作者|韦新泉

编者按：

尽管近日我们看到的从中国出发前往欧美的集装箱货柜紧张运费大涨，但从2020年蔓延全球的新冠疫情还是给中国的航空和海运业务造成了很大遗憾，包括上港国际、宁波舟山港、辽港股份在内，在2020年的营收都大幅度下滑，而航空客货运输方面，南航、东航和山航，都发生了营业收入大幅度下滑，利润急剧由正转负的巨大转变。

疫情还在传播，尽管有疫苗可以施打，但疫情的传播和变异还没有结束，防疫仍然是各国政府的头等大事，未来将发展到什么程度，现在还是未知数，我们盼望疫情能早日结束，全世界都过上正常幸福的生活。

机构名称索引：

中 诚 信：中诚信国际信用评级有限责任公司

联合资信：联合资信评估股份有限公司

新 世 纪：上海新世纪资信评估投资服务有限责任公司

大公国际：大公国际资信评估有限公司

公司名称索引：

深圳高速：深圳高速公路股份有限公司

中远海发：中远海运发展股份有限公司

南方航空：中国南方航空股份有限公司

山东航空：山东航空股份有限公司

辽港股份：辽宁港口股份有限公司

成渝高速：四川成渝高速公路股份有限公司

东方航空：中国东方航空股份有限公司

舟 山  港：宁波舟山港股份有限公司

上港国际：上海国际港务（集团）股份有限公司

大众交通：大众交通（集团）股份有限公司

联合资信：代建工程尚需大量投资，短期债务金额大，深圳高速或有偿还压力

5月24日，联合资信发表报告，将深圳高速的主体信用等级评为AAA，与2021年4月1日的评级结果一致，“18深圳高速MTN001”和“18深圳高速MTN001”的债项信用等级评为AAA，与2020年6月13日的评级结果一致，评级展望为稳定。

深圳高速是深圳市重要的高速公路建设投资主体，其业务包括高速公路投资与运营、土地综合开发、城市更新、代建、风力发电、垃圾处理等。为拓展环保业务，深圳高速已拥有包头市南风风电科技有限公司67%的股权、南京风电科技有限公司51%的股权和深高蓝德环保科技集团股份有限公司的67.14%股权。2020年公司的环保业务收入比2019年增长320.83%。

2018年至2020年，深圳高速营业收入分别为58.07亿元、63.90亿元、80.27亿元，利润总额分别为45.45亿元、25.41亿元、27.09亿元。联合资信认为，深圳高速近三年营业收入持续增长，而利润增长有所波动，EBITDA利息倍数持续增大，对利息的覆盖程度较高。

截至2020年末，公司代建工程总投资344.86亿元，还需投资172.57亿元。截至2021年3月末，公司短期债务为93.16亿元，现金类资产为58.90亿元，有一定的偿还压力。

联合资信：关联交易占营收80.96%，资产负债率超82%，中远海发或有偿还压力

5月25日，联合资信发表报告，将中远海发的主体信用等级评为AAA，“21远发01”的债项评级等级评为AAA，与2021年3月17日的评级结果一致，评级展望为稳定。

中远海发是一家以航运租赁、集装箱制作为主要业务的公司。2018年至2020年，公司营业收入分别为166.84亿元、142.29亿元、189.83亿元，利润总额分别为18.39亿元、19.43亿元、24.49亿元。2020年至2021年第一季度，得到政府给予的1.40亿元补助。

中远海发长期股权投资的单位包括昆仑银行股份有限公司、渤海银行股份有限公司、上海人寿保险股份有限公司、中国光大银行股份有限公司，这些稳定的投资能为它带来良好的收益。

受到重大资产重组影响，中远海发航运租赁业务与关联方有较多交易，2020年与关联方交易涉及金额为153.69亿元，占公司总营业收入的80.96%。截至2021年3月末，公司资产负债率高达82.01%，全部债务为1129.45亿元，短期债务为586亿元，现金类资产为112.39亿元，短期内它会面临较大的偿还压力。

此外，本次评级中，“20远发01”的债项信用等级评为AAA，与2020年10月23日的评级结果一致，“18中远海发MTN001”、“19中远海发”及“19中远海发MTN002”的债项信用等级评为AAA，与2020年5月29日的评级结果一致，“18远发Y1”、“19Y1”、“19Y3”、“19Y6”、“19Y8”等债券的债项信用等级评为AAA，与2020年5月19日的评级结果一致。

