《电鳗快报》文 / 杨力

业绩连续下滑，现金流短缺，太安堂(002433.SZ)不得不出售子公司。聚焦中成药业务，该公司又回到一条腿走路?

业绩连续下滑 被迫出售子公司

5月8日，太安堂发布了重大资产出售报告书，计划向成都医云出售上市公司持有的康爱多47.35%的股权。同时将其持有康爱多4%股权的表决权委托给成都医云行使。

根据《评估报告》，以2020年12月31日为评估基准日，康爱多100%股权的评估值为人民币159,450万元。在此基础上，本次交易中康爱多100%股权的估值按照158,000万元确定，本次交易目标股权的基准转让对价为人民币74,813万元。

此次重大资产出售前，太安堂主营业务为中成药研发、生产及销售，中药材初加工及销售，医药批发零售(医药电商)等业务。通过本次重大资产出售，上市公司将剥离医药电商业务，继续保留中成药研发、生产及销售，中药材初加工及销售等业务。

对于此次重大资产重组对公司的影响，太安堂解释：1、快速取得现金，缓解上市公司运营资金压力通过出售医药电商业务，上市公司预计将收到现金支付对价7.48亿元。收到相关对价后，通过偿还到期债务和补充经营流动资金，将有效缓解目前上市公司运营资金压力。

2、集中有限资源聚焦主业、凸显主业优势。剥离医药电商业务以后，上市公司可以将有限的资金、人才资源聚焦在中成药研发、制造及销售，中药材初加工及销售等主业上，有利于上市公司更高效更精准的系统管理，在提高公司管理效率同时，更能突显主业优势。

3、符合公司发展战略规划，改善公司财务指标。上市公司自成立伊始一直深耕中成药领域，有着长期积累的技术和品牌优势。未来上市公司在战略规划上将资源重点集聚在中成药药品的研发、生产与销售业务，继续提升在生殖健康类药、中药皮肤类药、心脑血管类药等几大类品种的优势，实现公司经营规模和经营质量的健康发展。

太安堂表示，公司收购康爱多的初衷是借助康爱多医药电商的优势，做强公司中成药产品的市场规模。但由于医药电商行业政策改革未达预期，公司主要产品不适宜在电商平台大力推广，康爱多业务虽然增长较快，但并未与公司专注的中成药业务形成协同效应。由于医药电商业务推广对资金需求较大，2019年、2020年康爱多净利润分别为2,058.78万元及3,157.31万元，而经营活动现金流分别为-3,369.63万元及-19,820.68万元，对上市公司经营资金造成较大压力。通过出售医药电商业务，不仅能聚焦主业，有利于公司战略规划的实现，也能改善资产结构，增强核心竞争力，实现未来可持续发展。

太安堂4月28日晚间发布的2021年第一季度业绩公告显示，第一季度营收约7.76亿元，同比增长3.80%;净亏损约5919万元，同比下降478.19%;基本每股收益-0.08元，同比下降500%。

2020年，太安堂实现营业收入35.8亿元，同比减少了10.74%;实现扣非后和扣非后的净利润分别为2223万元和-3228万元，同比分别减少76.87%和191.21%;同期经营活动产生的现金流量净额为-1.62亿元。

风口上出售子公司 又回到“一条腿走路”

事实上，就算业绩持续下滑以及现金流比较紧张，太安堂出售康爱多还是让人质疑其“逆向操作”，因为随着近年来国内电商的高速发展，网售处方药风口将至，太安堂的收获季节应该马上就要到来，但该公司却在这个时刻出手康爱多。

康爱多，始创于2010年，是国内知名的医药电商，主要业务为医药OTC及保健品线上销售及服务。2014年，太安堂耗资3.5亿元获得康爱多100%股权。

3.5亿元买入，7.76亿元卖出，由此可见，在6年多时间内，太安堂赚取了一倍的利润。不过，康爱多的发展前景也比较好看。据官网介绍，目前，康爱多拥有超400坐席的客服团队，超200人的网站运营团队，超150人的技术研发团队，超200人的仓储物流团队，已经实现自营电商平台(包括康爱多官网、手机端WAP网站、康爱多微信商城、康爱多掌上药店APP)以及第三方平台旗舰店。

其中，康爱多线下连锁药店以打造新零售体验店为主，拥有广州南方医院店(旗舰店)、广东省人民医院店、广东省中医院店、天河区人民医院店、中山大学第二附属医院院店、番禺中心医院店、顺德第一人民医院店、广州中山三院店8家线下连锁药店。

公开资料显示，太安堂创办于1995年，业务比较单一，主要以中药销售为主。2014年，太安堂收购康爱多，原本寄望借助康爱多医药电商优势，尤其是透过线上线下的联动，做强做大自身的中成药市场规模，结果却是差强人意。

该公司在公告中也强调，出售康爱多股权的考量，是聚焦主业、改善资产结构。该公司的2020年报显示，截止2020年末，公司的货币资金仅有2.05亿，但应付账款却有5.02亿之多，总负债高达36.56亿元。

值得注意的是，2020年，在该公司收入中，占比11.5%的中成药制造的收入下降了30.51%。出售康爱多后，在中成药制造上如何发力将决定该公司的业绩能否恢复。

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