作者：少言

来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）

6月8日，精进电动科技股份有限公司（下称“精进电动”）提交了招股说明书申报稿。经过了科创板发审委两轮问询后，精进电动的上市之路还在继续，但暴露的问题却受到了广泛关注，该公司的上市进程变得相对艰难。

公开资料显示，精进电动成立于2008年，主要从事新能源汽车电驱动系统的研发、生产、销售及服务。据招股书，精进电动自称是新能源汽车电驱动系统的领军企业之一，是我国少数能够持续获得全球知名整车企业电驱动系统产品量产订单的新能源汽车核心零部件企业。

然而，精进电动已是连年亏损，招股书显示，截至2020年末，该公司累计未弥补亏损高达7.97亿元。生产的规模效应仍未完全释放，精进电动在未来一段时间内仍存在持续亏损的风险。

业绩连续下滑 产能闲置 成长性遭质疑

虽然处在新能源汽车的风口上，国内外的新能源汽车产销量和需求量正在逐步提升，但精进电动作为提供电驱动系统零部件供应商，业绩却在连续下滑。

招股书显示，2018年至2020年，精进电动的营业收入分别为8.49亿元、7.90亿元、5.78亿元，净亏损分别为0.79亿元、2.56亿元、3.79亿元，呈增收不增利趋势。

精进电动表示，业绩下滑的主要原因一是由于不断加大研发投入以及固定资产投入，提前押注产能来应对未来市场需求，导致产生较多的研发费用和资产折旧摊销金额；二是受到新能源汽车政策的变化和新冠疫情的影响，下游整车制造企业的需求波动，所以精进电动的量产订单不足，产能利用率较低，致使主营的电驱动产品毛利率较低，甚至为负。

虽然精进电动的产能不断扩张，但订单量尚未完全恢复，且产能利用率也在降低。2018年至2020年，精进电动的乘用车电驱动系统产能利用率分别为53.26%、31.72%、27.26%；商用车电驱动系统产能利用率分别为20.90%、29.79%、23.91%。这也意味着，2020年精进电动有超过70%的生产设备处于闲置中。

精进电动表示，产能利用率下滑是因为产能扩建后，遇到新能源汽车短期叠加补贴退坡、市场规模增长和市场化进程不及预期，以及受部分已配套客户的车型销量低于预期、部分已配套车型引入竞争性供应商等因素的共同影响。

虽然精进电动已自主掌握了驱动电机、控制器、传动三大总成核心技术，但科创板上市的企业基本具有高成长性的特点，精进电动也因连年下滑的业绩和较低的产能利用率，受到市场对其后续成长性的质疑。

丢失大客户 2020年主要产品毛利率为负

精进电动主要生产新能源汽车零部件，此产品对下游客户的配套车型形成一定依赖性，但2020年，该公司却失去了第一大客户。

据招股书，精进电动2019年的第一大客户吉利集团已不在2020年的前五大客户的名单里。小鹏汽车对精进电动的采购额也从2019年的1.41亿元降至2020年的0.54亿元。Karma等客户在2020年也因推迟交付取消了部分订单。

此外，2020年，吉利集团、小鹏汽车等客户基于自身降本考虑对部分车型导入竞争性供应商。吉利集团帝豪EV500车型引入方正电机；小鹏汽车G3车型在2020年为控制成本引入了合普动力（驱动电机）、上海电驱动（驱动电机）、德尔福（控制器）作为精进电动的竞争性供应商。

这也说明了精进电动因客户集中度过高存在一定风险。2018年至2020年，精进电动对前五大客户的销售收入占主营业务收入的比重分别为61.45%、67.57%、61.27%，2020年度的第一大客户菲亚特克莱斯勒的销售收入占主营业务收入比重达到33.95%。

值得注意的是，2018年至2020年，精进电动的新能源汽车电驱动系统产品毛利率分别为9.02%、8.15%、-15.02%。精进电动表示，2020年新能源汽车电驱动系统产品毛利率为负，主要是因为2020年订单量大幅下滑，导致该产品的单位直接人工和单位制造费用显著提升。

未来若不能发展新客户，提升产能利用率，精进电动业绩压力还会持续存在。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）