撰写｜徐龙捷 编辑｜韩蕾

新乳业（002946.SZ），全称新希望乳业股份有限公司，隶属于著名民营企业新希望集团的一家乳业公司，以牛奶为主要原料的乳制品是这家公司最主要产品。

2001年，已经成功上市的农业龙头新希望开始布局自身的乳业产业，其定位便是要打造一支乳业联合军团。

2002年，新希望抓住国企改革机遇，通过并购四川华西、昆明雪兰、杭州双峰、河北天香、邓川蝶泉等国内多家区域型乳企，迅速组建起自身班底；

2006年，新希望乳业控股成立，专门负责集团乳业业务；

2011年，新乳业推出了全球第一款以时间定义牛奶新鲜的产品；

2015年，新乳业继续开展大规模的区域乳企并购；

2018年，新乳业在荷兰、瑞典建立全球实验室，并于次年正式登陆上交所主板。

以新乳业的发展轨迹来看，新乳业的确符合“乳企联合军”的定位，通过多次大规模的市场收购，完成对市场的整合，目前被新乳业收购整合成为旗下联合品牌的乳业有10家之多。这份名单还不包括在2019年投资入股的现代乳业，2020收购的宁夏夏进乳业与福州澳牛乳业和刚刚并购的新式茶饮品牌“一只酸奶牛”。

根据新乳业年报数据披露，2016年-2020年，新乳业营业收入呈现稳定上升的趋势，2016年新乳业营业收入刚刚突破40亿元，2020年新乳业营业收入接近70亿元，五年内增长迅速。相比之下，归属母公司股东的净利润增长得十分缓慢。2016年新乳业归母净利润为1.5亿元，2017年归母净利润达到2亿元区间，目前仍未突破至3亿元。

在收入构成上，新乳业经历了两段不同时期。

2017年前，新乳业在营业结构上做出了细分，将收入来源成为了九个独立的业务板块。其中包括奶粉、低温酸奶、常温纯牛奶、低温纯牛奶、常温调制乳、常温乳饮料、常温酸奶、低温乳饮料、低温调制乳。

以2017年当年情况看，低温酸奶是新乳业最为重要的业务产品，在收入贡献上占比接近四成；其次是低温鲜牛奶与常温鲜牛奶，二者业务占比接近。

常温奶与低温奶之间最主要的差别在于是否需要冷藏保存，常温奶一般以132℃以上的温度进行高温杀菌，因微生物均被杀死而无需冷藏，保质期也更长，而低温奶通常以72℃-85℃进行巴氏杀菌，因加热温度低，微生物未能全部去除，所以需要低温冷藏，保质期显著低于常温奶。

2017 年后，新乳业合并了业务产品，目前仅剩下液体乳、奶粉以及其他三种收入分类。

根据最新年报数据，2020年新乳业液体乳收入占总营业收入的比为92.95%，奶粉业务仅占1.03%。

尽管新乳业更改了业务门类，但根据历史溯源与最新数据来看，低温奶产品一直是新乳业最为核心的业务产品。

以2020年三大乳企为例，2020年伊利营业收入为伊利营收965.24亿元；蒙牛营收760.35亿元；光明营收252.23亿元。

根据Euromonitor 数据，低温鲜奶市场2019 年零售量同比增长6.5%，零售单价同比增长4.8%，零售规模同比增长11.6%，量增高于价增。同时，根据Euromonitor的调查，在低温鲜奶产品中，2020年零售规模 Top3 的企业分别为光明、三元、新乳业。

所以尽管伊利与蒙牛为国内最大的乳业企业，但在低温鲜奶市场中，光明才是真正的业务龙头。

低温奶对技术、供应链等有较高的要求，光明在国内首创了生牛乳空运模式，将西北黄金奶源带的生牛乳空运至上海，保证奶源；同时，还将娟姗牛奶引入低温奶产品线，以娟姗奶进行高端化产品的竞争。

目前，光明乳业低温奶市场占有率接近15%，新乳业低温奶市场占有量约为6%，两者间仍有较大差距。

睿蓝财讯出品

文章仅供参考 市场有风险 投资需谨慎

来源：蓝筹企业评论