​一、为什么我会关注传化智联

6月10日，中央发布《中共中央国务院关于支持浙江高质量发展建设共同富裕示范区的意见》。次日，“共同富裕概念”点燃A股市场，25只浙江系股票涨停，551家浙江公司受益。

在这些股票当中，有一只股票进入我的视野，那就是今天文章的主角，传化智联（002010.SZ）。

在过去的5年里，网上购物、移动支付等消费互联网更新了大众的消费观念与日常生活，如今，应用5G、物联网、大数据、人工智能等工业互联网技术正在重塑社会的结构与形态。

个人认为，在互联网生态中，线上最为核心的当属“数据”，而在线下，物流则是沟通线上线上各个领域的桥梁，这也是我关注到物流行业的原因之一。而在后疫情时代，物流行业有望进一步成为潜力股，不论是京东还是顺丰或是中远海控，在赛道内还是有一些企业被明星公司的光芒掩盖住了。

二、传化智联是一家怎样的公司

传化智联，成立于2001年，是传化集团旗下的上市子公司，其总部位于中国杭州，传化智联目前的业务主要就是两方面，一个是智能物流业务，另一个是化工业务。

根据传化智联自己的说法，公司将以以全国化城市物流中心、金融服务、智能化系统为三大基础，来建设一个覆盖全国、互联互通的中国物流供应链服务平台。

做平台，其实就是做服务。

传化智联正在做的，并非如“三通一达”那样的“物流公司”，而是在国家大力进行基础建设的步调内（这点很重要），进行公路港城市物流供应链平台的搭建，打造线上线下融通的智能物流工业互联网平台，从而为所有的货物运输提供物流服务。

简单说，何为公路港，便是供应链上所有的物流、人流、商流、信息流就如同河水一般最终汇集在“港口”里。

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图片来源：传化智联智能物流官方服务号

这里有物流汇集进行作业，也有信息在此传递交换，还有庞大的商业流量在此交汇，这是传化智联潜在的庞大资源，整个商业模式也能够跑通。

由于面向B端，所以不论是什么企业，甚至是京东顺丰都有可能进驻公路港，而目前，传化智联也拥有众多知名客户，海天味业、农夫山泉、吉利集团均在其中，未来成长性大家自己去判断。

三、公司近五年财务状况

简单的看看，传化智联这五年的成绩，2016年营收81.81亿元，归母净利润5.81亿元；2020年营收214.97亿元，归母净利润15.21亿元。5年时间，营收上增幅268%，净利润上增幅252%。

营收连续5年保持增长，利润端上尽管波动有些大，但是整体趋势是增长的。而且很明显，随着国家在2018年正式提出工业互联网建设后，近三年传化智联的净利润明显是爆发式上涨。

根据申万二级行业物流业的数据，截止2021年3月31日，传化智联总市值为240亿元，排名第六，仅此于顺丰控股、物产中大、韵达股份、中国外运、圆通速递，事实上传化智联与圆通之间的差距已经非常接近。但对比前面五家企业的业务模式，传化智联又有着不小的差异化优势。

在盈利能力上，截止2021年3月31日的净利润TTM，传化智联以251.55亿元排名行业第十二。看似251.55亿元的净利润TTM并不算高，但是同期的申通净利润TTM也仅232.55亿元，德邦股份为303.56亿元；韵达略高为362.06亿元。在实际利润上，与面向存量市场的消费互联网的物流公司之间，差距并不明显，相反，工业互联网下的B端市场反而更有发展潜力，这也是京东、顺丰等物流巨头业务不断向B端渗透的重要原因。

就以经营活动中销售商品提供劳务获得的收入这一项指标为例，2015年时，传化智联该项收入为44.96亿元，2016年几乎成倍增长，收入为82.40亿元，2017年增幅达到130%，此项收入达到190.23亿元，随后继续保持增长，2019年销售商品的收入达到了214.36亿元，2020年年报的数据为233.76亿元，增长势头很快。其中，2019-2020年连续两年销售商品、提供劳务收到的现金大于当期营收，现金流入的收入大幅提升，说明客户在赊账、违约、坏账等风险极大降低，经营质量有了明显提升。

很明显，传化智联在物业行业中已经探索出了一条自己的道路。

四、低估值+好模式

我们炒股，很多时候是炒期待，炒预期。很明显，在2020年12月，传化智联股价触底4元区间后，迅速反弹，一路连涨，不到半年涨幅高达近70%，大有重新冲击10元的姿态。而目前受益于“共同富裕概念”，股价大有继续提升的趋势。

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不过即便是受概念影响在近期两次涨停（尽管近一两天略有回调），但股票价格仍旧是偏低的。而且，非常值得注意的是，进入2021年后，传化智联的股价曾经连续三个月增长，股价已经有明显上涨的趋势。

