​久期财经讯，6月9日，穆迪将汇丰控股有限公司（HSBC Holdings plc，简称“汇丰控股”，00005.HK）的高级无抵押债务评级从“A2”下调至“A3”；汇丰控股的高级无抵押债务评级展望已从评级观察列表改为“稳定”。

穆迪还将汇丰控股的名义基础信用评估（BCA）从“a2”下调至“a3”，次级债务评级从“A3”下调至“Baa1”，HSBC Capital Funding (Dollar 1) L.P.发行并由汇丰控股担保的永续证券的优先股非累积评级从“Baa2”下调至“Baa3”。最后，穆迪确认了汇丰控股“高触发”AT1票据的“Baa3(hyb)”优先股非累积评级。

受影响评级的完整列表可见本文末尾。本次行动结束于2021年3月8日开始的评级下调观察。

评级理据

--名义基础信用评估

穆迪表示，汇丰控股的名义BCA评级遭下调，反映出该集团在未来12-18个月内将面临的挑战，即在可持续的基础上将盈利能力恢复至与主要同业持平的水平。

穆迪认为，汇丰控股拥有雄厚的资本和流动性，以及稳定的存款基础，尤其是在亚洲；汇丰控股足迹遍布中国香港地区、中国内地、英国、欧洲和美国，以及其在中国香港地区和英国强大的零售和商业特许经营权，也使该集团与其他全球银行相比具有商业优势。

与此同时，汇丰控股在应对全球金融危机方面比其他许多全球银行更具韧性，尽管业务成本大幅上升，但在接下来的十年里，汇丰控股采取的重定向业务模式的措施却比同行少。在资本和杠杆要求增加的背景下，以及利率走低的情况下，该集团对利息收入的依赖性更高，资本市场对其整体收益的贡献更为有限，而成本却没有相应降低，这意味着汇丰控股拨备前的盈利能力下降幅度超过了许多同行。

盈利能力的挑战导致管理层决定宣布汇丰控股的战略重新定位。在未来三到四年内，该集团计划继续在亚洲市场实现增长，投资收费业务（特别是财富管理），退出不能产生足够回报的商业客户关系，降低“照常经营”的成本，加大技术投资，退出表现不佳的欧美大众市场零售业务。汇丰控股还将降低资本水平，同时降低资本对压力情景的敏感性。

穆迪认为，汇丰控股修改计划，提高其盈利能力，这将具有正面信用影响，但具有挑战性；即使是在一个更为良性的环境中，汇丰控股也可能需要至少两到三年的时间才能完全从该计划中获益，拨备前的盈利能力也会有实质性的提高。在重新定位的过程中，汇丰控股将与几家同样在技术和亚洲进行大量投资的同行展开竞争，而这些同行目前仍处于低利率环境，经济复苏不确定。

--高级无抵押和次级债务评级

汇丰控股的高级无抵押和次级债务评级下调一个子级反映了汇丰控股的名义BCA下调一个子级。

穆迪对汇丰控股的高级解困损失分析继续表明，汇丰控股的高级无抵押债务和次级债务可能分别面临中度和高度解困损失。这继续导致高级无抵押债务评级与汇丰控股的名义BCA一致，次级债务评级比汇丰控股的名义BCA低一个子级。

--永续资本证券

HSBC Capital Funding (Dollar 1) L.P.发行并由汇丰控股担保的非累积递增永续优先证券的优先股非累积评级下调一个子级，也反映了汇丰控股的名义BCA评级下调。

除了上述次级工具高级解困损失外，穆迪还将优先股工具下调了两个子级，以反映息票特征。

汇丰控股高触发AT1票据的优先股非累积评级得到确认反映了次级工具的高解困损失，优先股工具下调两个子级，以及汇丰控股在转化触发时仍有巨大空间。

展望

汇丰控股的高级无抵押债务评级展望“稳定”。这一展望反映了汇丰控股将面临的挑战，即在集团强大的资本和流动性缓冲下提高其盈利能力。

可能导致评级上调或下调的因素

汇丰控股的高级无抵押债务评级可在名义BCA获得上调后上调，或通过发行超出集团公开宣布的亏损吸收资本，为汇丰控股的高级债券持有人提供更强大的保护，其高级无抵押债务评级也可能上调。随着汇丰控股盈利能力的快速和可持续增长，同时保持目前强劲的资产质量、流动性和资本水平，名义BCA可能上调至与同行一致的水平。

相反，在下调汇丰控股名义BCA评级后，或如果汇丰控股发行的无担保公司债务低于其当前计划，则可能下调其高级无抵押债务评级。如果资产质量大幅下降，或资本水平或流动性缓冲大幅下降，汇丰控股的名义BCA可能会被下调。

受影响评级列表

发行人：汇丰控股有限公司

…评级下调：

……基础信用评估，从a2下调至a3

……调整后基础信用评估，从a2下调至a3

……高级无抵押定期债券/债券，评级从A2下调至A3，展望从评级观察调整为稳定

……高级无抵押中期票据计划，从(P)A2下调至(P)A3

……次级定期债券/债券，从A3下调至Baa1

……次级中期票据计划，从(P)A3下调至(P)Baa1

……其他短期评级，从(P)P-1下调至(P)P-2

…确认：

……优先股非累积，确认为Baa3(hyb)

…展望行动：

……展望从评级观察调整为稳定

发行人：HSBC Capital Funding (Dollar 1) L.P.

..下调：

……受支持优先股非累积，从Baa2(hyb)下调至Baa3(hyb)

…展望行动：

……展望从评级观察调整为无展望