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大家好，我是初善君。

最近打算写美的集团的年报分析，然后就翻到了一年前2020年5月5日初善君自己的文章，才发现当时的自己有多牛逼：。格力向左，美的向右

今天我们一起看看格力、美的2020年年报，顺便看看初善君吹牛逼。

初善君的第一个观点是2020年上半年美的空调业务会超过格力，理由很简单，两者剪刀差明显在持续缩小。当然，初善君也表示格力空调盈利能力更强，毛利率高5个点呢。

事实上确实如初善君预测那样，2020年上半年美的空调业务640亿，毛利率24%，格力空调业务413亿，毛利率32%，上半年美的就超格力200多亿。。。

当然全年来看，美的空调业务实现营业收入1212亿元，格力空调业务实现营业收入1179亿元，全年高出33亿元。

当然，这一点没什么值得吹牛逼的，2020年上半年很多人都有类似的观点。

初善君拍脑袋格力2020年净利润210亿元，同比下滑15%，美的净利润240亿元，持平或者略有增长，并且明确表示当时券商给的预测不准。

结果呢？

格力电器净利润222亿，同比下滑10%，但是扣非的只有203亿元，同比下滑16%。

美的扣非归母净利润246亿，同比增长8%。

误差非常小。

要知道，当时市场的主流观点是高瓴资本进入后，格力一定要迎来转机，从粉丝评论来看，对初善君关于格力下滑的观点嗤之以鼻的大有人在。

现在看这些留言真是别有一番风味。

初善君第三个观点就更牛了。当时话没敢说满，只说三年内可能出现美的市值是格力的1.5倍。

要知道，2019年到2020年上半年，格力的股价涨幅都是吊打美的，在高瓴资本入股之后，格力股价将要秒杀美的的说法充斥市场。敢说美的是格力1.5倍的，当时的市场几乎没人有这种声音。

后面的故事你们都知道了，美的最高市值超过7000亿，格力则一直在3500亿徘徊，不到1年，就出现了美的市值=2个格力市值。

这篇文章，初善君现在是跪着看完的。

没办法，看自己的文章也要跪着，因为真的太牛了。

当然，现在鞭尸格力毫无意义，格力股价长期不涨，很多格里芬已经内部分裂绝望甚至成为格力黑了，人性黑暗至此，也习以为常。

董大姐在网红路上一去不复返，昨晚初善君还看了董大姐的视频，说真的，大姐真的招人稀罕，非常可爱，感兴趣的可以网上找视频看看。

吹完牛逼，继续说格力和美的2020年的年报。

美的年报没什么说的，很优秀，而且继续全面发力，除了库卡。最值得大家关注的问题就是库卡的商誉。

截至2020年底，库卡形成的商誉余额为228亿元，此外，TLSC集团和小天鹅商誉余额分别为29亿和14亿。

商誉余额高达228亿，那么2020年库卡收入、利润是多少呢？

没披露，不过分部信息显示，机器人及自动化系统分部显示，实现营业收入217亿元，同比下滑15%，实现分部利润亏损11.27亿元。当然，疫情影响是因素之一，不过这已经是库卡连续三年亏损了，2019年亏损4.35亿元。

虽然初善君之前表示，库卡的商誉减值对美的来说不是大事，但是如果库卡不能尽快实现盈利，商誉减值压力将长期萦绕在美的上头。

库卡难以盈利的原因很简单，毛利率太低了，作为一家全球领先的机器人企业，大家想着毛利率怎么也要40%，至少也要比空调业务毛利率高吧，实际上并没有，2020年机器人及自动化系统业务毛利率不到20%，比空调业务低4个百分点，比消费电器低10个百分点。

这是美的年报的唯一槽点，或者说中国企业全球化的必经之路吧。

说回格力，其实初善君不是对格力有偏见，而是看不惯很多人吹格力多元化能成功，吹高领入股之后格力句焕然一新，这明显难度太大了。

目前来看，格力多元化依然任重道远，三五年大概看不出什么效果，但是空调业务依然是格力最大最牛的基本盘，未来三年，年利润大概率还能维持在240亿左右。

但是没有多元化的成功，格力的成长性就大打折扣，依然很难提升估值，这或许就是格力股价疲软的原因。

而且是在三次大额回购的基础上：一期60亿、二期60亿都回购完成，三期75亿到150亿也已经开始回购了。

但是实话实说，格力的股价预计依然难有比较大的机会。

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