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一边是今年一季度笔记本电脑出货量同比增长84%至1630万台，并以23.9%市场份额稳居全球第一，另一边是618年中大促首日创全网销售额2分钟就破亿新纪录，在交出史上最佳财年成绩单后，老牌IT龙头联想集团（0992.HK）接连录得“加分项”。不仅如此，花旗、瑞信、瑞银等机构亦相继给予该集团“买入”评级，并纷纷上调目标价。

然而，资本市场的额反应却更倾向于相反的“声音”。继大和、汇丰等为数不多的机构下调联想集团目标价后，6月7日，国际投行麦格理将该公司的投资评级由“跑赢大市”降至“中性”，估值基础由2023财年预测市盈率11倍降至10倍，对应的目标价相应则14.25港元大幅下调36%至9.18港元。

此外，该行还下调了联想集团2022财年（截至2022年三月末）PC付运量7.5%至8000万台，并将该公司2023财年经营利润率由4.5%下调至4.1%。同时，该行预计联想集团2022财年净利润同比增长35%，增速将放缓；2023财年净利润将同比下滑3%；受困于PC付运量收缩、毛利率下滑以及非经营开支影响，联想集团2022财年和2023财年的盈利预测也分别被该行下调12%和29%。

事实上，无论是去年全年还是今年以来的股价表现，联想集团均远优于同业均值。特别是在年初宣布启动回A进程的利好下，该集团2020/2021财年逆势增长的业绩支撑相当于戴上了“双倍镜”。截至5月27日，财报披露的前一个交易日，联想集团股价自2021年1月1日以来的累计涨幅超过35%。

数据显示，2020/2021财年，联想集团实现营收4116亿元，同比增长近两成，且历史首次突破4000亿关口；税前利润和净利润分别约120亿元和80亿元，增速双双超过70%。其中，受益于PC、平板等终端设备需求激增，当期第四季度，联想集团智能设备业务中的个人电脑和智能设备业务营业额同比增长近五成至840亿元；税前利润率创历史新高：6.7%。

对于超市场预期的业绩，联想集团董事长兼CEO杨元庆表示，“历史也许将把过去的一年标注为人类抗击新冠疫情的一年。但在联想，我们还将把这一年标注为众志成城的一年，里程碑式的一年，用我们的科技赋能客户、回馈社会、联结世界的一年。”

但需要注意的是，Wind显示，截至6月4日收盘，伴随联想集团股价持续录得新高且市值站稳千亿港元，南下资金持股比例在其宣布回A期间陆续增持至2月22日的6.3460%历史峰值后，开始呈逐渐下滑态势，并一路降至4.4565%。而自该集团5月27日披露财报以来的8个交易日，南下资金净减持股数接近4000万股。

南下资金持股变动

与此同时，联想集团的短期沽空压力也持续位居高位。公开数据显示，联想集团6月7日沽空比率、三天平均沽空比率和五天平均沽空比率分别为29.616%、21.201%和 22.133%，三项数据均排在港交所信息科技器材板块12家可沽空证券沽空比率排名的首位。

联想集团沽空比率

其中，联想集团6月7日沽空比率较上一交易日接近翻倍。而在5月28日，该集团沽空比率较上一交易日（财报日）上升约16个百分点至40.363%，并在5月29日进一步升至50.516%，其股价两天累计跌幅接近5%，市值蒸发约57亿港元。

截至6月7日收市，联想集团最新9.15港元/股价格较52周高点已下挫21.12%，较其财报日收盘价累计跌幅已达6.44%。

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