惠誉:美团(03690.HK)的现金状况为罚款和运营变化提供了缓冲
久期财经讯,6月10月,惠誉在一份最新的报告中表示,中国监管机构对美团(Meituan,03690.HK)的调查以及政策可能会导致财务处罚以及运营补救措施。然而,公司发行股票的收益提供了大量现金缓冲。
惠誉将评估美团核心外卖和店内业务、酒店和旅游业务的现现金流轨迹,以及今年新举措的投资比率,以确定是否有必要采取评级行动。
针对美团与其商户行为的反垄断调查可能会导致纪律处分,比如经济处罚和补救措施。该法规定,违反反垄断规定的罚款数额为公司上年收入的1%至10%。美团在2020年的收入为1150亿元人民币,在法律规定的范围内的罚款可能会影响美团集团在一年内的现金状况,美团计划对新业务进行大规模投资。不过,该公司最近筹集了70亿美元(约合人民币460亿元)的股权,这将为任何罚款提供缓冲。
美团已确认,某些运营变化将于2021年生效。美团计划为外卖骑手提供工伤保险和额外的安全措施,这可能会增加外卖运营的成本,但将使留住和招募骑手变得更容易,同时确保公司可以适当扩大业务规模。美团还改变了商户服务收费结构,以提高透明度和商户灵活性。
惠誉认为,美团将继续维护关键的运营优势,以保持竞争力,如其庞大的用户群和商户拓展,广泛的交付网络,以及广泛的产品/服务。尽管经营发生了变化,但公司的目标是通过增加服务、提高货币化率、提高运营效率和中期跨部门协同效应来实现提高盈利能力的目标。美团的目标是,到2025年,将食品配送业务的每份订单的营业利润从2021年第一季度的0.38元人民币提高到1元人民币。
惠誉也相信美团的新举措,特别是线上社区业务-美团精选,将推动新用户的获取。美团在2021年第一季度的营业亏损为47.7亿元人民币,主要是由于新业务亏损80亿元人民币,但收入增长非常强劲,同比增长120%。对新项目的大量投资可能会继续抵消美团较为成熟业务的营运现金流,惠誉预计,这可能导致2021年营运EBITDA亏损超过150亿元人民币。然而,EBITDA损失应该在初始投资阶段过后有所收窄。
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