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混合基冠军告诉你:优质资产回调,该“头铁”还是“投降”?

私募排排网  2021-06-10 16:40:16  阅读量:

本周,股市的表现虽然略显胶着,但是“五年期主动权益公募基金冠军易主”的消息还是引起了不小的波澜。

实际上,主动权益冠亚军的争夺十分激烈,一度成为五年期主动权益冠军的银华富裕主题,这几日净值虽略有回撤,近五年的收益率依然保持在380.93%,与冠军的差距保持在1%以内,二者可以说在伯仲之间。

(数据来源:Wind;注:图示“区间收益率”为近五年收益率,收益数据截至2021年6月9日收盘;风险提示:基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证,市场有风险,投资需谨慎)

但如果将比较范围缩减至混合型公募基金,那么银华富裕主题可以说是当之无愧的五年期“霸主”,与第二名拉开了20%以上的收益差距。

(数据来源:Wind;注:图示“区间收益率”为近五年收益率,收益数据截至2021年6月9日收盘;风险提示:基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证,市场有风险,投资需谨慎)

聚焦医药、消费两大主线,把握高端化与品牌力

银华富裕主题的招募说明书中,提到了基金设立的背景:当人均GDP超过1000美元后,我国经济增长模式日益呈现出“投资/出口拉动”向“消费推动”转化的趋势。同时,居民收入的增加、社会保障体制的落实等,使富裕阶层的绝对数量和相对比例稳步上升。

在居民的消费能力和消费意愿显著增强的推动下,消费类、服务类相关行业的消费升级中,蕴含着历史性机遇,被定义为“富裕主题行业”。这些行业中的优势上市公司将有望成为中国的百年老店。

银华富裕主题正是以这些优势企业为投资目标,按照证监会制定的行业划分法,在15个一级行业和制造业中的26个二级行业中进行投资。

医药和消费,在较长的时间里都是A股的两条主线,其优势在于需求明确且成长性好。它们同时也是与居民消费升级的关系特别紧密的两个行业,自然也成为银华富裕主题的投资中不可或缺的重点。

从前十大重仓股来看,银华富裕主题一季度的重仓股以医药生物和食品饮料为主。

医药生物方面,重点放在CRO和中药,布局了小分子医药研发服务龙头药明康德,和国内领先的临床研究服务机构泰格医药。中药方面,一季度新增布局了云南白药和片仔癀。

食品饮料方面,重仓了3只白酒股,山西汾酒、贵州茅台和五粮液,总仓位占比达到25.74%。另外,在快递行业以良好服务质量著称的顺丰控股亦获青睐。

从前十大重仓股来看,银华富裕主题对高端化与品牌力的重视程度较高,尤其对于消费股。哪怕是啤酒股,它选取的也是重庆啤酒这样一家地方知名度高的企业。另外,银华富裕主题偏好重仓千亿以上大市值的龙头股,前十只重仓股的持仓占比超过七成。

当然,重仓大市值股,对于百亿以上管理规模的基金来说并不稀奇。因为随着单只基金管理规模的提升,持仓股的流动性会变得更加重要。

今年以来,许多大市值股票都遭遇了不小的回调压力,因此,并不是每只百亿基都能凭借一季度重仓的大市值股再创辉煌。毕竟去年的“抱团”到今年已不那么紧密,虽不至瓦解,分化是确实且显著的。

年后回撤不改长期方向,焦巍提示:投资要摒弃套现思维

春节前后,A股核心资产遭遇“滑铁卢”,不少基金也遭遇了净值的“滑铁卢”。与其他重仓医药、消费行业的基金类似,银华富裕主题的股票组合在一季度也受到十分明显的冲击,从2月10日的高点至3月9日的低点,回撤幅度超过40%。

虽然当时“最被认可的公司在群体效应下最为脆弱,被减持的一些小公司反倒表现的更为抗跌”,银华富裕主题的基金经理焦巍却没有轻易改换持仓风格,而是进一步加强了对优势公司的持股集中度,同时增加了对新消费领域如智能服务、草本植物药妆等行业龙头的配置。

(基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证,市场有风险,投资需谨慎)

这一“逆向操作”,帮助银华富裕主题在之后数月的反弹行情中占得先机,截至6月9日,该基金已从净值低点修复超25%。凭借长期收益表现,银华富裕主题也夺得五年期混合型公募基金的冠军。

经过此轮回调洗礼的焦巍,更加坚定了自身的投资思路和逻辑,表示要对优质公司的坚定长期持有不动摇,不会因为价格和安全边际因上涨减弱而考虑有性价比的二线资产,同时绝不参与所谓的风格轮动。

焦巍认为,如果不能对优秀公司长期持有,往往是因为投资者自身巨大的心理陷阱。这主要表现为套现思维下的搬砖逻辑。这一逻辑主导下,标的物资产都可以低买高卖,循环往复。一旦陷入这种搬砖思维,投资人则需要不停的从稀缺资产搬到性价比资产,然后再不停地向更具性价比的低维度资产迁移。在经过三轮搬砖以后,手里只会剩下一堆平庸甚至垃圾资产。

“投资在本质上是一个永续游戏,套现思维会带来巨大的心理锚定效应。因此,对于他来说,卖出优秀资产的唯一原因是因其自身基本面的改变,或者出现了更为优秀的资产需要腾挪仓位。每当面对诱惑想阶段性卖出优秀公司之时,世界主要经济体央行的资产负债表是对我们最好的提醒。”焦巍在银华富裕主题2021年的一季报中如此写道。

风险提示:

本文信息来源于公开资料或对投资经理的访谈,仅代表个人观点。市场有风险,投资需谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证,本文在任何时候均不构成对任何人的投资推荐。投资者应综合考量自身的风险承受能力、投资目的、财务状况以及特定需求等方面因素独立进行判断和投资。

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