6月30日，奈雪的茶正式在港交所挂牌上市，股票代码为“2150”。开盘一度跌11%。

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拥抱资本成功上市，奈雪即将面临大考

（图片来源：富途牛牛）

今日奈雪的茶IPO终于尘埃落定，作为“新式茶饮第一股”的它上市首日即破发，开盘价为18.86港元，较发行价下跌4.7%，随后股价一路下跌，直至今日收盘时股价为17.12港元。

（图片来源：奈雪的茶招股说明书）

作为新式茶饮第一股，奈雪从一开始便跟资本有着说不清道不明的关系。在天图投资独自参与了奈雪A轮以及A+轮融资后，奈雪又在2020年完成了由深创投领投的1亿美元融资。而这次融资仅过半年，又宣布完成了由PAG领投的1亿美元C轮融资。

各路资本簇拥着奈雪赴港上市，以期待收获季节的到来，但是今日开盘后股价的一路下跌说明奈雪还需要些时间去经历市场的考验。

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上线产品高度同质化，财报美化无说服力

惨淡的股价表现背后恰好说明了市场对新式茶饮赛道的兴趣乏乏。虽说有奈雪着“新式茶饮第一股”的噱头，又站在奶茶市场这个大风口上，但奶茶赛道本身就有它的天然固有劣势存在。

新式茶饮行业进入门槛低，可以说是毫无技术壁垒，容易被复制，玩家来得快去得也快。据统计，截止至2020年9月30日，中国约有34万家奶茶店，其中停业注销的企业超过13万家，占比高达43%。且随着资本的入局，淘汰的概率更会大大提高。

在腾讯、阿里、红杉资本等资本巨头入局新式茶饮赛道后，新式茶饮行业头部便由奈雪、喜茶牢牢把持着，茶颜悦色则占据着二线城市市场，蜜雪冰城则以下沉市场为基础对外扩张。

而上述知名茶饮企业的竞争中，永远跑不出产品同质化的怪圈，容易被模仿的配方和缺乏竞争壁垒的产品是它们永远绕不过去的坎。你可以在任何一家上述门店寻找到类似“软欧包”、“鲜果制茶”及“普通茶包”系列的产品。高度同质化的产品品类造成低顾客忠诚度同时自己的产品核心竞争力难以体现。

（图片来源：奈雪招股说明书）

除了产品核心竞争力无法体现外，更让奈雪头疼的是它财报的连年亏损。根据奈雪公布的最新招股书显示，2020年经调整后全年净利润为1664万元人民币，实现扭亏为盈。账面上看上去是挺好看，但是这个所谓的盈利数字是奈雪将优先股、利息、税收剔除后得来的，如果不进行账务调账，那么实际亏损金额将高达2亿元人民币左右。随着奈雪的后续扩张不断开店，这个亏损幅度有望拉大，持续这样下去，奈雪的未来不容乐观。

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急需寻找盈利增长点，新故事支撑高估值

奈雪需要寻找它新的盈利增长点讲好故事以给资本一个交待。

“奈雪的茶PRO”是目前奈雪所要讲述的新故事。不同于此前的商圈门店，“奈雪的茶PRO”主打精品咖啡和便携包装，可以说是奈雪的茶门店的迷你版，运营规模缩小一倍最低可达80平方米，人员配备每个门店可以减少10-15名，平均投资成本每个门店减少一百万左右。奈雪称计划于2021年与2022年主要在一线城市与新一线城市分别开设约300家及350家奈雪的茶茶饮店，其中约70%将为“奈雪的茶PRO”门店。

尽管仅有20%奶茶店才能盈利的事情说明加速扩张会导致加剧亏损，但这是目前奈雪唯一能做的事。在新式茶饮行业中竞争尚未结束，为了守住市场份额只有不断地扩张再扩张，而相对低成本的“奈雪的茶PRO”门店对于奈雪来说可谓是好事，但是要在什么时候才能真正实现盈利，仍是个未知数。

随着喜茶、冰雪蜜城等竞争对手加快融资扩张的步伐，我们可以说留给奈雪的时间不多了，上市成功对于奈雪来说只是开始，能否在未来的市场继续获得投资人和消费者的认可，就要看它这个新故事能否好好地讲下去。

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