6000千亿市值免税龙头赴港上市,估值怎么看?
作者:杨雷 编辑:小市妹
“免税龙头”中国中免(601888)赴港上市进程又近了一步。
6月25日,中国中免向港交所递交了H股发行上市的申请。据媒体报道,这家公司募资额或达到780亿港元。一旦成功上市,中国中免有望成为港股史上第二大IPO。
或许受赴港上市消息刺激,中国中免今日大涨超过4%,市值重新回到6000亿之上。截至发稿,中国中免股价为308.82元,涨幅为4.08%。
中国中免上市的底气在哪?
从业绩看,这家公司近三年经营业绩大幅增长。近三年,这家公司营收年复合增长率为23.3%,净利润年复合增长率为35.6%。
从竞争实力看,中国中免是全球最大旅游零售运营商之一,也是国内唯一覆盖全免税销售渠道的零售运营商。公开数据显示,中国中免市场份额超过22%,在全球旅游零售运营商中排名第一。
从行业话语权看,中国中免话语权变强。比如,在于上海机场(600009)签订免俗新协议,未来5年上海机场的免税收入仅与国际客流量挂钩。这意味着,上海机场的免税租金收入从“下有保底,上无封顶”变为“下无保底,上有封顶”,原本的强势方上海机场不再占据优势。
当前,不少机构看好中国中免。
今日,华泰证券(601688)最新发布研究报告称,中国中免提交港股上市资料,开启新征途。预计21/22/23年EPS为5.58/7.54/9.85元,维持“买/入”评级。
6月1日,安信证券发布研报称,“公司作为全球免税行业龙头,凭借强大供应链能力和运营能力率先受益,叠加海南新店贡献增量、线上渠道深化布局、机场新租金补充协议降低成本、市内店政策有望落地构筑四大成长点,预期公司业绩将继续保持高增长”,并且给出了买/入-A投资评级。
不过,市场里面也有一些偏看空的观点。
有股民认为,随着中国中免上市,港股估值最终会影响A股估值。因为从流动性等特征看,同一家公司在“A+H”上市的估值是不同的,A股估值往往高于港股估值。如果两者估值相差过大,势必会带来股价回调。
还有股民认为,今年A股延续震荡格局,前期大涨的蓝筹股积累了不少获/利资金,而且有回调需求。如果未来业绩增速不符合外界预期,很有可能带来股价下行风险。
中国中免的案例启示股民,即使一家行业龙头在业绩、竞争实力方面优势大,如果股价涨幅过于较快也会透支了未来涨幅空间。所以,股民在投资过程应从多个方面考虑一家公司的投资价值。
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