作者：尹柏

出品：全球财说

近年来“固收+”一词被广泛提及，固定资产+权益资产的投资配置策略备受青睐。

2021年节后以来，A股市场持续震荡导致权益类基金净值出现回撤，“基金”一词屡屡登上热搜榜，基金净值波动、回撤控制等成为基民新的关注点。

Wind数据显示，2021年一季度，主动权益类基金份额整体缩水近1500亿份。但是，以偏债混合及债券型基金为主的“固收+”基金却逆势获得追捧。

以公募市场为例，2020年全年，新增239只“固收+”基金；2021年一季度热度丝毫未减，新发成立共计98只“固收+”基金，新发基金规模高达1865亿元，较2020年同期增长超过3倍。

同时，数据显示，截至一季度末，“固收+”基金持股总市值为1857.27亿元，占基金净值比为15.6%，从高权益仓位降低到历史中位数附近，较2020年末的18.11%仓位下降2.56个百分点。

也正是因为“固收+”在不同资产层面的灵活配置，进可攻退可守的策略优势，成为稳健投资者家庭理财的首要选择。

那么，如何选择“固收+”？什么样的产品才是合格的“固收+”？

01 优中选优 去伪存真

何为“固收+”产品？该产品类型以偏债混合型基金及债券二级基金为主。

首先是“固收”，即为固定收益，通常是指收益确定性相对更强、风险更小的债券类资产。配置低风险债券资产作为底仓，努力为组合提供基础收益。

“固收+”的亮点，在于“+”。对于“+”的理解，则需要综合考虑各资产及策略的收益性、相关性进行配置。

其实，我们在谈论“固收+”的时候，更多谈论的是“策略”二字。简而言之，便是以主投固收资产力争基础收益，辅以权益资产追求增厚回报的一种投资策略。

Wind数据显示，过去10年偏债混合型基金指数总回报为93.58%，年化回报7.03%，超越沪深300及中证全债指数。

偏债混合型基金指数大幅跑赢沪深300及中证全债指数

数据来源：Wind，自2011/4/1至2021/3/31。指数过往涨幅不代表未来，不代表基金的业绩表现，投资需谨慎。

备注1：偏债混合型基金指数为Wind偏债混合型基金指数，样本为属于Wind板块-“偏债混合型”的基金；新基金成立满3个月后加入指数样本。

备注2：年化回报计算公式为：(1+区间涨跌幅)^(365/区间天数)-1，区间天数为自然日。

相对而言，A股资产具有高波动性特征（年化波动率达到20%左右），且当前A股估值处于近10年来中高位置，整体性价比相对前期降低，确定性机会相对难寻。

而偏债混合型基金指数虽缺少短期爆发力但波动较小，同时现阶段市场Beta收益减弱，更需要专业机构精选个股挖掘机会。

《全球财说》也注意到，2021年一季度，虽然偏债混合及债券基金回撤明显小于主动权益类基金，但仍有三成产品季度亏损，同时部分以“固收+”策略的产品出现超过10%的大幅回撤。

当然“固收+”并不是稳赚不赔的神话，业绩良好且稳定的“固收+”基金可谓是凤毛麟角。我们更多需要讨论的是如何优中选优、去伪存真。

那么，广发恒鑫一年持有期混合基金进入选择视野，多方分析后正是不二之选。

02 强强联合 精英之师

提及“策略”，由于“固收+”会包括债券、股票、衍生品等诸多投资领域，投资者更多需要以基金公司投研实力、投研体系及基金经理个人经历、理念等方面作为选择一款“固收+”的依据。

先看固定收益。

以广发基金为例，在固收投资方面践行债券的风格化投资，着重打造细分领域投资能力。截至2021年一季度末，近一年、两年、三年间，广发基金固收类基金绝对收益始终稳居16家固收类大型基金公司中前五名以及全市场前1/3。（备注：数据来源海通证券《基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜》，数据截至2021年3月31日。）

再看增强收益。

从历史运作数据来看，广发基金旗下权益产品近两年绝对收益在权益类大型基金公司中排名第1。

早在2015年，广发基金即开始布局“固收+”产品线。2020年，将涉及股票、债券等多资产管理的基金经理聚集在一起，并设立混合资产投资部。

混合资产投资部在管固收+策略产品，成立满2年产品4只年化回报超10%，14只年化回报超6%；所有产品（成立满6个月）成立以来均获正收益。

这一切也正是得益于股票债券齐头并进的综合实力，截至2020年末，广发基金已经七次荣膺《中国证券报》授予的“金牛基金管理公司”奖。

同时，广发基金重视风险控制能力，并拥有完备的信评体系，严控信用风险，同时注重控制权益类资产波动，利用金融工程手段对组合回撤进行监控。

选对基金公司，下一步便是选对理念相投的基金经理。

03 老将出马 “守正出奇”引关注

“对于基金经理而言，视野一定要宽广，先有宽度，后有深度。”广发基金混合资产投资部总经理曾刚如是说。

曾刚作为从业21年的老将，涉足公募固定收益投资的时间超过12年，他曾表示，自己很幸运在债券市场不足十万亿时，便涉足固收投资。

在曾刚的过往职业生涯中，所管产品除债券指数基金外，涵盖货币、纯债、二级债、偏债混合型等多种不同的产品类型，固收领域的细分产品均有涉猎。

业内将曾刚定位于“守正出奇，攻守兼备”的投资管理人。

《孙子兵法》云“凡战者，以正合，以奇胜”。将“守正出奇”放在基金市场，守正即顺应市场，把握各类资产中期趋势，顺势而为获取超额收益；出奇即逆向拐点，通过细致的资产分析及持续跟踪，挖掘资产拐点，提前布局。