联合资信：资产负债率达75%，需引进飞机186架，南方航空有支出压力

5月28日，联合资信发表报告，将南方航空的主体信用等级评为AAA，“19南海股MTN001”、“20南海股MTN001”、“20南海股MTN002”、“20南海股MTN003”、“20南海股MTN004”“20南海股MTN005”、“20南海股MTN006”“20南海股MTN007”“20南海股MTN08”、“20南海股MTN009”等债券的债项信用等级评为AAA，与2020年5月26日的评级结果一致，评级展望为稳定。

南方航空是中国南方航空集团旗下航空业务的唯一运营主体，主要业务有客运和货运等。2020年获得政府补贴42.39亿元，通过非公开发行H股和A股，募集资金分别为35亿港元、127.82亿人民币，拥有867架飞机。

2018年至2020年，南方航空营业收入分别为1436.23亿元、1543.22亿元、925.61亿元，利润总额分别为44.87亿元、40.70亿元、-151.86亿元。截至2020年末，公司得到3154.52亿元授信额度，还剩2281.88亿元额度未使用。

截至2020年末，南方航空主要在建项目总投资59.31亿元，已投资24.81亿元，还需投资34.5亿元。截至2021年3月末，该公司资产负债率高达75%，全部债务为2040.02亿元，其中短期债务为662.82亿元，现金类资产为254.31亿元。2021年至2023年，该公司需引进186架飞机，未来或有一定资金支出压力。

联合资信：资产负债率近100%，山东航空所有权益稳定性弱

5月28日，联合资信发表报告，将山东航空的主体信用等级评为AA，“20山东航空MTN001”的债项信用等级评为AA，与2020年5月29日的评级结果一致，评级展望为稳定。

山东航空是山东航空集团旗下负责运营运航空运输业务的主体，主要业务有客运、货运等。截至2021年3月末，公司拥有131架波音飞机，200多条运航线；获得授信额度为235亿元，未使用额度为124亿元；2020年至2021年第一季度，获得补贴共计1.13亿元。

2018年至2020年，山东航空营业收入分别为187.66亿元、189.90亿元、105.34亿元，利润总额分别为4.62亿元、4.81亿元、-31.46亿元。2019年至2021年3月，公司经营活动现金流量净额分别为26.30亿元、-17亿元、-0.13亿元。

截至2021年3月末，公司资产负债率高达99.66%，比2019年末提高11.13个百分点。全部债务为254亿元，其中短期债务为52.17亿元，现金类资产为54.76亿元，公司所有者权益为1.18亿元，比2020年末减少24.52亿元。受到经营亏损及新租赁准则的影响，公司所有权益规模缩减，稳定性弱。

中诚信：与营口港换股合并，辽港股份业务需整合理顺

5月25日，中诚信发表报告，将辽港股份的主体信用等级评为AAA，“18大连港MTN001”的债项信用等级评为AAA，2020年5月27日的评级结果一致，评级展望为稳定。

辽港股份是一家A股+H股上市公司，主要业务涉及油品、集装箱、散杂货、客运滚装等，该公司换股吸收合并营口港务股份有限公司已被中国证监会核准，这不仅能增强公司的资本实力，还能增强大连港与营口港的互补协作效应。

2018年至2020年，公司营业收入分别为67.54亿元、66.46亿元、66.57亿元，净利润分别为6.82亿元、8.95亿元、9.51亿元。截至2021年3月末，公司获得的授信额度为93.42亿元，其中还可使用的授信额度为74.83亿元。

受疫情影响，公司经营受到较大冲击。此次换股吸收合并后，公司需整合业务，理顺管理体制。

中诚信：受限资产超总资产65%，在建项目还需大量投资，成渝高速或有支出压力

5月26日，中诚信发表报告，将成渝高速的主体信用等级评为AAA，“14成渝高速MTN001”的债项信用等级评为AAA，与2020年5月19日的评级结果一致，评级展望为稳定。

成渝高速是四川省内唯一一家工程基建类A+H股上市公司，主要业务为投资、建设及运营公路，还涉及加油站销售、房地产等业务。2018年至2020年，公司营业收入分别为59.69亿元、64.08亿元、54.49亿元，净利润分别为9.01亿元、11.30亿元、7.31亿元。截至2021年3月末，成渝高速获得授信额度为675.30亿元，未使用额度为504.11亿元。

截至2020年末，公司在建及拟建房地产项目总投资95.95亿元，还需投资66.17亿元。成乐高速扩容项目总投资约251.49亿元，已投资50.07亿元，邛崃高速项目总投资约为86.85亿元，已投资约8.34亿元。未来随着项目的推进，它将面临一定的资金支出压力。截至2021年3月末，公司受限资产为264.57亿元，占总资产的65.07%，资产流动性偏弱。

