来源 | 贝多财经

日前，深圳证券交易所披露了宝宝巴士股份有限公司（下称“宝宝巴士”）的招股书。根据招股书，宝宝巴士拟在深交所创业板挂牌上市，中信建投证券为保荐人。

贝多财经了解到，宝宝巴士的前身为福州智永信息科技有限公司，成立于2009年6月，注册资本3.6亿元，法定代表人为宝宝巴士创始人、董事长兼CEO唐光宇。

2020年12月，福州智永信息科技有限公司将公司名称更名为“宝宝巴士股份有限公司”（即宝宝巴士）。2021年1月，更名后的宝宝巴士与中信建投证券达成上市辅导协议，正式启动上市计划。

根据介绍，宝宝巴士是一家儿童启蒙数字内容提供商，以0—8岁儿童及其家长为主要目标用户，制作系列音视频、APP等产品，旗下IP形象包括“奇奇”、“妙妙”、“超级宝贝JoJo”“猴子警长”等。

宝宝巴士称，截至2020年末，其拥有数量众多的音视频作品及200多款APP，面向全球160多个国家和地区发行了12种不同语言版本的启蒙产品，在多个国家和地区市场处干行业领生地位。

整体业绩呈增长态势，利润水平开始下滑

2018年、2019年和2020年，宝宝巴士的营收分别为2.54亿元、5.26亿元和6.49亿元，其中2019年、2020年的增速分别为107.09%、23.38%。整体来看，宝宝巴士的营收呈现增长趋势，但2020年的增速却大幅下滑83.71个百分点。

与此同时，宝宝巴士的净利润规模却在2020年出现了下降的情况。报告期内，宝宝巴士的净利润分别为1.11亿元、2.67亿元和2.61亿元，其中2019年同比增长140.54%，而2020年则同比减少2.25%，增速相对下降142.79个百分点。

值得一提的是，宝宝巴士在报告期内分别计入其他收益的政府补贴分别为385万元、432万元、1784万元，占利润总额的比例分别为3.13%、1.43%、6.17%。换句话说，剔除补贴后，宝宝巴士的利润水平将进一步下滑。

招股书显示，扣除非经常性损益后，宝宝巴士归属于母公司所有者的净利润分别为1.07亿元、2.64亿元和2.45亿元，其中2020年的净利润同比2019年减少7.20%。

按收入结构来看，宝宝巴士的收入主要分为两个板块，分别是APP合作推广收入、音视频授权分成收入。其中，APP合作推广收入在报告期内的占比分别为72.70%、72.87%、76.76%，占比均超过七成，且呈现加剧态势。

此前，唐光宇曾表示，广告变现是宝宝巴士的主要商业模式。唐光宇坦言，“程序员出身的创业者，在专注程序和产品的同时有一个致命缺点，那就是商务的薄弱。”

报告期内，宝宝巴士来自于音视频授权分成收入占比分别为26.21%、26.54%和20.04%，该板块收入分别为6655.20万元、1.39亿元和1.30亿元，在2020年则出现下滑。

客户集中度高，还被指存在抄袭行为

招股书还显示，2018年、2019年和2020年，宝宝巴士来自前五大客户的收入占比分别为89.39%、90.29%、88.98%，约为九成。换句话说，宝宝巴士严重依赖存在客户集中度高的风险。

其中，2019年、2020年，宝宝巴士来自百度的营收占比分别为57.12%、50.74%。宝宝巴士称，其报告期内存在来自单一客户收入占比超过50%的情形。若客户业务需求发生变化，将对其业务稳定产生一定影响。

支出方面，2018年、2019年和2020年，宝宝巴士的期间费用（销售费用、管理费用、研发费用和财务费用）分别为1.22亿元、2.12亿元和3.50亿元，占其营业收入的比例分别为48.03%、40.28%、53.89%，各期费用金额逐年增加。

对于支出费用增加，宝宝巴士在招股书中称，主要原因包括：为保持技术优势，不断加大研发投入；因业务持续扩张需要，推广费支出逐年增加。未来，宝宝巴士将继续加大产品推广投入及研发投入。

宝宝巴士在提示风险时表示，该公司自主研发儿童启蒙音视频、APP等数字内容，研发过程中少部分环节存在需要使用他人版权的情况，公司已建立了一套版权管理流程，尽最大可能在使用前取得有权方许可。

宝宝巴士称，其采取了一系列避免侵犯著作权人相关权益的措施，但不排除第三方指控公司侵犯其知识产权的可能，从而产生不利影响。贝多财经发现，已有评论指出，宝宝巴士推出的《超级宝贝JOJO》存在抄袭ABC KIDS动画的情况。

此外，宝宝巴士旗下两款APP曾因存在侵害用户权益行为被工信部通报。根据工信部2020年10月27日通报，奇妙玩具修理店（9.50.00.00版本）和宝宝动物世界（9.50.00.00版本）所涉问题均为违规收集个人信息。

顺为资本、好未来已退出股东行列

本次IPO前，宝宝巴士的实际控制人唐光宇通过忠永投资、仁永投资间接控制该公司46.78%的股权。按本次公开发行新股4100万股计算，本次发行完成后，唐光宇仍将控制公司42.00%的股权。

宝宝巴士在招股书中提示风险时称，尽管公司已建立了健全的公司治理结构和内部控制制度，但实际控制人仍可能利用其控股比例优势，通过投票表决的方式对公司重大经营决策施加影响，从而可能损害公司及中小投资者利益。

贝多财经了解到，宝宝巴士曾在早前获得了顺为资本、好未来等投资。而在2018年，顺为资本则将其所持股权（占股21.42%）逐步转让给第三方明强投资等，合计作价约2218万美元，全面退出了宝宝巴士的股东行列。

2019年4月，好未来旗下欣欣相融将其所持宝宝巴士3%的股权以3000万元的价格，转让给了明强投资。截至目前，明强投资已经成为了宝宝巴士的第一大外部股东，持股比例为18.50%。

不过，宝宝巴士的早期投资者好未来联合创始人曹允东并未退出。当前，曹允东其中基因资本通过睿古极因、天健极因、比特互联三个合伙企业合计持股15.54%，为宝宝巴士的第二大外部股东。