问道者 谢嘉晟

A股上市公司七匹狼最近负面报道不断，却是满腹委屈。被指陷入业绩泥淖、过早跨界的七匹狼，实际上无论是实体还是投资，都走出了有史以来堪称完美的成长曲线。

01

周少雄发公开信

5月27日，七匹狼股份董事长周少雄亲自操刀，写了致“关心七匹狼的朋友的一封信”，希望近期关注七匹狼的朋友能听一听来自“七匹狼的真实声音”。公开信有种百口难辩的味道。

触动七匹狼高层神经的，跨界尚在其次，首要的应该是近期媒体关于七匹狼现状的一些描述：

“近5年来，七匹狼的市值已经蒸发了200亿，门店关闭超2000家，对外债务高达30亿元。曾经的国民男装第一品牌、国货之光七匹狼，已然陷入了业绩泥沼之中。”

《市值蒸发200亿，关店2000家，中国男装第一品牌大溃败》和《七匹狼：一夜回到解放前》，两篇文章标题更是触目惊心。

这就难怪周少雄在公开信中直称“标题夸大、内文多处歪曲事实、断章取义”。问道者查阅了七匹狼的历年年报和K线图，发现媒体同行们的结论更接近于“以偏概全”。

七匹狼市值蒸发200亿，对应的股价应该是2015年的历史最高位33.08元和本周大约第一个交易日6.33元的收盘价。2015年七匹狼股价历史最高位时，市值接近250亿，现在市值大约50亿，从那个时候算起，至今确实蒸发了200亿元。不过，对于A股来说，当天的多数股票都是历史高位。

但2015年出现历史最高位，有个特殊背景被忽视了。这一年A股走出了一波疯牛行情，上证指数创下5178点的新高后，出现了即便是全球资本市场都极其罕见的股灾，救市政策甚至启用了从未用过的“熔断”手段，仍未能挡住A股的暴跌。

今日A股对应的上证指数是3610点，相对当年的历史高位，下跌了超过30%，七匹狼的市值虽说蒸发得狠了一点，放到A股普跌的大背景下，甚至还有戴帽摘牌的，也就没什么值得大惊小怪的。

根据公开信披露的数据，七匹狼实业上市公司目前总资产93.2亿，净资产60.62亿，其中货币资产接近40亿元。

“30亿负债”显然被“以偏概全”的特别放大，对一家上市公司来说，手握40亿现金，35%的负债率离“大溃败”和“一夜回到解放前”也言过其词。

  

02

2019年历史最佳

正如周少雄在公开信中想要极力强调的，七匹狼在最近五年来，实际上“已展现新的发展态势”。

网媒批评文章选取七匹狼的2020年年报作为比较样本，众所周知，这一年新冠疫情突然来袭，国际、国内企业哀鸿遍野，因此这个年份的数据并不具有代表性。

2020年，七匹狼实现营收33.30亿元，同比下降8.08%；归母净利润2.09亿元，同比下降39.83%；归属于上市公司股东的扣非损益净利润9454.73万元，同比下降57.94%。

就2020年的业绩而言，七匹狼在非常时期的滑坡程度并非到了惨不忍睹的地步。相对于同为A股的很多上市公司“业绩腰斩”、甚至“亏损”的变脸状况，七匹狼的下滑幅度应该说尚在合理范围之内。

如果样本拿七匹狼2019年报说事，那结论可就大相径庭了。

2019年，七匹狼实现营收36.2亿元，同比增长3.02%；归属股东净利润3.47亿元，同比增长0.29%。增幅虽然不大，却是七匹狼有史以来的最佳营收成绩。

七匹狼业绩的上一个高点出现在2012年。这一年，七匹狼实现营收34.73亿元，同比增长18.93%，归属股东净利润为5.64亿元，同比增长36.68%。

样本选取了一个历史最难的年头，连周少雄的大哥、七匹狼控股董事长周永伟也禁不住在朋友圈转发了《晋江商人》2019年对周少雄的一篇专访，并说了几句：“诋毁，本身就是一种仰望。”

2019年，周少雄获得了“第五届全国非公有制经济人士优秀中国特色社会主义事业建设者”的表彰。

  

03

行业遭遇诸多挑战

应该说，近些年男装行业发展竞争白热化，行业遭遇诸多挑战。七匹狼近五年来的表现，“比上不足，比下有余”。

七匹狼1990年最早由周永伟、周少雄、周少明兄弟创立于泉州晋江，在中国服装业中，最早导入CIS，最早推出加盟连锁模式，也在中国服装企业中最早启动在国内A股挂牌上市。

周永伟因此被称为“头狼”，“头狼”在闽南话中有“头领”之意。实际上，继七匹狼之后，泉州鞋服行业快速崛起，涌现了包括安踏、特步、361度、利郎、九牧王等一批境内外上市公司。

而今，已经上市的企业除外，劲霸还在蓄势登陆资本市场，德尔惠、富贵鸟、喜得龙等经历了破产之后，只有富贵鸟在重组中获得了新生。

以2019年为例，七匹狼实现营收36.2亿元，利郎全年营收36.58亿元，九牧王实现营收28.57亿元，三家企业相差无几。

放到全国的视线之内，撇开体育用品企业，2019年，GXG母公司慕尚集团实现营收37.21亿，佐丹奴实现营收48.52亿港元，江南布衣实现营收21.36亿元，安奈儿实现营收13.27亿元，达芙妮实现营收21.26亿港元，七匹狼同样是“比上不足，比下有余”。

七匹狼营收创下历史新高的背后，关闭了2000家实体店，正是因为“积极布局线上渠道、推进线上线下一体化，引入数字字化管理，取得了良好效果”。从互联网到移动互联时代，由线下实体店向线上转型已是大势所趋，不改就是坐以待毙，这是不争的事实。

七匹狼推动渠道变革的同时，也致力于品牌的多元化。2017年，七匹狼收购了有“时尚界的凯撒大帝”、“老佛爷”之称的KARL LAGERFELD（卡尔·拉格斐）大中华区运营权。

在周少雄看来，这不仅是一个时尚品牌，还是一个超级IP。几年运营，KARL LAGERFELD的效益正逐步显现。

“每个品牌在发展的过程当中，难免有阶段性的业绩起伏与调整。”对七匹狼来说，过去的成长曲线同样属于业界常态。