中诚信：资产负债率超81%，还要花343亿买飞机，东方航空或有支出压力

5月28日，中诚信发表报告，将东方航空的主体信用等级评为AAA，“19东航股MTN001”的债项信用等级评为AAA，与2020年5月25日的评级结果一致，评级展望为稳定。

东方航空主要业务包括客运、货运等。截至2021年3月末，公司拥有730架飞机。2020年，东方航空获得53.48亿元政府补贴；截至2020年末，该公司剩余未使用的授信额度为336.67亿元。

2018年至2020年，东方航空营业收入分别为1149.30亿元、1208.60亿元、586.39亿元，净利润分别为29.41亿元、34.83亿元、-125.54亿元。为了缓解资产流动性的压力，它将向东航集团非公开发行股票，募集不超过108.28亿元的资金。

受疫情的影响，公司经营情况较差，债务规模增大。截至2021年3与末，公司资产负债率高达81.67%，全部债务为1992.84亿元，比2020年末增加141.04亿元，货币资金/短期债务为0.26，它面临较大的偿还压力。

2020年末，该公司在建及拟建项目总投资382.25亿元，已投资144.88亿元，计划用343.43亿元购买购置飞机及发动机，未来将面临一定资本支出压力。

此外5月28日，大公国际发表报告，将东方航空的主体信用等级评为AAA，“12东航01”、“16东航01”、“16东航02”、“18东航股MTN001”等债券的债项信用等级评为AAA，与2020年5月14日的评级结果一致，评级展望为稳定。

中诚信：去年整合多家港口，宁波舟山港动向值得关注

5月28日，中诚信发布报告，将宁波舟山港的主体信用等级评为AAA，与2021年3月2日的评级结果一致，评级展望为稳定。

宁波舟山港是我国第一家集约化运营管理全省港口资产的省属国有企业。公司主要业务包括铁矿石装卸、原油装卸、贸易销售、综合物流等。2020年，它整合了浙江省海港投资运营集团有限公司持有的嘉兴港、温州港、义乌港等相应资产。同年，它向控股股东宁波舟山港集团有限公司和上海国际港务（集团）股份有限公司非公开发行A股股票，募集96.69亿元。

2018年至2020年，公司营业收入分别为218.80亿元、243.22亿元、212.68亿元，净利润分别为32.07亿元、38.00亿元、37.89亿元。2020年末，受限资产为31.85亿元，占总资产的3.73%。同期末，它获得授信额度为627亿元，未使用的额度为525亿元。

新世纪：营收和利润连年下滑，上港国际地产及股权投资有一定风险

5月27日，新世纪发布报告，将上港国际的主体信用等级评为AAA，“16上港02”、“19沪港务MTN001”、“19沪港务MTN002”、“20沪港务MTN001”、“20沪港务MTN002”等债券的债项信用等级评为AAA，与2020年5与20日的评级结果一致，评级展望为稳定。

上港国际是一家主要从事港口相关业务的公司，主要业务包括集装箱卸装、散杂货卸装、港口物流等。2018年至2020年，营业收入分别为380.43亿元、361.02亿元、261.19亿元，净利润分别为114.72亿元、99.26亿元、91.83亿元。截至2020年末，上港国际获得授信额度为1563.29亿元，未使用额度为1366.18亿元。

截至2021年3月末，上港国际刚性债务为438.07亿元，其中短期刚性债务为71.45亿元。此外，它在房地产、金融机构股权等方面的投资存在一定风险。

新世纪：疫情期间成本上升，小贷业务存在风险，大众交通竞争压力大

5月27日，新世纪发布报告，将大众交通的主体信用等级评AAA，“18大众01”和“20大众01”的债项信用等级评为AAA，与2020年5月8日的评级结果一致，评级展望为稳定。

大众交通一家以交通运输为主要业务，同时还涉及房地产、旅游饮食服务及小额贷款等业务的综合性公司。2018年至2020年，该公司营业收入分别35.57亿元、38.02亿元、26.39亿元，净利润分别为9.39亿元、10.32亿元、5.70亿元。截至2020年底，公司获得授信额度为74.04亿元，其中未使用额度有47.56亿元。

2020年新冠肺炎疫情期间，为保障市民安全出行，公司需要对驾驶员发放补贴，做好车辆防疫工作，这导致公司经营成本有所上升。公司的小额贷款业务的主要客户是抗风险能力较弱的中小企业，因此其小贷业务开展存在一定风险。随着城市轨道交通日趋完善及新的出现方式的出现，公司交通运输业务会面临较大的市场竞争压力。此外，公司的房地产业务受宏观调控的影响较大。