聚焦IPO|和辉光电长期借款超120亿元,严重“缺钱”,产品布局“另类”,缺乏盈利能力,前景堪忧
红周刊 特约 | 木槿
5月10日,上海和辉光电股份有限公司(以下简称:和辉光电)发布招股意向书,即将上市发行。只是,依靠上市募资和辉光电能暂时解决面前的资金困局,却不知道其何时才能扭转企业持续亏损的不利局面?
招股书显示,和辉光电是国内知名的 AMOLED 半导体显示面板制造商,专注于中小尺寸AMOLED 半导体显示面板的研发、生产及销售,目前建设有2条不同世代生产线,自称可以满足下游不同应用领域、不同规格类型的多样化需求。
本次上市,和辉光电拟募集资金100亿元,其中80亿元用于第六代 AMOLED 生产线产能扩充项目建设,20亿元用于补充流动资金,企业对资金的渴望由此可见一斑。
通过公司年报可以发现,过去几年中公司“造血”能力始终不足,2017年至2020年,其经营活动产生的现金流量净额一直都是负值,分别为-5.67亿元、-3.29亿元、 -4.09亿元和-1.79亿元,如今虽然距离在A股上市发行的时间越来越近,但其何时能扭亏为赢尚存在太多不确定性。
负债压力巨大 缺乏盈利能力
根据招股书数据,和辉光电2017年至2020年(以下简称“报告期内”)创造的营业收入分别为6.16亿元、8.03亿元、15.13亿元和25.02亿元,表面上看来增长形势喜人。然而其同期归属于母公司股东的净利润始终为负值,分别为-10.00亿元、-8.47亿元、-10.06亿元和-10.36亿元,也就是说四年来,公司毫无盈利性可言,四年内亏损额高达38.89亿元。
持续亏损之下,截至 2020 年 12 月 31 日,公司经审计的未分配利润为-12.36亿元。这就意味着,即使其在上市后获得了股市资金的“输血”,但恐怕仍然难以在短期内完全弥补累积亏损,如此情况之下,也就无法向股东进行分红,没有业绩的支撑,广大投资者想要获利,恐怕也需要漫长的等待。
由于企业长期处于亏损状态,不得不借助外来资金保障正常生产的进行。招股书显示,截至2020年12月31日,和辉光电的资产负债率已高达58.25%,报告期内总负债分别为52.29亿元、70.31亿元、118.72亿元和144.29亿元,其中一年内到期的的非流动负债分别为5.60亿元、9.80亿元、7.38亿元、7.22亿元,长期借款分别为40.40亿元、53.87亿元、97.58亿元、120.89亿元。但同一时期企业账面上的货币资金金额分别仅为45.58亿元、16.54亿元、25.07亿元和、14.21亿元,对比之下,企业所承受的还款压力之大显而易见。
持续走高的负债,一方面令企业承担着巨大的还款压力,同时还不得不背负高额的财务费用。据招股书显示,公司报告期内仅利息费用一项便分别达1.71亿元、1.36亿元、1.60 亿元和1.92亿元。高额的利息支出令现金流承压,同时也进一步加大企业经营成本,使原本就持续亏损的和辉光电更加雪上加霜,如果一直没有高利润的新产品出现,企业想要扭亏为赢恐怕很难。
产品布局“另类”或制约未来发展
和辉光电的主要产品为AMOLED 半导体显示面板,报告期主营业务收入全部来源于此类产品,由于产品结构相对单一,存在一定风险。根据产品形态是否可曲可折划分, AMOLED 半导体显示面板可以分为刚性AMOLED 显示面板与柔性 AMOLED 显示面板,而和辉光电则选择以发展刚性AMOLED 产品为主,这多少显得有些“另类”,因为自2017 年以来,AMOLED 半导体显示面板同行业公司三星、京东方等投产或正在建设的产线均为柔性面板产线。
作为公司2020年度的第一大客户,华为终端有限公司当年向和辉光电采购智能穿戴类显示面板约为5.96亿元,占其全年销售额的 24.26%。然而,华为近期推出的主流手机产品多以曲面屏设计为主,无论是最新的P40 Pro还是Mate 30 Pro均是曲面屏设计,而其未来的产品很可能仍以柔性的曲面屏为主。不仅仅是华为,就各大品牌的电子产品而言,OLED取代LCD已成主流趋势,并朝着曲面→可折叠→可卷曲的方向发展,柔性OLED在电子产品显示屏中的渗透率不断提升,应用范围从手机向电视等产品拓展。
同时,由于柔性 AMOLED半导体显示面板产品在形态方面更具可塑性,能够实现弯曲、折叠和卷曲等多种形态,使其在未来终端领域中具备了多样化的应用可能性,因此也成为了显示面板生产厂家的主打产品。
