电与光伏产业的主要有：东岳集团子公司华夏神州1万吨PVDF及其配套近4万吨R142b，璞泰来控股的乳源东阳光有2000吨PVDF产能，三爱富有数千吨产能。

此外，由于锂电产品要求高，制备难度较大，导致扩产周期较长。PVDF的氟膜制造本身有一定制备难度，工艺与配方都比较复杂，新项目从环评安评到建成投运，往往需要2年以上时间，2021年预计仅有联创股份的8000吨新增产能投放，从长期产能扩张角度看，尽管部分龙头企业规划2021年开始建设PVDF 产能，但是考虑到建设周期，2022年内，PVDF供应端紧俏的趋势预计难以缓解。

从投资角度上，锂电PVDF供应紧张可能持续到明年，自供R142b的企业可能有较高回报。下面一份是国内企业的相关产能表格：