​久期财经讯，6月10日，惠誉已确认天津滨海新区建设投资集团有限公司(Tianjin Binhai New Area Construction and Investment Group Co., Ltd.，简称“天津滨海建投集团”)长期外币和本币发行人违约评级(IDR)为“BBB”。展望“稳定”。惠誉还确认其附属公司Zhaobing Investment (BVI) Limited发行的2022年到期、3亿美元、息票率5.875%的高级无抵押票据为“BBB”。

关键评级驱动因素

法律地位及政府持股和控制程度为“很强”: 天津滨海建投集团由天津市政府通过天津市国资委(SASAC)控股。天津市通过国资委直接控制和监督该公司的董事会，并监督其战略规划和财务状况。公司的所有重大活动，包括年度预算、投资和并购，都需要政府批准。

政府以往支持记录及预期支持力度为“强”: 政府财政支持记录中的强度因素，包括财政补贴和资产注入。天津滨海建投集团的全部资本都是政府和财政补贴，2020年达到7.048亿元人民币，占净利润的很大一部分。截至2020年底，公司应付专项资金继续增加到170亿元人民币。这些贷款主要是天津市政府发放给滨海建投集团用于特定项目的免息借款。

违约带来的社会影响为“中等”: 滨海建投集团是滨海新区的重要政府相关企业，在城市发展，包括道路、高速公路和地铁等关键基础设施项目的建设和运营中发挥着至关重要的作用。滨海建投集团若违约带来的“中等”社会影响与惠誉授评的其他城市新区开发商大致持平。天津市有不止一家城市开发商，这意味着，尽管滨海建投集团违约可能会产生一定的经济影响，但仍有其他公司可以代行其职能。

违约带来的融资影响为“很强”: 滨海建投集团与天津市政府签署合同，承担天津市的基础设施建设和运营任务，但其也存在与天津市滨海新区政府相关的大量应收款项。按总资产计算，滨海建投集团是天津市国资委旗下第三大政府相关企业。惠誉认为，如果政府未能在需要时及时向滨海建投集团提供支持，将有损天津市的信誉以及该市主要政府相关企业的融资渠道。

独立信用状况为“b”: 滨海建投集团的杠杆率及举债融资支出高企，故惠誉评定集团的财务状况为“弱”。由于集团在地铁线路和基础设施建设方面的规划，惠誉预计其疲弱的财务状况在未来三年不会得到改善。其指标符合“b”独立信用状况。滨海建投集团的职能型作用可能会限制其盈利能力，但惠誉预计，政府的持续支持或将纾缓集团的融资风险。

评级推导摘要

惠誉根据其《政府相关企业评级标准》对滨海城投集团进行评级，反映了天津市政府对集团的最终所有权和监督权、财务支持记录以及集团在天津市发展过程中所发挥的职能型作用。这些因素表明，如果需要，天津市政府向滨海建投集团提供特别支持的意愿较强，从而支撑其IDR。

天津滨海建投集团的“b”独立信用状况是基于《公共服务类营收支持企业评级标准》对该公司的独立信用状况进行评估。

Zhaobing Investment (BVI) Limited发行的高级无抵押票据与天津滨海建投集团的IDR评级相同，由天津滨海建投集团担保，构成天津滨海建投集团的无条件、非次级和无抵押债务，与天津滨海建投集团目前和未来的其他无抵押和非次级债务的义务相同。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

-天津市政府对滨海建投集团的支持记录及预期支持力度加强，以及滨海建投集团违约带来的社会影响或融资影响提高。

-天津市政府为滨海建投集团提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合法资源的能力增强。

-滨海建投集团的独立信用状况大幅改善。

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

-滨海建投集团在天津市基础设施开发进程中的作用削弱，或政府稀释在集团中的持股，或政府对集团的控制权和支持记录及预期趋弱，以及集团违约带来的社会或融资影响降低。

-惠誉下调关于天津市政府向滨海建投集团提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合法资源的能力的信用意见。