以其招股书中所列同行业公司京东方、深天马、TCL科技、维信诺为例,这4家中国主要AMOLED面板厂商在2020年之前柔性面板产量合计已达145K/月。此外,根据公开信息显示,早在2019年,京东方的柔性 AMOLED 出货量便紧随三星之后位居全球第二,并在中国大陆以 86.7%的市占率位居首位,其产品更是应用于华为、摩托罗拉、OPPO、努比亚等多个手机品牌。
同时,京东方已宣布投资第 6代柔性AMOLED生产线,其设计产能均为48K/月,目前成都和绵阳的生产线正处于量产爬坡中,重庆的生产线项目已开工建设,预计2021年投产,福州项目也处于规划中。
而深天马的G6 AMOLED柔性生产线也已经于2020年5月18日全面开工,预计2022年开始释放产能,项目建成后有望助力公司柔性AMOLED产能规模跻身全球前三。
反观和辉光电的产品布局,却以重点发展刚性产品为主,而柔性产品生产能力比较薄弱。近三年来,柔性产品创造的销售收入分别仅为19.15万元、2269.36万元和 7.15万元。对此,该公司也意识到了其中的不足,其在招股书中表示,虽然公司通过建设刚柔兼容的生产线实现了对柔性面板产能的储备,在第 4.5代线和第 6 代线中刚柔兼容产线全部生产柔性面板时,两条世代线的柔性产能均为7.5K/月,但是柔性面板产能亦相对有限。
而且,其目前拟募资80亿元进行产能扩充的第六代 AMOLED 生产线中,其中一条为产能7.5K/月的刚性产线,另一条则为产能7.5K/月的刚柔兼容产线,即使未来其刚柔兼容产线全部用来生产柔性面板,其产能也不足以与同行业公司竞争。
更值得注意的是,和辉光电在招股书中表示,在前期经营积累的基础上,公司将选择产品形态差异化的竞争策略,在刚性面板和柔性面板产品长期共同发展的背景下,仍以刚性 AMOLED 显示面板为重点。
更何况,国内同行公司新增的大部分柔性面板产能计划于2021年上半年投入量产,和辉光电的募投项目产能要到3年后才得以释放,在新产品迭代更新如此之快的电子产品市场,“慢半拍”的和辉光电届时是否会错过柔性面板市场的红利期,显然仍存在诸多不确定性。
(文中观点仅代表嘉宾个人,不代表《红周刊》立场,提及个股仅为举例分析,不做买卖建议。)
最近更新
-
“第二支箭”拉动房地产A+H股大涨,超跌严重的民营房企反攻最活跃
2022-11-09 22:05
-
安本投资专家最新研判:高通胀将对全球企业盈利冲击,高股息及有派息空间个股机会更优
2022-11-09 20:05
-
上市银行“高薪”现象退烧,薪酬内外有别,有城商行外包员工年薪不足9万元
2022-11-09 20:05
-
2022年权益类次新基金众生相,保持中低仓位,深耕能力圈较少漂移
2022-11-09 20:05
- 净利增近2倍,股价飙升!大家乐有何增长秘诀?
- 【IPO前哨】电动装载机是烫手山芋?博雷顿连亏,毛利率仅2%
- 标杆案例|利亚德助力“百年金街”打造科技文旅新场景
- 一季度GDP大超预期!香港经济彰显韧性
- 联华证券:远超想象?“股神”巴菲特的AI投资布局
- 联华证券:港股通“休假”谁在暴力拉升港股?
- 金龙指数放量飙涨6%!中概股重获资金青睐?
- “小长假”期间港股大涨,A股“红五月”可期?
- 格力美的长虹突然斥巨资加码以旧换新,今年5月家电不寻常
- 长三角铁路客流量再创新高,今日预计发送旅客375万人次
专栏推荐
-
研选
浓缩机构研究精华,提前捕捉市场风口
2021人已购
¥258.00/月
-
尾盘擒牛之如何选股?
学完这些方法,告别选股难!
117人已购
¥288.00/月
-
财报拆解
知识点解读+实战案例,帮你5小时学会看财报
73人已购
¥19.90/月
-
每周一股
每周日定期更新【每周一股】,为广大的投资者精选下周短线个股!
339人已购
¥588.00/月
推荐阅读
- 知识贴:简议烂尾房的“超级优先权”,能断供吗?能挽回损失吗?
- 小摩AI投顾IndexGPT正式上线 华尔街将迎投资新时代?
- 传媒影视剧
- 全国首店五一揭幕!官栈进驻天环广场探索商业发展新模式
- 加盟商以次充好 茶百道、牛约堡紧急发布“割席”声明!
- 疯狂!超跌大反弹,快狗打车飙升91.5%
- 联华证券-五一档火爆:一家A股公司脱颖而出,净赚超过9亿
- 中国资产全线飙涨,一季报里有金矿
- “小长假”期间港股大涨,A股“红五月”可期?
- 港股连续大涨、低价股狂飙!原因有哪些?
- 1.82万亿!A股科创力度再上新台阶!27家公司狂投超百亿搞研发,这家龙头车企研发支出超过一年净利作者:数据宝链接:htt
- 股价两天跌近50%,知行汽车科技“泡沫”被戳破?