另外，相比于物流业平均水平来说，传化智联的整体估值较低，PE和PEG均处于行业较低的水平。2020年归母净利润15.21亿元，总市值269亿元，目前估值仅有17.68倍，整体估值也处于较低的水平。

传化的发展模式也吻合当下工业互联网的主题，提供了一种端到端的一体化供应链物流解决方案，并且是涵盖线上线下的一体化解决方案。

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图片来源：传化智联2020年年报

如果单看传化智联2020年的数据的话，可以发现传化公路港的车流与出租率都出现提升了。很重要的一点，物流行业在后疫情时代变得尤为重要，对外大宗商品交易靠的是海运，中远海控也是因此受益，而在国内，实体经济提质增效的需求，不断推动国内大循环下生产资料的快速流通，传化智联是明显能够发挥自身优势的。传化智联累计整合了200多万方的全国云仓、连接了400多万运力资源，已经形成了全国化的供应网络。

不仅如此，我认为传化智联身处物流行业，与吉利的合作是十分有远见的。众所周知，现在股票市场没有一个概念能够火热过新能源，就连小米、百度也不能免俗，终于下场造车。

与吉利的合作，传化智联盯上的是新能源运力的市场前景，更看好绿色能源在助力碳中和碳达峰和业务降本增效层面的实践与应用。试想下，传化智联在帮助制造业企业做物流服务的过程中如果大量引入新能源运力，成本也将大大降低。吉利懂汽车市场，传化懂大物流市场，强强联合很有想象空间。，而且传化智联能够充分利用自身超1000万平方米的公路港城市物流中心地面资源，整合吉利在光伏发电、梯次储能领域的技术资源及管理经验。

这不仅能够进行碳中和，进行碳排放权交易，更能有效用资源，增加收入。

目前传化智联已有20个公路港搭建了光伏设施，总面积达到约70万平方，这也将是传化智联未来成长性上的保证，说不定传化智联之后的财务报表中也能加入光伏发电这一项收入来源。

工业互联网下，原料到工厂，工厂到供应商，最后呈现给消费者，已经形成一体化的物流链条，仅仅依靠企业自身的物流链条或是依靠B端物流企业都是不现实的。

尽管目前传化智联各个公路港之间独立性仍旧大于其协调性，但管理1个港与管理3个港难度与精力都是不是一个程度的，目前传化已经拥有了63个正在运营的公路港，这也是传化最大的护城河，一旦这种协调性被其正在打造的线上平台调动起来，能够带来发展潜力无限。

上月末的召开投资者交流会上，徐冠巨董事长就说过，线上线下两张大网充分融合后，货运需求就会体现出来，未来哪里的货运需求最旺盛，就会在哪里建设新的公路港。

所以就表现来说，低估值+好模式，以及开始出现的上涨趋势，传化智联完全是价值洼地，有投资升值的潜力。

五、风向利好，潜力巨大

传化智联的自身能力是在投资时的最需要关注的因素，但市场的政策倾斜、风向也都是需要一同考虑进去的。

目前，有“共同富裕概念”、“大物流概念”、甚至也可以与碳中和联系上，传化的股价的成长性大家可以自行猜测。

在智慧物流上的综合实力，传化是得到了国家层面的认可的。这也是我为何看好传化的重要原因。

今年3月，两会期间，优化和稳定产业链供应链是一个热点议题。两业融合也颇受关注。其实简单说，要实现物流业与制造业的融合，资源、信息、资金等的融合。

4月浙江省供应链“十四五”规划推进会上，传化智联入选首批十大创新综合体承建企业。政企共建。5月，传化智联入选国家级两业融合典型案例与供应链示范企业。

6月，支持鼓励浙江先行探索高质量发展建设共同富裕示范区的意见发布。我们再看看中央发布的共同富裕的文件是怎么说的。

文件第六点，强调要塑造产业竞争新优势，“巩固壮大实体经济根基，夯实共同富裕的产业基础。”大环境下要求浙江省做大做强制造业，打造“浙江品牌”，传化正是为制造业服务，这是传化发展的一个机遇。

文件第七点基本上就是传化现在正在做的，“贯通生产、分配、流通、消费各环节，在率先实现共同富裕进程中畅通经济良性循环；“加快构建现代流通体系，推动海港、陆港、空港、信息港“四港”联动。”；“加快建设“一带一路”重要枢纽”。

传化正是浙江省四港联动的成员，而且在青岛、西安、重庆、海宁等城市有布局多式联运或跨境类业务，也在考虑与海运、中欧班列等业务如何结合、如何配载。

整体的政策倾斜以及浙江省内部的市场风向决定了传化未来的发展是极其具有想想空间的。