深圳市金百泽电子科技股份有限公司（以下简称金百泽）于1月7日首发申请创业板上市过会，4月9日提交注册。大家都说他是“坏孩子”，这倒不是刻意贴标签，而是这家公司从经营到内部治理，再到其财务表现以及合作方，均令投资者有颇多微词之处。

中国产业经济信息网财经频道研究发现，金百泽涉及多起诉讼且败诉，同时该公司的两家外协供应商被列为失信被执行人。金百泽的业绩增长迟缓，与同行公司比较，该公司的盈利能力相对偏弱，且应收账款周转率持续下滑。

身涉多宗诉讼和行政处罚  外协供应商为失信被执行人

这多少有些“坏孩子和坏孩子”玩到一起的感觉。

金百泽专注于电子产品研发和硬件创新领域，聚焦电子互联技术，致力成为特色的电子设计和制造的集成服务商，主营印制电路板，提供电子制造服务和电子设计服务。

招股书披露信息显示，2017年至2020年1-6月（以下简称报告期），金百泽的营业收入分别为46319.58万元、53370.37万元、52408.90万元和26845.77万元，同期净利润分别为3230.07万元、4012.53万元、4652.24万元和2145.47万元。

金百泽报告期内的营业收入和净利润增长相对稳健。然而，该公司身涉多起诉讼且都败诉，受到税务、环境、城管等多部门行政处罚，同时该公司的两家外协供应商被列为失信被执行人，这与其近期的业绩表现形成强烈反差。

中国产业经济信息网财经频道注意到，福田区人民法院2020年6月4日下发的一份民事判决书显示，2017年，安科高与金百泽签订两份《产品购销合同》，委托金百泽加工电路板。但是金百泽一直未能向安科高履行完毕交货义务，且违反加工流程未经原告验收同意，就将56片PCBA误灌胶，该56片PCBA的物料全部报废，给安科高造成了巨大的损失，法院判决金百泽向原告安科高赔偿损失43.57万元。

2019年，金百泽的子公司西安金百泽曾由于劳动争议被告上法庭。西安市雁塔区人民法院2019年10月29日下发的一份民事判决书显示，西安金百泽最终败诉。法院判决西安金百泽电路科技支付原告罗建驰经济补偿金19695元以及罗建驰医疗期工资9000元。

此外，招股书显示，深圳诚和电子、东莞市鹏昌勃精密为金百泽的外协供应商，而公开信息显示，上述两家公司近期被列为失信被执行人。

中国产业经济信息网财经频道汇总信息发现，报告期内，金百泽遭到行政处罚12次，其中受到税务处罚10次，城市管理行政执法局处罚1次，环境保护局1次，合计遭罚人民币5.33万元及4万港元。

在税务处罚中，金百泽7次丢失已开具增值税专用发票，另外2次未按照规定期限办理纳税申报和报送纳税资料、1次未在指定限期递交16/17年度报税表。

另据工商信息（2010）深南法执字第03032号，金百泽的董事长兼总经理武守坤曾被深圳市南山区人民法院强制执行一次，执行标的81369.56元。

盈利能力“弱鸡” IPO“荣幸”受到四轮问询

中国产业经济信息网财经频道关注到，早在2006年5月15日，金百泽有限、湖南信托、达晨财信、武守坤、武守永、周福才就签署了《增资扩股协议书》，条款包括“若金百泽在2010年12月31日前未能上市”，湖南信托、达晨财信有权要求回购。然而，时隔10年，金百泽才首次递交招股书，这与金百泽的业绩表现或有一定关系。

近年来，在下游需求波动及市场竞争日渐激烈的情况下，金百泽的业绩一度受到影响。该公司净利润连续两年下滑，2012年曾亏损698.63万元。随后，2013-2017年，该公司营收从4.03亿元增长至4.6亿元，堪称“蜗牛级”爬升。2018年公司营收突破5亿元，但2019年再度同比下滑1.8%。同时，公司净利润仅从2010年的0.31亿元增长至2019年的0.47亿元。

与此同时，受业务模式影响，金百泽的客户也相对分散。报告期内，金百泽90%以上的客户销售金额在50万元以下，该类客户平均销售金额约5万元。

与同行相比，金百泽的盈利能力也相对偏弱。以2019年为例，老牌上市公司深南电路实现净利润12.34亿元，而今年7月刚刚上市的四会富仕也实现0.81亿元的净利润，金百泽当期净利润0.47亿元，与这些同行相比称得上是差异悬殊。

如此发展状况之下，深交所对金百泽的成长性进行了重点问询，第一轮问询便要求公司就“业务是否有增长性”进行明确说明，在随后的问询函中，深交所要求公司分析并披露长期业绩增长缓慢、成长性较差的原因，就拓展市场所面临的主要困难，是否存在市场规模较小、客户群体过于分散且规模较小、竞争能力不足等问题作出说明。

尽管金百泽回应称，拟通过提升中小批量板产能及EMS产能的方式拓展公司业务的成长性，但这种做法仍未令监管层满意，深交所在近日对公司下发的第四轮审核问询函中再度要求公司分析业务是否有成长性。

股权出质“秘而不宣”

金百泽的信息披露仍有待解的疑问，这似乎又是一个不安分“坏孩子”的佐证。

招股书显示，报告期内，该公司抵押加质押加保证借款金额分别为6000万元、4000万元、825万元和615万元。在资产受限的情况下，金百泽表示，西安金百泽电路将其持有的“一种线路板超厚板手动压膜机压辘辅助保护装置”设为质押物，向西安创新融资担保有限公司（以下简称创新融资）提供质押担保。截至招股书签署日，西安金百泽电路500万元的短期债务处于正常履约状态。

另外，天眼查信息显示，金百泽曾于2017年5月12日将4000万元股权出质给创新融资，出质状态显示为有效，然而上述质押事项不知为何没有在招股书中披露。

应收账款持续增加 应收账款周转率下滑

2017年年末至2019年年末，金百泽的应收账款账面净值分别为1.35亿元、1.47亿元和1.71亿元，占流动资产的比例分别为46.27%、46.82%和49.50%，占营业收入的比例分别为29.16%、27.51%和32.63%。

在应收账款逐年增长的同时，金百泽的应收账款周转率也在逐年下滑。

2017年至2019年，金百泽应收账款周转率分别为3.56次、3.53次和3.07次，而可比公司的平均值分别为5.20次、4.87次和4.69次，明显高于金百泽。

金百泽在招股书中提示，公司存在应收账款无法收回的风险。该公司表示，在实际经营中，由于交货期、质量等问题，与客户存在扣款情形。随着公司销售规模的持续扩大及未来对市场的进一步开拓，公司的应收账款金额及应收账款占比将可能有所增长。如果公司出现大量应收账款无法收回的情况，将对公司经营业绩及现金流造成较大的不利影响。

中国产业经济信息网财经频道将对金百泽IPO持续关注。