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高估值大跌,美联储今晚议息

原创 股市药丸  2021-06-16 19:37:29  阅读量:

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昨天市场精准打击低估值赛道,今天是精准打击高估值赛道。昨晚还在笑眯眯幸灾乐祸的朋友,今天脑袋直接就挨了一棒槌。我应该最惨,作为均衡派端水高级大师,昨天挨了一脚,今天又挨一锤,招谁惹谁了。

有朋友来问我,没想到五穷六绝的五穷没有出现,六绝倒是有点苗头了。问题出在哪里?

美联储今晚议息。

加息或者缩表都会导致美元升值,对金融资产价格,对人民币汇率都是利空。还记得前一段时间人民币升值带动外资加速流入利好A股么?《王炸信号,凸凸凸了》那么如果美联储加息美元升值人民币贬值,自然也会带动外资加速流出利空A股

还记得我常说的那句话么,资产是船,货币是水,水涨则船高,水降则船沉。利率上涨,水量减少,资产的估值中枢就会下降。

茅台还是那个茅台,但水多的时候茅台是50倍PE,水少的时候茅台就可能是35倍PE。盈利不变,估值下跌20%-30%,那股价也可能要下跌20%-30%。

具体跌多跌少,那得看利率变化多少了。根据我们之前用DCF模型测算,贴现率每涨1%,茅台的估值可能就要往下跌20%-30%《壮士们,已经开始抄底白酒了?》

有些朋友每次看到大跌都很慌,感觉是世界末日到了。咱们要先搞清楚股价下跌是杀估值还是杀逻辑。

明白这点对于我们投资是非常重要,因为如果是杀逻辑的话,低估值就可能低估值陷阱,而如果是杀估值的话,那就是鬼故事抄底的机会。

杀逻辑是公司核心投资逻辑被破坏了,而杀估值主要是宏观条件发生变化驱动的,有很多种情况,比如美联储议息、比如国内货币政策收紧,比如G7会议对我们要使用什么限制手段等等。

从市盈率计算公式来看,P(股价)=PE(估值)*EPS(盈利)

如果是杀逻辑,那就是EPS大幅下降,比如盈利增速从30%下降到20%,那么如果按照1倍PEG估算,30%增速的股票赋予30倍PE作为估值中枢,20%增速的赋予20倍PE。那么一旦EPS下降,PE也要下降,所以杀逻辑一定会伴随着杀估值。

但如果只是利率变化,可能就只是杀估值,并没有杀逻辑。

比如回头看,前面几次白酒行业的下跌都是杀估值,没有杀逻辑。长远来看,高端白酒属于特殊人群消费品,茅台拥有涨价权,产量供不应求,全A股最顶级的商业模式,最接近印钞机的存在。

只要茅台的价格体系不出现崩盘,茅台的业绩就很稳定,市场把茅台的股票当成债券一样持有。导致股价波动的主要原因不是公司业绩下降(EPS下降),而是国债收益率上行导致PE估值下降。

如果国债收益率是2%,1/2%=50倍PE。也就是说,当市场预期国债收益率是2%的时候,股票PE估值至少低于50倍才有利可图,否则还不如去买国债。

大家可能没有发现,春节后回调见底的时间刚好也是美国十年期国债收益率见顶的时候。之后美国国债收益率逐渐震荡下跌,咱们股市逐渐震荡上涨。而最近美国国债收益率又逐渐震荡上涨,咱们股市又逐渐下跌。

而且拐点基本同步,3月30日美债收益率往下拐,咱们上证指数大盘3月25日往上拐。6月10日美债收益率往上拐,咱们上证指数大盘6月10日开始往下拐。

这就是利率上行带来的估值压降,杀估值,而不是杀逻辑。

什么是杀逻辑?昨晚给大家聊到的保险地产,最近这段时间就是在杀逻辑。市场原本以为保险收入会有改善,但5月数据出来发现没有。市场原本以为集中供地需要实缴保证金,让一些小房企丧失机会,减少土拍竞争热度,土地成本下降。但集中供地结果发现,土地成本价格并没有大幅下降《惨惨惨,今天年内新低了》

如今更多是结构性行情,所以如果是市场整体下跌,那反而不需要过分担心,大概率是整体杀估值。反而如果是手上的某只股票自己在不断下跌,那才要警惕,要看看是不是业绩不及预期,在杀逻辑了。

之前不少朋友看到行情持续上涨十分焦虑,觉得是不是就一直涨没办法加仓了,我私底下都是做过一些风险提示的,还是之前那个观点,今年就是一个让人十分难受的宽幅震荡市。不要过度乐观,也不要太过悲观。

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股市药丸

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