当然，曾刚也切实做到了“守正出奇，攻守兼备”。管理公募的12年中，在9个完整自然年度里（其余三个年度并非完整的自然年度），所有独立管理的公募产品均实现年度正收益。

2010年、2016年和2018年，上证指数跌幅在10%以上。其中，在“固收+”方向上，曾刚管理时间最长的是汇添富多元收益，累计管理回报94.83%，年化回报8.68%，每个年度都实现了正收益。

曾刚管理产品完整年度业绩表现

风险提示：基金历史业绩不代表未来表现，市场有风险，投资需谨慎。

不同市场环境，连续8年正收益，曾刚是如何做到的？

他认为，投资管理即为风险管理，收益与风险一路相随。曾刚称：“我偏重于追求中低风险下的中长期合理回报，以债券作为基础，适度增强”。

也正是秉持上述投资偏好，曾刚擅于把握各类资产中期趋势，利用各类资产调配获取超额收益，同时在某一类资产有较为明显的中期向上趋势时，具备前瞻性思维，敢于波段操作，提高进攻性。

同时，曾刚在大类资产、个券及个股的配置上保持适度低相关性，进行均衡配置，在组合操作上注重仓位控制，获取绝对收益的能力比较突出，能够更为淡定地应对市场波动。

对于近期备受关注的“固收+”产品净值回撤，曾刚表示：“保持开放思维和灵活性，才能真正把净值回撤管理好，这其实还是多资产路径，要反复比较各类资产的内在逻辑和性价比”。

曾刚明白控制回撤意义重大，他对于回撤的看法也十分独特：“净值回撤不是单纯靠防守就能守得住的，也要靠更大的胜率去获得净值的正贡献，要有向上弹性，真正的防守也要靠精准的进攻”。

这也印证了圈内对其“守正出奇，攻守兼备”的评价。

值得注意的是，广发基金“恒”系列固收+的新产品发行在即。5月7日至5月13日，拟由曾刚管理的广发恒鑫一年持有期混合型基金（012029）将在浦发银行、广发基金直销等渠道销售。

该产品股票投资占基金资产的比例为0-30%，通过对不同资产类别的优化配置，充分挖掘市场潜在的投资机会，力求实现基金资产的长期稳健增值。

曾刚表示，该产品仍将聚焦绝对收益，以风险均衡为基本原则，在安全稳健的基础上，充分发挥公司平台优势，通过大类资产配置和精选底仓资产的超额收益，力争为投资者实现稳健的投资回报和良好的投资体验。

值得一提的是，广发恒鑫一年持有期混合在产品设计上有一年的持有期，即每笔份额持有时间满一年后才可以赎回。这种稳定的运作方式，有利于基金经理制定中长期的投资策略，更好地把握市场投资机会，同时也可以鼓励持有人长期投资，改善投资者的盈利体验。

数据显示，基金长期持有收益则会更稳定，且偏债混合型基金指数的正值百分比与持有时间息息相关，持有时间越长，正值百分比越大。

偏债混合型基金指数近5年任意交易日不同持有时长涨跌幅情况

数据来源：Wind，自2016/4/1至2021/3/31。指数过往涨幅不代表未来，不代表基金的业绩表现，投资需谨慎。

备注1：偏债混合型基金指数为Wind偏债混合型基金指数，样本为属于Wind板块-“偏债混合型”的基金；新基金成立满3个月后加入指数样本。

备注2：平均涨跌幅为样本的算数平均涨跌幅；正值百分比是指涨幅为正的样本数量与总样本数量的比值。

“人声鼎沸时，逐步止盈；人迹稀少时，果断配置”。“固收+”产品选对基金公司、经理及产品后，慢就是快。

5月7日认购！重点不要忘哦~！

广发恒鑫一年持有期混合基本信息

基金名称：广发恒鑫一年持有期混合型基金

基金类型：混合型

基金代码：012029

基金经理：曾刚

运作形式：一年持有期开放式

投资比例：基金的投资组合比例为股票投资占基金资产的比例为0-30%（其中投资于港股通标的股票的比例不得超过股票资产的50%)，同业存单投资占基金资产的比例不超过20%，每个交易日日终在扣除国债期货和股指期货合约需缴纳的交易保证金后，现金或到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%

基金管理人：广发基金管理股份有限公司

基金托管人：浦发银行股份有限公司